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· 概 要 ·
为了稳增长，政策上多次强调，要适度超前开展基础设施投资。1月10日，国常会指出，加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资。从现阶段的规划看，基建投资的主线相比以往有何不同？主要投资哪些方向？哪些项目值得期待？我们对“十四五”规划《纲要》确定基建项目进行梳理。
基建“适度超前”：有何不同？
去年，我国经济总量恢复正常后，基建投资表现偏弱。从两年平均增速看，2021年，我国基建投资增长0.6%，不仅与固定资产投资增速3.9%有着明显差距，也不及疫情前的水平。究其原因，主要在于财政对经济的支持力度有所减弱，一方面，基建相关的财政预算支出增速偏低。另一方面，专项债的发行进度偏慢。
近期，经济面临新的下行压力，当前处于爬坡过坎的关口。决策层多次强调，适度超前开展基础设施投资。对于资金来源，一方面，去年四季度，专项债发行约1.2万亿元，明显高于近年同期。这部分资金更多在今年一季度形成实物工作量。另一方面，去年12月，财政部向各地提前下达2022年新增专项债限额1.46万亿元，并要求今年一季度早发行、早使用。这意味着在资金来源较为充足的情况下，今年上半年基建投资或将成为稳增长的重要抓手。
对于投资对象，1月10日，国务院常务会议指出，要加快推进“十四五”规划《纲要》确定的102项重大工程项目和专项规划重点项目实施。回看“十四五”规划《纲要》，并且通过梳理近期出台的专项规划，我们认为今年基建投向与以往有所不同。首先，相比传统基建，新基建的投资比重或将提升。其次，对于新城建，保障性租赁住房建设是新的亮点，与之前棚改集中于城镇棚户区和城中村相比，该项目更多聚焦于净人口流入较多的城市。同时，城镇老旧小区改造和管道改造也会加快。最后，对于重大基础设施投资，在能源领域，关注风电、光伏等清洁能源基地建设和特高压输电通道建设。在水利和交通领域，关注国家水网骨干工程和交通强国建设工程。做强做优做大数字经济，离不开新基建的支撑。1月12日国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，提出到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。数字经济的高质量发展对于新基建的投入要求也相应提高。目前我国新基建主要分为三类，其中信息类基建以5G基建和数据中心建设为代表。截至2021年年底，我国累计建成开通5G基站达142.5万个。根据《“十四五”信息通信行业发展规划》，2025年每万人拥有5G基站数达到26个。我们预计， 2025年我国5G基站数量或将达到364万个。对于融合类新基建，充电桩的建设值得关注。1月21日，国家发改委等印发《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，提出到“十四五”末，我国形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过2000万辆电动汽车充电需求。对于新城建投资，我们认为主要聚焦于三方面。一是扩大保障性租赁住房供给。住建部表示，“十四五”期间，40个重点城市初步计划新增650万套（间）。其中，2022年建设筹集保障性租赁住房240万套（间）。二是加快城镇老旧小区改造。2019至2021年，我国累计新开工改造城镇老旧小区11.4万个，其中2021年达到5.56万个。“十四五”期间，我国将基本完成2000年底前建成的、约21.9万个城镇老旧小区改造任务。这意味着2022年，城镇老旧小区改造仍会全面推进，并带动相关基础设施、服务设施以及公共区域的修缮等投资。三是加强管道改造和建设。在去年年底的中央经济工作会议中，习总书记指出，要求“十四五”期间，必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓。根据“十四五”规划《纲要》，我国将以31个重点防洪城市和大江大河沿岸沿线城市为重点，提升改造城市蓄滞洪空间、堤防、护岸、河道、防洪工程、排水管网等防洪排涝设施。对于重大基础设施投资，主要集中于能源、水利、交通三个领域。随着“双碳”建设的深入推进，清洁能源的推广步伐势必加快。根据《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书，2020年，我国非化石能源发电装机总规模达到9.8亿千瓦，占总装机的比重达到44.7%，其中风电、光伏装机容量分别达到2.8亿千瓦、2.5亿千瓦，较2005年分别增加了3000多倍和200多倍。碳达峰方案提出，到2030年，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上，这也意味着相应的投资将进一步扩大。对应到投资项目上，清洁能源基地的建设值得关注。“十四五”规划《纲要》提出，大力提升风电、光伏发电规模，加快发展东中部分布式能源，有序发展海上风电，加快西南水电基地建设，安全稳妥推动沿海核电建设，建设一批多能互补的清洁能源基地。除此之外，加快完善电力系统建设，其中特高压的建设规模或将快速攀升。在建设项目上，“十四五”规划《纲要》提出，建设白鹤滩至华东、金沙江上游外送等特高压输电通道。在建设规模上，根据《中国能源报》，“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，总投资达到3800亿元。其中，2022年国网计划开工“10交3直”共13条特高压线路。在交通领域，关注交通强国建设工程。“十四五”规划《纲要》提出，加强出疆入藏、中西部地区、沿江沿海沿边战略骨干通道建设，新增城际铁路和市域（郊）铁路运营里程3000公里，新改建高速公路里程2.5万公里。建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区世界级港口群，新增民用运输机场30个以上。推进120个左右国家物流枢纽建设。
作为“两新一重”的核心，水利建设是重要的基建投资领域。早在2014年5月21日，国常会提出，2020年前分步建设172项重大水利工程。在此期间，我国水利建设投资保持较高规模。今年1月10日，国常会提出，要推动抓紧实施前期已论证多年的重大水利项目。
我们认为，2020-2022年重点推进的150项重大水利工程或将是投资重点，其中有96项涉及京津冀协同发展、长江经济带发展、黄河流域生态保护和高质量发展等国家重大战略。根据发改委匡算，这些工程总投资1.29万亿元，100亿元以上的项目达到27个。从项目类型看，主要可以分为5种。其中防洪减灾工程、灌溉节水和供水工程、水资源优化配置工程分别为56项、55项和26项，合计占比达到91.3%。截至2021年，150项重大水利工程已批复67项，累计开工62项。对于重大水利工程项目的内容，在结合“十四五”规划《纲要》后，我们认为以下几点值得关注。在重大引调水方面，推动南水北调东中线后续工程建设，建设珠三角水资源配置、渝西水资源配置等工程。在供水灌溉方面，推进新疆库尔干等大型水库建设，实施黄河河套等大型灌区续建配套和现代化改造，推进四川向家坝等大型灌区建设。在防洪减灾方面，建设雄安新区防洪工程等工程。在智慧水利方面，根据2021年《关于大力推进智慧水利建设的指导意见》，到2025年我国将建成七大江河数字孪生流域。
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