百威亚太延迟香港IPO定价，或将以新条款重启IPO

据IPO早知道消息，百威亚太控股有限公司（以下简称“百威亚太”）已确定推迟本应于7月12日作出的香港IPO定价，具体时间未定。按照原计划，百威亚太将在本月19日港交所主板上市。

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编辑 | C叔

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百威亚太是由全球最大啤酒生产商百威英博所分拆的、主要负责亚洲业务的公司，百威英博在亚太地区的主要市场包括中国、澳大利亚、韩国、印度和越南。

5月10日，百威亚太正式向港交所提交了招股申请，并在6月14日和7月2日先后更新了通过聆讯后的招股说明书。

按照原计划，百威亚太此次IPO拟计划发行16.27亿股，其中95%为国际配售，5%作公开发售，招股区间介于每股40港元至47港元，募资总额约为83.35亿美元至97.82亿美元，摩根大通及摩根士丹利担任联席保荐人。

百威亚太自7月5日起开始招股，并在11日中午截止公开发售。根据香港媒体报道，尽管公开发售部分获得约数倍超额认购，但并未如预期一样火爆，发行人和承销商均倾向于将发行价定于招股价区间的中下水平。

值得一提的是，百威亚太此次IPO不设有基石投资者，这也是近年来较为罕见的做法。对此，百威亚太IPO保荐人摩根士丹利亚太股本市场部和承销部主管Alex Abagian在7月4日的记者会上表示，“百威亚太并不需要基石投资者，设立基石投资者源于一些中国的国企在港上市，而百威是一家国际化公司，希望公开市场能有更多的股票供应，更充足的流动性。”

在C叔看来，除了不设基石投资者这一举动可能导致招股不利外，另一大原则则在于百威亚太拟将本次募资金额用于偿还母公司债务，这极有可能导致投资者对其增长潜力持有保留态度。

百威集团为了巩固自己的龙头地位，过去几年内不断在全球范围内进行并购扩张，尤其是在2016年以790亿英镑的价格收购了全球第二大啤酒厂商南非SAB Miller，进而也导致饱受高负债的困扰。

此外，百威亚太还将全数偿还韩国债务应收贷款项下我们对MexbrewInvestment SARL的债务，这是在此次IPO前母公司通过业务转移而来。

更为直观的来看， 2018年百威集团的资产负债率为67%，资产中商誉的占比高达57.2%，如果扣除这部分商誉，资产负债率高达158%。

可以说，尽管百威亚太在中国高端啤酒市场的市场占有率接近5成，同时也是市占率前五品牌中唯一一家在过去5年内呈增长趋势，但巨额负债和商誉危机给本次IPO带来的负面影响，可能令百威亚太自己都始料未及。

至于最终百威亚太将招股家定为几何，甚至是否真的会设定新的招股条款重启IPO，C叔也将继续关注。

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