2023年劳动力市场有何变化？——美国2023年12月非农数据点评（海通宏观 李俊、梁中华）

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 ·概 要 · 

2023年美国劳动力市场表现如何？

从新增就业来看，2023年美国劳动力市场相对来说比较坚挺，每月新增就业人数均没有低于10万人。不过，从连续3个月平均新增就业人数来看，截止2023年底已经降至16.5万人，为2021年1月以来新低。

从就业缺口来看，2023年11月美国职位空缺人数回落至879万人，为2021年3月以来低点。截止2023年底，美国劳动力参与率为62.5%，几乎与年初持平（62.4%），较2020年2月仍有0.8个百分点的缺口。不过，美国黄金年龄劳动力参与率在2023年年初就已经恢复到疫情前（2020年2月），主要拖累来自于54岁以上人口。

此外，美国失业率从2023年年初的3.4%上升至3.7%，但依然处于历史低位区间。美国薪资增速为4.1%，较年初进一步放缓。

从行业来看，2023年几乎所有行业都已经弥补缺口。除其他服务和临时支持服务外，仍有缺口的是采矿业与休闲和酒店业。其中休闲和酒店业较2020年2月有16.3万人的缺口。如果按照目前每月4-5万的新增就业来估算，3-4月左右这一缺口也将被弥补。

总的来说，在2023年美国劳动力市场的供需压力在持续降温和缓解。

根据CME观察显示，截至1月5日，市场预期美联储在3月大概率降息，预期2024年有6次左右降息可能。

在美联储降息预期的发酵下，我们继续看好海外资产中美债、欧债、黄金、日元和国内利率类债券资产的投资机会。

风险提示：美联储货币政策超预期。

美国劳动力市场一直在降温。从新增就业来看，2023年美国劳动力市场相对来说比较坚挺，每月新增就业人数均没有低于10万人。不过，从连续3个月平均新增就业人数来看，截止2023年底已经降至16.5万人，为2021年1月以来新低，远不及2023年年初的33.4万人。

从就业缺口来看，2023年11月美国职位空缺人数回落至879万人，为2021年3月以来低点，每一个失业者对应1.41个职位缺口，较2023年年初的1.87个，已经大幅缓解。

截止2023年底，美国劳动力参与率为62.5%，几乎与年初持平（62.4%），较2020年2月仍有0.8个百分点的缺口。不过，美国25-54岁黄金年龄劳动力参与率为83.2%，在2023年年初就已经恢复到疫情前（2020年2月）；主要拖累来自于54岁以上人口，劳动力参与率有1.9个百分点的缺口。

此外，美国失业率从2023年年初的3.4%上升至3.7%，增加了0.3个百分点。但从历史区间来看，失业率依然处于历史低位区间。

从薪资来看，截止2023年底，美国薪资增速为4.1%，较年初的4.4%进一步放缓。并且，从不同职业技能劳动力来看，劳动力薪资增速在2023年以来也在持续放缓。

从行业来看，2023年几乎所有行业都已经弥补缺口。相比2020年2月，美国总就业人数在2022年12月增加了56.1万人，为2020年3月以来首次。尽管商品生产总就业和服务生产总就业均已恢复到2020年3月之前水平，但休闲和酒店业仍有62.9万人的缺口，政府仍有54万人的缺口。

截止2023年底，政府就业也已经完全弥补缺口，较2020年2月增加了13.2万人；除其他服务和临时支持服务外，仍有缺口的包括采矿业和休闲与酒店业。其中休闲和酒店业较2020年2月有16.3万人的缺口。如果按照目前每月4-5万的新增就业来估算，3-4月左右这一缺口也将被弥补。

总的来说，2023年美国劳动力市场的供需压力在持续缓解。

具体来看，2023年12月劳动力市场表现依然较稳定。

2023年12月美国新增非农就业21.6万人，不过2023年11月和10月均下修至17.3万人和10.5万人，共下修了7.1万人。

分行业来看，服务业仍是主要贡献。2023年12月服务业新增就业14.2万人，贡献了新增就业的65.7%；政府就业贡献了24.1%（新增就业5.2万人）。此外，商品生产贡献了10.2%（新增就业2.2万人）。

其中，商品生产的改善很大程度上来自于建筑业的贡献，新增就业1.7万人；服务业的贡献主要来自教育和保健业、休闲和酒店业，分别贡献了新增就业的34.3%和18.5%。

失业率保持稳定。2023年12月月失业率为3.7%，与2023年11月持平；2023年12月美国劳动力参与率为62.5%，较2023年11月下降0.3个百分点。薪资增速反弹。2023年12月劳动力平均时薪同比为4.1%，较2023年11月上升0.1个百分点；环比为0.44%，为6月以来高点，连续2个月反弹。或对后续核心通胀的缓解增加压力。

根据CME观察显示，截至1月5日，市场预期美联储在3月大概率降息，预期2024年有6次左右降息可能。在美联储降息预期的发酵下，我们继续看好海外资产中美债、欧债、黄金、日元和国内利率类债券资产的投资机会。

风险提示：美联储货币政策超预期。

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