【国元计算机】国联股份2021年第一季度业绩预增公告点评：业绩增长超预期，多多电商渐入佳境
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事件：
4月14日收盘后，公司发布《2021年第一季度业绩预增公告》。
点评：
✭ 公司扣非归母净利润中位数增长116.36%，业绩超市场预期
2021年第一季度，公司预计实现营业收入60.50亿元至60.80亿元，同比增长154.06%至155.32%。公司旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略，平台交易量增长较快，推动收入和毛利的增长，从而实现了净利润的增长。第一季度，公司预计实现归母净利润7750.00万元至7850.00万元，同比增长90.30%至92.75%；预计实现扣非后归母净利润7600.00万元至7650.00万元，同比增长115.65%至117.06%，超出市场预期。
✭ 上年疫情下注册用户猛增，高基数下取得高增长表明业务进入正循环
2020年第一季度，公司实现营收23.81亿元，同比增长127.37%；实现归母净利润4072.56万元，同比增长85.99%，主要原因是面对新冠疫情影响，公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播和百团拼购等举措，转危为机，旗下各多多电商平台的注册用户和订单量快速增长（根据公司2020年4月3日的公开调研纪要，2020年2月8日至3月20日期间，多多平台新增注册用户25225户，同比增长258.16%；新增交易用户892户，同比增长309.39%），推动了交易收入和业绩的快速增长。公司面对上年高基数依旧取得高增长，我们认为得益于公司旗下老多多平台日益成熟，低毛利策略推动交易量放大，在产业链中影响力逐渐增强，业务逐渐形成自驱动正循环，国联资源网客户转化及老客户留存率向好；同时，新多多平台快速发展，为公司发展持续注入新的动力。
✭ 贯彻“平台、科技、数据”战略，“一体两翼”打造产业互联网平台
未来，公司在业务上将继续深入贯彻公司“平台、科技、数据”产业互联网发展战略，实施“一体两翼”经营策略。1）国联资源网：提升综合信息服务能力，增强会员粘性，实现会员数量和服务收入的稳定增长。2）多多电商：持续扩大交易规模及影响力；提升产品渗透率和客户转化率，扩大市场份额；加强数字服务体系建设和推广应用；积极推动开放平台。3）国联云：积极建设产业和企业数字化技术服务平台；提供解决方案及云应用服务。
✭ 投资建议与盈利预测
公司定位于B2B电商和产业互联网平台，在中国数十万亿级别的B2B市场持续发力，成长空间巨大。参考《2021年第一季度业绩预增公告》，上调公司2021-2023年营业收入预测至351.06（上调63.69）、658.77（上调198.94）、1158.25（上调444.30）亿元，上调归母净利润预测至5.18（上调0.45）、8.30（上调0.78）、13.27（上调1.25）亿元，EPS为2.18、3.50、5.59元/股，对应PE为65.99、41.19、25.76倍。上市以来，公司PE主要运行在60-150倍之间，维持公司2021年90倍的目标PE，对应的目标价为196.20元。目前股价距目标价有36%的空间，上调至“买入”评级。
✭ 风险提示
新冠肺炎疫情反复；B2B电商市场竞争加剧；新业务拓展不及预期；预付款较高的风险；主要商品价格大幅波动引起公司盈利能力波动的风险等。
附表：盈利预测
附图：国联股份上市以来PE-Band
注：文中报告依据国元证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容和相关风险提示等详见完整版报告。
✭ 证券研究报告：《国元证券公司研究-国联股份(603613.SH)2021年第一季度业绩预增公告点评：业绩增长超预期，多多电商渐入佳境》
✭ 对外发布时间：2021年4月15日
分析师：耿军军
执业证书编号：S0020519070002
Email：gengjunjun@gyzq.com.cn
联系人：陈图南
执业证书编号：S0020119080032
Email：chentunan@gyzq.com.cn
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