全球高收益债齐涨，欧美主权债大多上涨——海通固收海外债周报（姜珮珊、张紫睿、孙丽萍）

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摘要：

美国债市周度观察。1）主权债市场震荡行情，利差收窄。截至6月4日，美国1年国债收益率为0.05%，相较上一周持平；10年国债收益率为1.56%，相较上一周下行2BP。此外，10年期和1年期国债期限利差151BP，相比前一周收窄2BP。2）信用债市场投资级债指数下跌，高收益债指数上涨。具体来看，美国投资级债券指数上周下跌，整体跌幅为0.13%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.27%。

欧洲债市周度观察。1）主权债市场大多上涨。德国、法国债市上涨，长短债利率均下行（或持平）；英国债市分化，短债上涨而长债下跌。2）信用债市场投资级债券指数和高收益债指数均上涨。具体来看，投资级债指数上周上涨，整体涨幅为0.10%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.38%。

亚洲债市周度观察。1）主权债市场涨少跌多。韩国债市下跌，中短期利率均上行；日本债市平稳，长短债利率均基本持平；新加坡债市分化，短债上涨而长债下跌。2）亚洲新兴国家（除日本）投资级指数上涨，非投资级指数下跌。此外，日本信用债市场上周上涨。

新兴市场国家债市周度观察。1）主权债市场大多下跌，土耳其长债大跌。俄罗斯、巴西、墨西哥、印度、印尼、土耳其债市纷纷下跌，长短债利率均上行（或持平）；南非债市分化，短债跌而长债大涨；巴基斯坦债市小幅上涨，短债利率持平，长债利率下行。2）信用债市场投资级非主权债指数基本持平，高收益债指数上涨。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数与上周基本持平；新兴市场国家高收益债指数以涨为主，周内整体涨幅为0.13%。3）中资美元债收益率下行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均下行4.42BP，其中3年期及以下债券收益率平均下行7.95BP，3-5年期债券收益率平均下行2.35BP，7年期及以上期限的债券收益率平均下行0.18BP。

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1. 美国债市周度观察

1.1 主权债市场：中长债收涨，利差收窄

上周美国债市小幅上涨，短债利率持平，长债利率下行。美国5月ISM非制造业PMI升至64，创有记录以来新高，前值62.7。5月Markit服务业PMI终值70.4，初值70.1，好于预期。5月29日当周初请失业金人数38.5万人，续创去年3月以来新低，前值为40.5万人；5月22日当周续请失业金人数377.1万人，前值为360.2万人；5月29日当周初请失业金人数四周均值42.8万人，前值45.9万人。5月ADP就业人数增97.8万人，创去年6月以来新高，前值增74.2万人。

截至6月4日，美国1年国债收益率为0.05%，相较上一周持平；10年国债收益率为1.56%，相较上一周下行2BP。此外，10年期和1年期国债期限利差151BP，相比前一周收窄2BP。

1.2 信用债市场：投资级债指数下跌，高收益债指数上涨

上周美国投资级债指数下跌，高收益债指数上涨。具体来看，美国投资级债券指数上周下跌，整体跌幅为0.13%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.27%。

2. 欧洲债市周度观察

2.1 主权债市场：英国债市分化，法、德债市齐涨

英国5月综合PMI终值为62.9，初值62；服务业PMI终值为62.9，初值61.8，创历史新高。5月官方储备增14.75亿美元，前值增16.34亿美元。4月M4货币供应同比升9.1%，低于前值1.7个百分点；环比升0.1%，低于前值0.5个百分点。5月制造业PMI终值为65.6，初值66.1。5月Nationwide房价指数同比由前值7.1%升至10.9%，环比为1.8%，前值为2.3%。上周英国债市分化，短债利率下行，长债利率上行。截至6月4日，英国1年国债收益率为0.02%，相比前一周下行3BP。截至6月2日，英国10年国债收益率0.89%，周度环比上行了5BP。

德国5月综合PMI终值为56.2，服务业PMI终值为52.8。4月实际零售销售同比为升4.4%，低于前值7.2个百分点；环比由升7.7%转为降5.5%。5月季调后失业人数降1.5万人，前值为增0.8万人；季调后失业率为6%，与前值基本持平；未季调失业总人数为268.7万人，季调后失业总人数为273.9万人，均低于前值。5月制造业PMI终值为64.4。5月CPI初值同比升2.5%，前值升2%；环比升0.5%，前值升0.7%。5月调和CPI初值同比升2.4%，前值升2.1%；环比升0.3%，前值升0.5%。上周德国债市上涨，长短债利率均下行。截至6月4日，德国1年国债收益率为-0.67%，较前一周下行1BP，10年期国债收益率为-0.19%，较前一周下行1BP。

法国5月综合PMI终值为57，服务业PMI终值为56.6。4月政府预算赤字为913.7亿欧元，前值赤字601亿欧元。5月制造业PMI终值为59.4，创纪录新高，初值为59.2。上周法国债市上涨，短债利率持平，长债利率下行。截至5月28日，法国1年国债收益率-0.63%，相比前一周基本持平；10年国债收益率0.15%，相比前一周下行2BP。

2.2 信用债市场：投资级债券指数和高收益债指数均上涨

上周欧洲投资级债券指数和高收益债指数均上涨。具体来看，投资级债指数上周上涨，整体涨幅为0.10%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.38%。

3. 亚洲债市周度观察

3.1 主权债市场：日本、韩国债市齐跌，新加坡短债上涨

日本第一季度企业资本支出同比降7.8%，前值降4.8%。4月工业产出初值同比升15.4%，前值升3.4%，环比升2.5%，前值升1.70%。4月库存环比升0.4%，与前值基本持平。4月零售销售12.2万亿日元，前值13.5万亿日元；季调后零售销售环比由前值升1.2%转为降4.5%；零售销售同比升12%，较前值提高6.8个百分点。4月新屋开工同比升7.1%，高于前值5.6个百分点；营建订单同比升3.3%，较前值下降9.2个百分点。5月Markit服务业PMI为46.5，5月Markit综合PMI48.8，均好于前值。5月基础货币同比升22.4%，前值升24.3%。5月制造业PMI终值53，前值52.5。5月家庭消费者信心指数为34.1，前值34.7。上周日本债市平稳，长短债利率均持平。截至6月4日，日本1年国债收益率、10年国债收益率分别为为-0.12%、0.09%，较前一周均基本持平。

韩国5月外汇储备为4564.6亿美元，前值为4523.1亿美元。5月CPI环比增0.1%，前值增0.2%；同比增2.6%，创2012年4月以来最高水平，前值增2.3%。5月汇丰制造业PMI53.7，前值54.6。5月贸易帐初值顺差29.25亿美元，前值顺差4.34亿美元；出口同比增45.6%，较前值上升4.7个百分点；环比增37.9%，高于前值4个百分点。上周韩国债市下跌，中短期利率均上行。截至6月4日，韩国3年国债收益率为1.22%，较前一周上行6BP，5年国债收益率为1.72%，较前一周上行5BP。

上周新加坡债市分化，短债利率下行，长债利率上行。截至6月4日，新加坡1年期国债收益率为0.34%，较前一周下行1BP；10年期国债收益率为1.52%，较前一周上行2BP。

3.2 信用债市场

上周亚洲新兴国家（除日本）投资级指数上涨，非投资级指数下跌。上周亚洲新兴市场（除日本）投资级指数上涨，周内整体涨幅为0.11%；非投资级指数下跌，周内整体跌幅为0.93%。

此外，日本信用债市场上周上涨。巴克莱日本公司债指数上周上涨，整体涨幅为0.25%。

4. 新兴市场国家债市周度观察

4.1 主权债市场：债市大多下跌，南非长债大涨

1）欧洲新兴市场国家：利率上行

上周俄罗斯债市下跌，长短债利率均上行。截至6月4日，俄罗斯1年国债收益率为6.02%，较前一周上行11BP；10年国债收益率为7.24%，相比前一周上行8BP。

2）非洲新兴市场国家：利率分化

上周南非债市分化，短债利率上行，长债利率下行。截至6月4日，南非2年和10年期国债收益率分别为5.00%、8.77%，较上一周分别上行1BP，下行18BP。

3）美洲新兴市场国家：利率上行

巴西第一季度GDP同比增长1%。上周巴西债市下跌，长短债利率均上行。截至6月4日，巴西1年期国债收益率为5.62%，相比前一周上行9BP，10年期国债收益率为8.93%，相比前一周上行6BP。

上周墨西哥债市下跌，短债利率上行，长债利率持平。截至6月4日，墨西哥1年国债收益率为4.78%，相比前一周上行4BP，10年国债收益率为2.75%，相比前一周基本持平。

4）亚洲新兴市场国家：利率分化

印度一季度经济同比增长1.6%，符合市场预期。中央统计局公布的数据显示，在截至2021年3月的上一财年，印度经济萎缩7.3%，好于此前萎缩8%的预期。5月日经综合PMI为48.1，服务业PMI为46.4，均好于前值；5月日经制造业PMI为50.8，逊于前值。上周印度债市下跌，长短债利率均上行。截至6月4日，印度1年和10年国债收益率分别为3.83%、6.03%，相比前一周分别上行14BP、上行2BP。

上周印尼债市下跌，长短债利率均上行。截至6月4日，印尼1年和10年国债收益率分别为3.65%、6.44%，相比前一周分别上行4BP、上行1BP。

上周巴基斯坦债市上涨，短债利率持平，长债利率下行。截至6月4日，巴基斯坦1年国债收益率为7.75%，较前一周基本持平；10年期国债收益率为9.68%，较前一周下行1BP。

上周土耳其债市下跌，长债利率上行。截至6月4日，土耳其10年国债收益率为18.07%，较前一周上行21BP。

4.2 信用债市场：投资级非主权债指数基本持平，高收益债指数上涨

上周新兴市场国家投资级非主权债指数基本持平，高收益债指数上涨。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数与上周基本持平；新兴市场国家高收益债指数以涨为主，周内整体涨幅为0.13%。

4.3 中资美元债收益率平均下行

上周中资美元债收益率平均下行。根据我们的样本库，上周投资级中资美元债（非金融债）收益率下行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均下行4.42BP，其中3年期及以下债券收益率平均下行7.95BP，3-5年期债券收益率平均下行2.35BP，7年期及以上期限的债券收益率平均下行0.18BP。

4.4 新兴市场美元债发行情况

非主权债市场的发行机构依旧以银行为主。如国任财产保险股份有限公司发行了一期5.6亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为3.35%；佳兆业集团发行了一期3亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为11.65%；Wealthy Vision Holdings Ltd发行了一期3亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为3.3%；九江市城市发展集团有限公司发行了一期3亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为3.45%；Legend Fortune Ltd发行了一期6亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为1.375%；瑞声科技发行了一期3.5亿美元的美元债，发行期限为10年，发行利率为3.75%；瑞声科技发行了一期3亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为2.625%；中铝资本控股有限公司发行了一期8亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为2.125%；SFG International Holdings C发行了一期5亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为2.4%；时代中国控股发行了一期4亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为5.55%。

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