红杉、唐彬森，悄悄搞了场“VC实验”

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上图：林氏集团林建中主席出席林氏集团第二家星巴克加盟店开业仪式

上图：红杉资本全球执行合伙人沈南鹏与星巴克CEO凯文·约翰逊

上期回顾:解密红杉资本加密局，一个女人选择 ALL IN

2月18日，红杉资本宣布推出规模为5-6亿美元的加密货币投资基金，这是红杉资本自 1972 年成立以来的首个特定行业基金。

但是这一切是如何发生的？为何红杉资本从一个传统一线美元基金大步跨越，试图引领Web3投资？

答案很简单，有人在推动和Lead，她的名字是MICHELLE BAILHE。

一定程度上，她，改变了红杉资本。

2020年9月，MICHELLE 从从私募股权公司 Hellman & Friedman跳槽到红杉资本后，开始积极主导Crypto方向的投资，并Lead了FIREBLOCKS和FTX的投资。

用红杉资本内部的人的话来说， Michelle Bailhe 才是真正的 ALL IN CRYPTO!

另外一个类似的合伙人是Shaun Maguire，主导了DeSo、ParallelFi、Faraway等项目的投资。

所以，目前红杉资本加密领域的投资主要是 Michelle Bailhe和Shaun Maguire在Lead，其次是 Alfred Lin、Ravi Gupta 和 Konstantine Buhler 也将Crypto作为优先选项。

目前其部分Portfolio以及负责人如下：

Michelle Bailh (FTX, Fireblocks)

Shaun Maguire (DeSo, ParallelFi, Iron Fish, Faraway, Strips, and more seeds in stealth)

Alfred Lin (FTX)

Mike Vernal (Starkware)

Ravi Gupta (Fireblocks)

Roelof Botha (Square now Block)

Andrew Reed (Robinhood)

Stephanie Zhan (stealth seed, Brud acquired by Dapper Labs) 

至少在去年下半年，红杉资本并未打算设立专门的加密基金，用Maguire的原话来说是，“We don’t want the lessons of crypto to be siloed just in a crypto team（我们不希望加密货币的课程仅仅被孤立在一个加密货币团队中 ）”，但是当时也并未排除这个可能性。

或许是由于a16z的启发，专门的加密基金变得越来越流行，前a16z Crypto负责人Katie Haun认为，如果只是兼任且没有专门的团队，就不可能在加密投资方面取得成功。

我们不关心Maguire的出身背景等，但是好奇她关于Web3/Crypto投资的观点，比如她特别在意公司或者创始人讲故事的能力，以及认为WEB2创业者转型WEB3的潜力被低估了，部分内容来自于过往播客采访。

根据红杉推演的Crypto的周期模型，目前正处于第二阶段。

讲故事的能力

“在大多数公司，尤其是在技术领域，讲故事是一种被低估的艺术。优秀公司和传奇公司之间的区别在于，它们讲述了如何让人们的生活变得更美好的故事。”

在Michelle看来，讲故事的能力是一种核心竞争力，被严重低估。

用她的话说，人类就是一个会讲故事的物种，一个故事比其他信息更有用。

Michelle的父亲是电影制片人，所以她从小明白，光有技术和产品是不够的，还能让人去理解他。

比如说谷歌的成功，在很早期的时候就讲了一个如何让生活变得更美好的故事，而不是单纯讲我们是一家人人都知道的大公司。

谷歌在超级碗的第一个广告大致是，在搜索框中搜索，“如何在法国留学”，“如何与女生约会”，“如何组装一个婴儿床”……

读者脑中是一个美丽的生活故事，而不是枯燥的产品。

目前，主要有两种叙事逻辑：一种是从公司的角度来讲故事，吸引好奇；另外一种是从创始人的角度出发，再来讲公司的故事，比如乔布斯、比尔盖茨和马斯克。

在Crypto领域，Michelle对FTX创始人SBF赞赏有加。

在红杉的会议上，她表示，喜欢SBF的原因之一在于他是一个了不起的讲故事的人，这对于创建真正传奇的公司很重要。

此外，SBF的“时钟速度”令人叹为观止，以及你提出的任何问题，他可能已经从一百个角度思考过，Michelle评价SBF是其“见过的优秀人才”的前三名。

WEB3投资

Michelle表示，红杉资本专注于投资下一个技术时代，接下来，会专注于两件事，一是继续投资和支持 Web 3 和 Crypto领域的伟大创业者，其次，有一件事被大众严重低估，那就是WEB2的创业者转向WEB3，就像从PC桌面端转向移动端，其中会有非常成功转变的案例。

Michelle分享了一个小故事。

在红杉的大本营活动中，所有创始人一起露营过夜，其中三个不同领域的创始人，分别来自游戏、消费和直播购物，都不约而同和她谈起NFT，这让她想到，这些公司或许都将转向Web3，就像他们转向移动端一样，而那些不这样做的公司将被抛在后面。

如何Pitch项目？

Michelle坦言，她的大部分投资是在推特上找到的，然后也会通过推特私信主动联系，比如主动联系过FTX的相关人员。以及她认为她能为帮助过的公司做的最重要的事情是，在正确的时间将他们介绍给正确的人。

对于红杉资本而言，有一个问题在于，WEB3时代的风险投资是否会冲击红杉等传统VC，这似乎是一场自我革命，比如宪法DAO等各种案例提供了一个新的投资范式。

Michelle认为，VC和所有生物系统一样，要么进化，要么死亡，而红杉资本永远偏执（Paranoid）。

红杉资本一直在打造一个长期主义的模型，在这种模式下，不必仅仅因为公司上市就出售股票或代币，这是传统风险投资的一个难点。

LP要获得流动性，那么基金就会出售股票（代币）等，这一定程度上会伤害创始人，特别是在某些关键时刻；以及卖完了股票或者代币，两者的关系可能就结束了，但是创始人其实是需要长期帮助的，作为VC，红杉资本并不是“被动金钱”，而是真正的商业合作伙伴。

（注：2021年10月，红杉资本宣布在美国和欧洲市场设立名为Sequoia Fund的单一、永久基金，改变传统基金的组织模式，不再为其设立存续期。红杉可以在企业IPO后很长时间内持有公开股票，并为LP寻求最佳的长期回报，这些LP中的大多数都是非营利组织和捐赠基金。）

给想要进入这个行业的人什么建议？

Michelle非常真诚地表示，“如果你觉得生活中有一个空间，尽管很多人可能觉得没有，但如果你能感觉到生活中有一个可以冒险的空间，那就去冒险吧”。

此外，Michelle强调快速的执行力很重要，而不是花太多时间浪费在考虑和纠结上，这也是她最欣赏FTX团队的地方，比如有的时候，SBF也会问她一些问题，虽然她在24小时内回复了，但是SBF已经早早解决了，这显得她好像说了一堆废话，这是她从一些强大的创始人那儿学到的经验教训。

最后重点分享以及强烈推荐Michelle在2021年底亲自撰写的一篇文章《Ask Not Wen Moon–Ask Why Moon》，凝聚了她关于WEB3和Crypto投资的思考......

详情点击以下图片阅读全文：

正文如下：

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浮沉了70余年的老国货，至此“逆天改命”。

文丨曹玮钰来源丨投中网

近段日子，消费投资被“拿捏”得不轻。

从热得滚烫，到哀鸿遍野，只是一瞬间。都说消费是长坡厚雪、穿越周期的赛道，放到一级市场却总是一副“靠天吃饭”的样子。从电商、品牌再到连锁餐饮，“风口”来了，扎堆狂欢，“风口”一去，消费赛道似乎成了VC/PE最易弃之的棋子。

消费投资的基本盘到底是什么？周期怎么穿越？消费策略的打开方式该是什么？

几天前我看到一个特别的案子，有了一点点答案，这个案子是一家湖北老日化品牌活力28。顺着活力28，我又看到了红杉、唐彬森旗下的挑战者资本，以及活力28的李健飞一起搞了点事情。我将其定义为“一场投资实验”。

实验详情，容后细表。文章开头有必要先回答一个问题：为什么红杉和唐彬森玩儿得这么好？不但元气森林投得比例不低，跟挑战者投资上合作频次也很多。

我的线索从唐彬森出发。之前投中网写文章提过一件事，即唐彬森给挑战者资本最初的投资定位，有句slogan叫“帝国裂缝”。

通过此口号可知，唐无论在元气森林还是挑战者上，瞄准的都是传统消费产业里的机会，这跟多数VC投“新消费”、“新人群”、“增量市场”的逻辑截然不同。

那么从元气森林这个投资案例开始，唐的这个投资逻辑，他的打法，他的势能，对于红杉来说一定是有所输入的，而这也正是红杉需要的东西。而唐彬森的挑战者需要的是什么？是实力，是大机会。在自己基金规模、资本实力还不够的时候，选择红杉一起搞事情，是最合理、高效的策略。

好，那么这一场前提条件十分合理的实验，是怎么展开的？

红杉联手挑战者，罕见控股投资

故事从那个湖北日化品牌说起。

天眼查显示，2月10日，荆州市活力二八家化有限公司（下称“活力28”）发生投资人变更，新增6个投资主体，包括：SCC Growth VI Holdco AE,Ltd.，SCC Growth VI Holdco H,Ltd.，Challenjers Capital HK Holding Limited，深圳市红杉瀚辰股权投资合伙企业（有限合伙），红杉海辰（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙），淄博星瀚盛德股权投资合伙企业（有限合伙）。

经查，上述分别为红杉中国、挑战者资本和星瀚资本旗下主体，三者均为活力28之前的股东。

活力28曾有三轮融资。根据CVSource投中数据，2019年7月，活力28完成数千万元天使轮融资，挑战者资本领投，星瀚资本跟投。2020年1月，活力28获得红杉中国和挑战者资本融资。2021年4月，活力28再获泰康保险的投资。

关于上述变更是否为新一轮融资，投中网曾向资方求证，相关人士表示不便透露。

但值得注意的是，经过本次变更，红杉在活力28的持股达到35%，超越了前大股东即公司董事长、总经理李健飞，成为活力28第一大股东。

参照红杉过往的投资风格，这么高的持股十分少见。以红杉2021年IPO为例，20多个IPO，红杉在容联云、贝泰妮两个案子IPO前持股超过20%，其他少有超过10%持股。重仓4轮的快手，IPO前红杉持股为3.2%。

红杉罕见坐镇大股东，活力28是个什么来头？

翻边为数不多的公开资料，这是一家“命运多舛”的老国货品牌。

沙市日化始建于1950年，前身为荆州沙市油脂厂，是新中国第一批国有企业。1982年，沙市日化率先推出“超浓缩无泡洗衣粉，开创了中国洗涤行业新纪元，这款新型洗衣粉命名为“活力28”。

积极拓展市场的同时，活力28勇砸1亿在央视打广告，是中国第一个在央视做洗衣粉广告、第一个赞助春晚的日化企业，颇有段永平当年的营销风范。一句“活力28，沙市日化’广告词曾经家喻户晓。

鼎盛时期，活力28在中国洗涤市场份额一度高达70%。

90年代中期，宝洁、联合利华等外资日化巨头杀入中国，加剧竞争并开始收购国货品牌。同期，活力28因大肆兼并等一系列问题出现财务危机。

1996年，活力28集团与德国利洁时成立合资企业，不想活力28品牌却被“雪藏”，经过几年诉讼才重新拿回品牌，市场也早已变了天——宝洁、联合利华、蓝月亮、立白等海外、本土大品牌正值“群雄割据”。

1999年，活力28被湖北天发集团收购，推出“波尔”系列洗涤产品，但2006年被迫停产。2007年底，湖北稻花香集团从天发手中租赁活力28的品牌、厂房、设备30年，次年2月产品重出市场，但双方在管理发生分歧，活力28最终于2015年黯然解散。

2017年，荆州市与泰国安宝集团深入对接，泰方决定投资30亿元人民币，重启活力28。同年，荆州市活力二八家化有限公司注册成立，改变资产国有化的商业模式，确立了新的股权制，新任CEO 李健飞曾在宝洁和利洁时任职15年，具有丰富快消日化产品营销经验。

2019年起，活力28陆续拿到挑战者资本、星瀚资本、红杉中国的融资。

故事到这儿还没完。

天眼查显示，2月11日，也就活力28股东变更的第二天，一家名为上海开米科技有限公司（下称“开米科技”）也发生股东变更，原唯一股东西安开米股份有限公司（下称“西安开米”）退出，新增5个投资主体，分别是红杉海辰（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳市红杉瀚辰股权投资合伙企业（有限合伙）、SCC Growth VI Holdco AE,Ltd.、SCC Growth VI Holdco H,Ltd.、Challenjers Captial HK Holding Limited。

经查，上述分别为红杉和挑战者资本的投资主体，巧合的是：

1. 这5个投资主体也是活力28的新增股东；

2. 开米科技的法人、董事长正是活力28的法人、董事长李健飞。今年2月，李健飞还曾以开米科技董事长的身份接受亚布力中国企业家论坛的采访。

更罕见的是，李健飞在开米科技尚不持股，由红杉和挑战者资本100%持股，其中红杉持股近92%，为控股股东，挑战者资本持股约8%。

开米科技的原母公司西安开米，也与活力28 的业务范围有所重叠。官网显示，西安开米成立于1997年，是国内最大的环保型液体洗涤产品生产企业，旗下拥有涤王洁衣、贝芬个人护理、健康餐洗和力净清洁、婴童产品、涤清产品及其他产品等七大系列，100多个品种，涉及家庭日用、个人护理及工业洗涤等。

至此，故事大概有了轮廓。红杉投资了一个老日化国货品牌“活力28”并增资成为大股东，同时联手挑战者资本，从另一家日化公司西安开米，二者买下全资子公司开米科技，交由活力28李健飞执掌，红杉控股持有。

这是否一场即将浮上水面的并购，或是红杉下场做企业，暂时无从求证，但红杉联手挑战者资本“控股+攒局”级别的深度参与，已经毋庸置疑。

老国货“逆天改命”，估值2年翻超百倍

“除了品牌，都是全新的”。活力28品牌总监刘观海曾这样描述2017年成立的“新活力28”。

风险资本注入之后，活力28开始迅速起势。

2019年7月，活力28官宣天使轮融资之际，透露了活力28“复兴”策略。

一是唤醒消费者的品牌记忆，主打“高性价比”策略，快速占领市场，激活老用户，重建渠道，从线下扩展至线上；二是品牌年轻化，通过产品功能化、个性化、健康化，结合社交电商、内容电商和直播平台，覆盖年轻人关注渠道。

策略并无新意，但一数组字比较说明问题。2019年，活力28线下渠道已铺进全国14个省份、100多个地市的，线上渠道已进驻包括京东、淘系在内的主流电商平台。2019年营收目标2亿，计划三年达到10亿销售额。

2020年，活力28取得了不错的销售成果。5月，活力28走入头部网红李佳琦直播间，央视著名主持人朱广权前来“助攻”，30万件商品上架30秒一扫而空。同年天猫双11购物节， 活力28登上家用清洁品行业新品牌热卖榜TOP1，仅天猫一个平台卖出洗衣液、洗衣粉等各类单品2500余万件。

同年11月，刘观海在采访透露，目前活力28拥有七大类、300余种产品，自年初以来，活力28在网店、直播、社交媒体、社区团购等多板块持续发力，销售额较去年增长近10倍，年销售额预计可突破10亿元。

假设预测成真，活力28只用一年时间就完成了3年10亿元销售额的目标。这里给个参照，国内洗衣液市场份额第一的蓝月亮，2020年上市当年的营收约为70亿港元。

伴随业绩激增的还有活力28估值。2021年7月，星瀚资本创始合伙人杨歌在采访透露，活力28的估值在短短两年内已经翻了上百倍。

浮沉了70余年的老国货，至此“逆天改命”。

但公司的“天花板”远不止于此。

今年2月，李健飞以开米科技CEO的身份接受了亚布力企业家论坛的采访，几个回答值得玩味。问及是否考虑出海，李健飞表示，出海是公司愿景，“成为全球最有价值和最被信赖的消费品公司”，问及公司是否有上市计划时，李健飞表示，好的消费品公司一定都是上市公司。

这段话至少透露两个信息：公司的定位是全球性消费品公司，而且未来会上市。

一场无限接近3G资本的实验

同样是日化品牌，同样是深度参与，活力28这个案子很难不让人想到蓝月亮。

蓝月亮是高瓴资本的消费投资经典案例，核心是风险资本“投资+下场”。2006年，海外回国的张磊洞察到了国内洗衣液市场的空白，于是说服蓝月亮聚焦洗衣液品类，合计出资4600万美元成为最早、最大甚至几乎唯一的机构股东，还牵头京东和蓝月亮独家合作等等。

自2010年起，蓝月亮开启连续十几年称霸中国洗衣液市场份额第一，高瓴也因此收益颇丰。2020年，十年陪跑的高瓴迎来蓝月亮上市，按照IPO市值，持股10%的高瓴浮盈超20倍，回报近80亿港元。

被“选中”的蓝月亮和活力28，都有一个共同点——一个上限够高、有发挥空间的“短板”。蓝月亮的突破点在于被大大低估的品类，活力28的突破点则在于虽经营管理不善、但很强消费者基础的国货品牌。

于是，基于业务或经营短板，风险资本采用长周期持股/控股，深度参与，改善经营……

这不活脱脱3G资本的影子吗？

3G资本是一家位于巴西的全球消费投资机构，成立于2004年，以善用“鲸式收购+铁血管理”闻名，经典案例比如百威英博、卡夫亨氏、汉堡王等等。

3G资本的惯用做法是，锁定那些管理层失去发展动力、经营效率低下的企业，集中资金进行收购，再由合伙人亲自带队，作为核心管理团队进驻企业，大刀阔斧进行员工换血，降本增效，同时输入高绩效管理制度，重塑企业文化，最终让企业重获新生，估值上升同时获得巨额回报。

经典案例比如百威英博，3G资本大胆接手濒临倒闭的巴西啤酒厂，通过不断并购和整合经营，跨国反噬百威成为全球最大酿酒制造商。再如2013年3G资本联手巴菲特，斥资280亿美元收购亨氏，几乎开掉全部高管，之后亲自下场经营，并陆续与食品巨头合并成为卡夫亨氏，成为全球仅次于雀巢的第二大食品公司，年营收超过260亿美元。

回到国内市场。一直以来，不论PE还是VC都没有放弃过“掌握产业能力”的可能。

PE有规模优势，在这条路也已经实践了多年，比如高瓴在消费（蓝月亮）、药房（高济）、宠物医院（新瑞鹏）、家电（格力）几条赛道都有了积累。VC也在寻求突破，比如徐新已经退出的Manner咖啡，曾一度是最接近“控股产业投资”的VC案例。

我曾在《谁能劝劝徐新别当女王了》一文分析，VC要做产业的难点太多，一是资金不够，没办法收购或者控股成熟资产，唯一的机会就是在早期投进去；其次，VC投资通常持股不错，小股东无法100%将资产为己作用，所谓产业能力难上加难。

按照这一逻辑，红杉和挑战者在活力28这个案子已经有两点突破：一是投得够早，挑战者是天使轮领投方，红杉是隔年下一轮；二是持股够多，在活力28，红杉持股超35%是第一大股东，挑战者持股约18%，在开米科技，红杉和挑战者100%持股，其中红杉控股约92%。

而且就“基因”来说，两家投资机构也有产业投资的筹码。红杉布局消费多年，2021年出手了两起并购，一是浙江开元酒店私有化，二是跨国控股法国设计师品牌AMI。挑战者资本背后站着的是唐彬森，当下中国TOP级企业家之一，元气森林已是千亿级超级独角兽。

回到开头思考的那个问题，消费投资的终局是什么？看完活力28这个案子，我隐约有了答案。

是一场无限接近3G资本的实验。

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上文由[宏菱环球投资俱乐部]诚意推荐，内容转载自[投中网]

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关于美国林氏集团：

拥有40多年历史的美国林氏集团是集制衣、房地产开发、酒店建造、经营、管理及科技投资于一体的综合性集团，有30多年的房地产开发经验。在过去20年间，林氏集团已建成50多幢大厦，28家酒店，为当地创造了数以亿计的财富，近五年仅旗下酒店部门就创造了上万个全新的永久工作机会。林氏集团合作伙伴包括全球著名英国最大的私人企业-维珍集团、世界500强全球最大的酒店管理集团-万豪国际酒店集团、世界500强全球最大的连锁咖啡公司-美国星巴克公司。

上图：林氏集团主席林建中简介

2015年9月25日，由两位世界闻名的商业巨子英国维珍集团总裁理查德•布兰森（Richard Branson）和美国酒店大亨林氏集团主席林建中（John lam)携手合作，投资五亿美金建造的纽约五星级维珍酒店于曼哈顿百老汇大道夹29街举行奠基仪式。坐落于全世界最昂贵地段的维珍酒店将是纽约十大建筑之一，也是一个为帮助更多中国精英投资移民建造的最稳健最有实力的投资项目，创造3400多个就业机会，并提供200个宝贵的投资移民名额。

上图：纽约维珍酒店效果图

纽约维珍酒店将成为纽约最大、最时尚的，拥有近500个房间的五星级大酒店，还有购物中心，美食广场，运动场所，娱乐休闲等。比伦摩天大廈，世界最大的Macy 百貨公司，韓國城，年青人的創業商業中心區，Google總部。2014年底开始拆楼，经过近十个月的清拆，旧楼已全部拆平。2016年开始建设地基及主体，2019年02月中已经封顶并开始内外装饰。

上图：美国林氏集团董事局主席及首席执行官林建中和英国维珍集团总裁Richard Branson在维珍酒店奠基现场合影

上图：美国林氏集团亚太区总裁、纽约林氏区域中心总裁王泳珺(王晓华)与美国林氏集团董事局主席及首席执行官林建中及英国维珍集团总裁Richard Branson合影（从左到右）

上图：林建中主席受英国查尔斯王储殿下邀请，赴英国考察访问。曼哈顿维珍酒店项目获英国王室肯定

林氏集团美国总部地址：202 Centre Street，6th Floor，New York，NY 10013

亚太区总部地址： 北京市朝阳区将台乡驼房营路8号新华科技大厦7楼EB-5项目地址：1205-1227 Broadway, New York, NY 10036

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美国林氏集团中国区副总裁

鹤山市家乐居房地产有限公司董事

鹤山市沙坪镇宏菱电气自动化设备中心CEO

           李卓平  先生

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上图：中国区副总裁李卓平与王总裁在中国广州投资移民分享会的合照