【经济简报】印度经济简报 · 第36期

印  度  经  济  简  报 

2021年第 3 期 · 总第 36 期

欧亚系统科学研究会 · 南亚问题研究小组

研究撰写团队

施兰茶  王凯文  彭    珅

范    衍  徐梅影  谢禹韬

责任编辑

杜文睿  李知非

本期提要

投资解冻 |中印边境紧张局势趋缓，印政府有望批准中企在非敏感领域的绿地投资，并着手放松棕地投资审核

经济反弹 | 印2021-22财年GDP增速或强势反弹，但财政赤字、通胀高企、负债抬升仍构成印主权评级重要风险

农业改革 | 印度农业改革的关键在于有效的公共投资及增加高营养产品供给，而非仅仅放松价格管制或引入私企

数字行业 | 在经济低迷背景下，印科技行业2020-21财年仍表现良好，同比增长2.3%，并新增12家独角兽公司

中印经贸

【对华依赖】对华商品抵制热潮难掩印度经济对自华进口商品的高度依赖，专家称低成本优势下中国产品难以替代

自中印边境冲突以来，印度努力减少对中国商品的依赖。例如，印度铁路公司取消与中资企业一笔47.1亿卢比的交易；印国有电信公司BSNL拒绝采用华为设备进行网络升级等。与此同时，为识别并抵制中国商品，印政府规定在政府电子市场（Government e-Marketplace）的所有产品必须含原产国标签。2020年7月初，印度电力部以网络安全威胁为由，限制自华进口供电系统和网络设备，约占自华进口总量的30%。此外，印度还加大对进口太阳能电池及组件的保障税，并对多种商品征收反倾销税。7月，印度将进口彩电列入限制类，并将空调列入禁止类。然而，当前形势表明，印抵制中国商品表达民族主义的做法收效甚微。进口方面，中国商品在印进口的中间品、资本品和最终消费品中的份额分别为12%、30%和26%。印从电气机械到原料药等诸多关键产品均高度依赖中国供应。据2019年数据，印高达70%的电子元件、45%的耐用消费品、70%的活性药物成分（API）和40%的皮革制品均自中国进口。2019年，中国为印第二大贸易伙伴，并在2020-21财年上半年回归印最大贸易伙伴。回顾2020年，中印贸易额在前5个月因疫情干扰下降。6月份以来，尽管受加勒万河谷事件影响，印国内开始抵制中国商品，但以古吉拉特邦为例，排灯节期间所售卖的灯具仍有80%为“中国制造”。随后，在有机化工品、电气机械和设备、医药产品和医疗设备的需求带动下，中国对印出口出现明显复苏。低成本是中国产品占据市场的重要原因。例如，化肥等产品若在中国制造，售价可降低76%；电子电路产品可降低23%；数据处理装置可降低10%左右。在价格优势下，中国产品难以替代。近年来，尽管部分手机公司已将组装线迁至印度，但在显示器、芯片组和内存等关键高端制造部件层面，印企仍需自华进口。疫情暴发以来，各国呼吁实现供应链多元化。然而，印美商会表示，虽然约有1000家企业计划离开中国，但其中只有300家企业推出严肃的对印投资计划。印度对中国商品依赖说明，其亟需推动改革促进增长并吸引外国投资，还需扩大包括电气机械和药品在内关键行业的国内生产规模，以取代自华进口。若无上述关键改革，总理关于自力更生（Aatmanirbhar Bharat）的倡议将停留在口号层面。目前，印已禁止电气机械领域关键部件进口，但印度本土产品的竞争力、质量和成本仍待观察。

——摘编自2月4日《Observer Research Foundation》

【签证政策】印针对中国大陆工程师采取签证限制，阻碍台湾地区电子企业赴印投资设厂，制约印政府落实电子业激励计划

中印边境紧张局势的余波损害台湾地区科技公司，波及印政府力推的电子制造业激励计划。知情人士表示，印度迟迟不向中国大陆工程师发放签证，而这些工程师主要为台湾地区公司在印建厂服务。此外，印政府还要求相关公司向工程师索要更难获取的就业许可，而非普通商务签证，这进一步增加企业赴印经营的难度。此前，莫迪政府曾出台特别设计的激励措施，鼓励外资公司在当地生产并面向全球出口，吸引全球企业将供应链自中国转移至印度。受此吸引，苹果供应商富士康和纬创等公司去年承诺出资15亿美元在印设立手机工厂。印度手机和电子协会主席Pankaj Mohindroo表示，政府必须平衡排华签证政策与新工厂建设对技术人员的需求。自中印边境局势紧张以来，印度收紧对中国商人、学者、行业专家和咨询团队的签证审查，新增类同印度对邻国巴基斯坦长期采取的审查措施。

—— 摘编自2月18日《Business Standard》

【投资解冻】中印边境紧张局势趋缓，印政府有望批准中企在非敏感领域的绿地投资，并着手放松棕地投资审核

据印媒报道，三位知情印政府官员表示，随着中印边境紧张局势缓解，两国关系出现转暖迹象。印或将在未来几周内批准部分中资企业投资计划。随着中印边境暴发自1962年以来最严重冲突，中印陷入长达近9个月的边境对峙。在紧张局势的高峰阶段，印政府推出系列反华政策，包括阻止中企参与政府项目招投标，并封禁近百款中国背景App。此外，印政府还修改外国投资规则，迫使来自与印接壤国家的实体投资必须获得政府批准，明显减缓中资流入，致使中方150多项总价值超20亿美元的投资计划搁浅，其中包括长城汽车对通用汽车在印工厂的收购。上周，中印开始脱离接触后，一位不愿透露姓名的印官员表示，印政府将开始批准部分中方绿地投资申请，但仅限于未涉及国家安全的领域。该官员表示，在对新投资项目进行第一轮审核后，政府将继续审核其他对国家安全不构成风险的棕地项目。印政府还考虑取消对“非敏感”行业内中资企业进行不超过20%股权投资的政府审查要求。

——摘编自2月16日《经济时报》

政策治理

【基建融资】金砖银行风险分析师测算，新设开发性金融机构有望为弥合印度基建项目融资缺口带来变革性影响

近日，金砖银行风险分析师Sidharth Kamani就印度应如何构建开发性金融机构撰写评论文章。作者首先分析了开发性金融机构的融资问题。为有效地向基础设施建设项目提供长期贷款，以国家信用为基础的开发性金融机构须有能力以较低的成本在资本市场筹集资金，利率须接近主权债务水平。为实现这一目标，开发性金融机构应100%国有化。在债务融资方面，开发性金融机构应同时在国内和国际资本市场发行债券，并综合利用Masala债券、外币可转换债券（FCCB）等多种债务融资工具。作者进一步探讨了印度现行监管框架并指出，从风险管理的角度而言，新设立的开发性金融机构与普通商业银行并无显著差异，故此应被纳入印度储备银行的监管体系中。然而，从所有权结构和政策目标的角度而言，开发性金融机构与印度进出口银行、印度农业和农村发展银行（NABARD）等机构类似，因此最低杠杆比例（一类资本与总敞口的比值）应高于普通商业银行3.5%的要求，保持在6%水平。结论部分，作者经假设及计算得出，印政府向开发性金融机构注资的每1卢比可刺激增加15卢比基础设施投资，或将为弥合印度基础设施融资缺口带来变革性影响。

——摘编自1月28日《铸币报》

【政策刺激】印政府批准为期五年、总额达1200亿卢比的生产激励计划，用于鼓励电信行业的设备制造和产业升级

印政府2月17日正式批准总额高达1200亿卢比的生产激励计划（PLI），适用于自2020-21财年起为期五年的印电信行业设备制造和产业升级。该激励计划涵盖核心传输设备、4G / 5G无线电接入网络和设备、物联网接入设备、其他无线设备以及企业设备（如交换机、路由器等）。与此同时，该计划还将对中小微企业（MSME）给予更高比例激励，鼓励这些企业充分利用有效产能。印度电信部长2月17日表示，政府有意将印度定位为全球制造中心，并计划未来为在印企业创造更有利的营商环境。此前，印度内阁已在移动设备电子组件、医疗设备以及医药等领域推行并实施了类似的PLI激励计划。

——摘编自2月18日《商业标准》

【农业改革】印度农业改革的关键在于有效的公共投资及增加高营养产品供给，而非仅仅放松价格管制或引入私企

英国金融时报近日刊发评论文章，指出虽然印政府积极推行农业改革，但农民收入较低的问题仍未有效解决。尽管当前改革引入私营公司，重新设计农产品供应链，并承诺帮助农民收入翻番，但改革措施却遭到农民的集体反对。作者认为，印度农产品消费领域有两大深层次结构性问题，一是印度农民谷物生产过剩并造成大量浪费，二是大量人口需包括蛋白质、水果和蔬菜等营养密度更高的农产品。作者表示，当前印度农业需要有效公共性投资，而非仅仅放松商品市场价格管制或引入私营企业。然而，由于农民所能获得的收入是消费者愿意为之付出的价格，在大多数印度人能够负担得起更有营养的食品之前，农民收入低下问题很难得到有效解决。

  ——摘编自2月17日《金融时报》

战略宏观

【经济反弹】印2021-22财年GDP增速或强势反弹，但财政赤字、通胀高企、负债抬升仍构成印主权评级重要风险

国际评级机构标普（Standard & Poor’s）预测，印度2021-22财年GDP增速将反弹至10％，跻身增长最快经济体之列，中期内印还可能达到6％的较高经济增速。标普同时指出，印政府近期决定私有化两家国有银行的举措具有增进效率的积极意义，但印银行业亟需通过加强风控、裁减冗员、提高治理水平等举措降低不良贷款率。标普表示，印度主权评级的最大风险在于经济增长不及预期，进而导致财政赤字、通胀高企、负债抬升。受新冠肺炎疫情风险下降、印政府支出增加且货币政策维持宽松等利好因素影响，牛津经济研究院对印经济预期走高，近期将印度2021-22财年GDP增速预测自此前的8.8％提升至10.2％。

——摘编自2月17日《印度时报》、《经济时报》

【赤字高企】印度2020-21财年财政赤字率高达9.5%，若主权评级被下调，印度或将面临外国投资迅速萎缩的风险

彭博社撰文指出，印财政预算数据显示印度2020-21财年财政赤字占GDP比重达9.5％，高出市场预期两个百分点。2021-22财年赤字预计仍将接近7％的高位。作者判断，印已近乎放弃将赤字降低至GDP 3％水平的承诺，转而寄希望于6年内将赤字控制在GDP 4.5％水平。此外，本财年印度通胀率居高不下，持续越过印央行设定的6％红线。作者指出，莫迪政府依赖财政赤字的危机应对模式将使印度面临严峻的主权债务降级风险。一旦主权评级跌入“垃圾”级，印度经济所仰仗的外国投资或将迅速萎缩乃至枯竭。此外，作者担忧印政府经济管理能力不足，缺乏将赤字转化为生产性资产的能力，最终恐落入“有赤字无增长”陷阱。

    ——摘编自2月4日《彭博社》

【包容增长】印经济学家研究表明，印制造业发展较快地区与金融业占主导地区相比，前者经济发展具有更强包容性

印经济学家近期撰文，强调落实“印度制造”对促进包容性增长具有突出重要性。作者选取马哈拉施特拉邦、古吉拉特邦、泰米尔纳德邦和卡纳塔克邦四个经济指标领先地区（人均月收入均在1.2至1.3万卢比之间），对比考察其发展模式及经济绩效。产业结构方面，四邦农业占总附加值比重均较低（10-15％），但支柱产业各不相同。例如，2018-19财年古吉拉特邦支柱产业为制造业，占总附加值比重达38％；而卡纳塔克邦的制造业份额仅为18％，金融行业贡献了37.5%的总附加值。泰米尔纳德邦和马哈拉施特拉邦经济结构相对较为平均。就业创造方面，2017-18财年，尽管金融业对经济增长贡献最大（占总附加值的22%），但该行业的直接雇佣人数仅占劳动力的4%，远低于制造业的12.1%。增长包容性方面，以家庭资产购置和住房质量衡量，2015-16财年，在制造业主导的古吉拉特邦46%的家庭拥有冰箱，而在金融业主导的卡纳塔克邦该数据仅为25%，相当于前者10年前水平。同期，古吉拉特邦67.3%的家庭拥有永久住房，大幅领先卡纳塔克邦（55.1%）。

——摘编自2月9日《印报》

重点行业

【电子制造】受生产激励计划吸引，苹果公司稳步提高在印手机产量，并计划将部分平板电脑组装产业链转至印度

莫迪2020年推出的电子制造业“生产激励计划”(PLI)正吸引包括苹果公司在内的科技巨头赴印投资。PLI计划涉及超过67亿美元，未来五年政府计划提供高达700亿卢比(合9.645亿美元)的预算用于补贴智能手机、平板电脑、笔记本电脑和服务器等IT产品的生产和出口。在PLI计划推出之前，苹果公司为减少对中国制造业的依赖，已经稳步推高iPhone在印产量。苹果公司2017年开始在印组装iPhone，此后通过富士康(Foxconn)和纬创资通(Wistron)的装配线扩大在印制造业务。富士康已投资10亿美元扩大其位于印度南部的一家工厂，和硕也于2020年在印设立生产基地。这三家苹果供应商承诺在五年内投入约9亿美元在印度生产iPhone。受PLI利好影响，苹果计划将其部分iPad组装产业链也转移至印度，但目前尚未确定富士康、纬创资通及和硕哪家将最终获得iPad组装订单。iPad现有装配商包括在越南设厂的富士康、中国台湾仁宝电子(Compal Electronics)和中国大陆比亚迪电子国际(BYD Electronic International)。

——摘编自2月18日《铸币报》

【数字行业】在经济低迷背景下，印科技行业2020-21财年仍表现良好，同比增长2.3%，并新增12家独角兽公司

印度软件和服务业企业行业协会（Nasscom）最新报告显示，2020-21财年，印IT服务业总营收达1940亿美元，同比增长2.3%。印孚瑟斯(Infosys)将其收入预期自此前预计的2-3%提高至4.5-5%。初创企业也表现不俗。2020年，印度新增12家独角兽公司，近42%的初创企业获得第一轮融资，同比增长44.8%。与此同时，Nasscom对100名科技公司CEO进行的一项调查发现，分别有97%和71%的CEO预计2021年全球经济增长和全球科技支出将显著增长。67%的CEO预计印科技行业增长将显著高于2020年，主要驱动力来自数字转型需求。据Nasscom估计，印度科技行业5年复合年增长率为41%，其中潜力行业包括AI、物联网、大数据、区块链、AR/VR、3D打印、金融科技、医疗科技和数字支付。Nasscom预计，到2024财年，对数字技能的需求将超过供应，因此数字人才的培养将为重中之重。

   ——摘编自2月18日《金融快报》

【钢铁行业】印政府下调钢铁产品进口关税，进口额攀升叠加铁矿石价格下降使印国内钢铁价格承受较大下行压力

由于印国内需求复苏强劲，2020年四季度热轧卷材价格同比飙升54%。2021年1月，热轧卷材价格自去年6月的每吨3.6万卢比攀升至5.8万卢比，引发印度建筑商和建筑公司协会的强烈抗议。同期，印度钢铁进口达520吨，同比增长9%，环比增长2%。在此背景下，印政府公布最新政策，将扁钢产品的关税自12.5%降至7.5%，长钢产品的关税自10%降至7.5%。一旦关税削减生效，预计印度钢铁进口将继续攀升。从中国及其他尚未与印度签订自由贸易协定的国家进口的钢铁产品短期将对印国内钢铁生产商构成压力，钢铁价格或将自1月份的高点下跌10%。与此同时，铁矿石价格下跌也导致钢材价格下降。印度国营矿商NMDC 2021年1月将铁矿石价格下调约10-12%，为9个月来的首次降价。

——摘编自2月15日《铸币报》

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