感染高发,经济筑底的12月|亚联蒙格斯经济形势月报
2022年12月,PMI以三连降的方式收尾,三项PMI主要数据均连续三月位于荣枯线以下,均为2020年3月以来最低。展望2023年,消费与基建会是2023年中国经济的关键词。
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2022年12月,制造业PMI录得47%,连续3个月位于荣枯线以下,较上月下降1个百分点。非制造业商务活动指数录得41.6%,较上月大幅下降5.1个百分点。综合PMI产出指数录得42.5%,较上月大幅下降4.5个百分点。三项PMI数据均连续三月位于荣枯线以下,均为2020年3月以来最低。从分项上看,受疫情影响,供给端与服务业所受到的冲击是最大的。
中小企业持续承压,生产经营预期略有回升。2022年12月,大、中、小型企业PMI录得48.3%、46.4%、44.7%,较上月分别下降0.8、1.7、0.9个百分点。其中大型企业连续两月跌至荣枯线下方,中型企业单月PMI下降幅度最大,小型企业PMI跌至2020年3月以来最低点。中国企业经营状况指数(BCI)录得45.2%,较前值上升1.8个百分点,其分项的企业销售、企业利润、企业融资指数均有小幅回升,表明随着疫情政策的放开,小微企业对未来的经营生产的预期有筑底回升的迹象。
内外需持续回落,供给受疫情影响较大。2022年12月,录得新订单与新出口订单指数分别为39.1%、44.5%,较前值分别下降3.2、1.6个百分点。其中新订单指数较5年平均水平低10.5个百分点,显著低于季节性均值,反映出内需有所回落;新出口订单指数也持续下跌,表明外需情况持续承压。此外,录得制造业与非制造业的供应商配送时间指数分别为40.1、40.4,较前值分别大幅下降6.6、4.6个百分点,部分调查企业反映,受疫情影响,物流运输人力明显不足,供给配送情况影响较大。
建筑业与服务业景气情况相背而驰。受年底房地产政策回暖影响,建筑业PMI录得54.4%,仍位于高景气度水平,其中建筑业的新订单指数录得48.8%,较上月回升1.9个百分点,表明建筑业的需求有所回升,而且其细分行业中,土木工程建筑业商务活动指数录得57.1%,也保持较高的景气水平。
但是服务业的景气水平探底,主要受疫情影响,12月服务业商业活动指数录得39.4%,为2020年3月以来的最低水平,较上月大幅下跌5.7个百分点。分行业情况看,零售、道路运输、住宿、餐饮、居民服务等行业商务活动指数均低于35%,但是随着疫情防控政策的放开,航空运输业商务活动指数有所上升,升至60%以上高景气水平。
财政政策继续以稳为主,帮助中小微企业纾困、扩大内需是2023年财政政策的重点。2022年12月29日,财政部召开年度会议,会议强调2023年要重点把握5个方面,即完善税收支持政策、加强财政资源统筹、大力优化支出结构、均衡区域财力水平、严肃财经纪律。2022年,减税降费、退税换税缓费并举,财政政策加大了减负纾困力度。据财政部数据显示,截至11月10日,全国税务系统合计办理新增减税降费及退税缓税缓费超3.7万亿元,全年规模预计超4万亿元。依据年度会议中提及的“该延续的延续”,预计此项财政政策将在2023年继续施行,规模或不及2022年。但叠加其他财政政策,总体的加力提效力度或不少于2022年。同时,会议也提及了2023年的8大财政目标,即完善筑企纾困政策、稳投资促销费、提升科技投入效能、兜劳民生底线、稳妥防范化解地方债风险、完善税收制度、加强财会监督、深化对外财经交流合作。从排序的情况上看,帮助中小微企业纾困、扩大内需是2023年财政政策的重点。
货币政策强调精准有利,降准降息仍将持续。2023年1月4日,2023年中国人民银行工作会议召开,会议总结了2022年和五年来的主要工作,并部署了2023年的工作。会议提到要“保持广义货币供应量和社会融资规模同名义经济增速基本匹配”,在经济增速或定调5%左右的基础上,预计2023年新增社融与人民币贷款将会在36万亿与22万亿左右,基于这个体量,需要宽信用的政策支持。而会议也明确提到“多措并举降低市场主体融资成本”,这意味着政策利率、LPR以及存款利率等均有可能继续下调,预计信贷利率进一步下调,与此同时,商业银行的利差空间会持续性收窄,而央行为了平衡商业银行的收益以及降低宽信用的资金成本,进一步降准可能性较大。
展望2023年,蒙格斯认为12月的PMI已经探底,未来一年会持续修复。受疫情影响,12月的经济发展不及预期,但随着疫情高峰逐渐度过,结合各省人口流动以及交通拥挤程度的数据,城市的烟火气将逐步恢复至疫情前水平。叠加一月的元旦与春节的节日因素,蒙格斯预计经济修复或将于2023年一月开始,一切会更好。
1月17日15:00
蒙格斯智库宏观高级分析师
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上述内容节选自
《2022年12月蒙格斯经济形势月报》
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