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上周（2022年10月29日至2022年11月4日，下同）市场回顾：转债指数上涨转债指数上涨。上周中证转债指数上涨2.32%，周日均成交量（包含EB）638.90亿元，环比上涨18.99%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）上涨2.21%。同期沪深300指数上涨6.38%、创业板指数上涨8.92%、上证50上涨6.07%、国证2000上涨7.60%。从板块来看，所有板块上涨。可选消费（6.31%）、机械制造（4.28%）、TMT（3.03%）、周期（3.00%）、医药（2.93%）、必需消费（2.70%）、环保建筑（2.68%）、电力交运（1.70%）、金融（0.67%）板块上涨。估值抬升，纯债溢价率上涨。剔除价格大于150元且溢价率大于100%的标的后，截至11月4日，95~110元平价券的转股溢价率均值21.38%，环比上涨2.31个百分点；纯债溢价率均值25.49%，环比上涨2.68个百分点。其中价格115元以下、115-125元、125-150元、150-170元、170元以上转债的转股溢价率均值分别为67.94%、35.18%、24.78%、22.12%、14.74%，较前一周分别-1.72、+2.36、+1.48、+10.56、-1.04个百分点。
部分重点行业信息观察
上周钢价下跌。上周MySpic综合钢价指数环比下跌0.66%，唐山高炉开工率56.35%，环比下跌1.59个百分点。
焦煤焦炭期货结算价分化，周环比下行5.52%、上行0.70%。水泥价格指数下跌，周环比下跌0.29%。分区域来看，华北地区水泥价格指数下跌0.61%，华东地区下跌0.36%，西南地区上涨0.09%。
涤纶长丝POY价差收窄。截至11月4日，华东地区涤纶长丝POY价格为6825元/吨，价差为562.8元/吨，周环比分别下跌525元/吨、收窄645.7元/吨。光伏综合价格指数持平。截至10月31日，光伏行业综合价格指数周环比上涨0.18%，组件、硅片、多晶硅价格指数持平，电池片价格指数上涨0.74%。猪肉价格下跌。上周猪肉平均批发价格为35.48元/千克，周环比下跌4.70%。此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润随之下跌。信创产业市场空间广阔。信创，即信息技术应用创新产业，是数据安全、网络安全的基础。信创产业作为目前国家重要科技强国战略，也是当今形势下国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下重要的发展动能。根据拓尔思2022年半年报援引海比研究院数据，中国信创生态市场实际规模2020年为1617亿元，预计未来五年将保持高速增长，年复合增长率为37.4%，2025年将达到8000亿元规模。信创相关转债细分领域较为分散。信创产业链包括基础硬件、基础软件、应用软件、网络安全。具体来看转债细分领域较为分散，主要有电子政务相关的久其、太极转债，IDC相关的银信、城地、奥飞转债，智慧医疗相关的卫宁、思创转债，IT解决方案相关的科蓝、法本（已发行）转债等，多数转债规模偏小，整体溢价率偏高。相关标的建议关注：拓尔、太极、新致转债等。转债策略方面，上周转债指数涨幅较大，表现弱于权益市场整体。推荐关注景气延续板块和有望困境反转的板块，成长如风电、光伏、军工，另外根据后续经济预期走势情况关注一些低估价值、周期等。标的关注：金盘、温氏、晶科、天能、盛虹、珀莱、江银、苏行、国微、三花转债。风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。-------------------------------
1.可转债策略：关注信创转债投资机会
信创产业市场空间广阔。信创，即信息技术应用创新产业，是数据安全、网络安全的基础。信创产业作为目前国家重要科技强国战略，也是当今形势下国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下重要的发展动能。根据拓尔思2022年半年报援引海比研究院数据，中国信创生态市场实际规模2020年为1617亿元，预计未来五年将保持高速增长，年复合增长率为37.4%，2025年将达到8000亿元规模。信创国产化是大势所趋。根据海通计算机组观点，在中美贸易摩擦的背景下，数字安全形势不断恶化，核心技术自主可控已成为大势所趋，行业信创有望迎来爆发期。重点行业中，金融行业信创推进速度最快，电信紧随其后，之后是能源、交通、航空航天，教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。二十大报告全文高度关注“安全”这一概念，“安全”一词50次，报告虽然没有直接指出对网络安全的重视，但是网络安全是国家安全的重要组成部分，此外，报告也指出要“加强个人信息保护”、加快建设“网络强国”，也从侧面印证了网络安全的重要性。我们认为，在国际环境逐渐复杂化的大背景下，叠加美国近期对华科技制裁措施加剧，信创产业国产化是大势所趋，可关注信创相关转债投资机会。信创相关转债细分领域较为分散。信创产业链包括基础硬件、基础软件、应用软件、网络安全。具体来看转债细分领域较为分散，主要有电子政务相关的久其、太极转债，IDC相关的银信、城地、奥飞转债，智慧医疗相关的卫宁、思创转债，IT解决方案相关的科蓝、法本（已发行）转债等，多数转债规模偏小，整体溢价率偏高。相关标的建议关注：拓尔、太极、久其转债等，新券可关注近期上市的科蓝、新致转债。其中久其软件近期涨幅较大，需关注转债赎回风险。推荐重点关注太极转债。对应正股太极股份。公司是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领先企业。公司主营业务为面向政务、公共安全、企业等行业提供信息系统建设和云计算、大数据等相关服务。公司具有完善的自主产品体系优势,成熟的“云+数”服务模式优势。开创了“云+数+应用+生态”的一体化服务模式，不断将云计算、大数据、人工智能和区块链等新技术应用到新业务场景中，为客户提供基于“太极云”的智能应用和数据服务。根据太极股份2022年半年报及三季报，2022年上半年，公司新签合同总额66.66亿元，与上年同期基本持平；前三季度实现营业收入70.61亿元，同比增长0.84%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长36.44%。公司业务结构持续优化，其中网络安全与自主可控业务受益于信创项目的集中交付和投入使用，上半年增长率达到55.14%。风险提示：政策风险、市场竞争风险、技术应用不及预期
转债策略方面，上周转债指数涨幅较大，表现弱于权益市场整体。关注景气延续板块和有望困境反转的板块，成长如风电、光伏、储能、军工，另外根据后续经济预期走势情况关注一些低估价值、周期等。另外关注新券上市机会。标的关注：金盘、温氏、晶科、天能、盛虹、珀莱、江银、苏行、国微、三花转债
风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。2. 上周行情回顾
2.1 转债指数上涨
上周中证转债指数上涨2.32%，周日均成交量（包含EB）638.90亿元，环比上涨18.99%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）上涨2.21%。同期沪深300指数上涨6.38%、创业板指数上涨8.92%、上证50上涨6.07%、国证2000上涨7.60%。
个券表现，涨多跌少。个券422涨32跌。个券涨幅前5位分别是大中转债（29.87%）、小康转债（24.19%）、华通转债（20.41%）、永和转债（18.99%）和华森转债（17.06%）。跌幅前5位分别是永吉转债（-13.24%）、明泰转债（-12.90%）、太阳转债（-12.72%）、新天转债（-9.71%）和盘龙转债（-9.49%）。
正股表现，涨多跌少。正股408涨46跌。正股涨幅前5位分别是浙农股份（30.5%）、侨银股份（30.0%）、百润股份（29.9%）、风语筑（28.8%）和众信旅游（26.1%）。跌幅前5位分别是健帆生物（-17.3%）、新天药业（-15.7%）、郑中设计（-11.4%）、太阳纸业（-10.6%）和宏川智慧（-9.0%）。2.2 板块以上涨为主
从风格来看，高价券、股性券、小盘券上涨幅度较大。上周低、中、高价券分别变动0.11%、1.58%与4.08%；债性、混合性、股性券分别变动1.10%、2.57%与3.74%；小盘、中盘、大盘券分别变动4.04%、3.43%与1.48%。
从板块来看，所有板块上涨。可选消费（6.31%）、机械制造（4.28%）、TMT（3.03%）、周期（3.00%）、医药（2.93%）、必需消费（2.70%）、环保建筑（2.68%）、电力交运（1.70%）、金融（0.67%）板块上涨。
2.3 估值抬升，纯债溢价率上涨
估值抬升，纯债溢价率上涨。剔除价格大于150元且溢价率大于100%的标的后，截至11月4日，95~110元平价券的转股溢价率均值21.38%，环比上涨2.31个百分点；纯债溢价率均值25.49%，环比上涨2.68个百分点。其中价格115元以下转债的转股溢价率均值67.94%，环比下跌1.72个百分点；115-125元转债的转股溢价率均值35.18%，环比上涨2.36个百分点；125-150元转债的转股溢价率均值24.78%，环比上涨1.48个百分点；150-170元转债的转股溢价率均值22.12%，环比上涨10.56个百分点；而价格170元以上转债的转股溢价率均值14.74%，环比下跌1.04个百分点。
3. 部分重点行业信息观察
上周钢价下跌。上周MySpic综合钢价指数环比下跌0.66%，唐山高炉开工率56.35%，环比下跌1.59个百分点。煤炭价格方面，焦煤焦炭期货结算价分化，周环比下行5.52%、上行0.70%。水泥价格指数下跌，周环比下跌0.29%。分区域来看，华北地区水泥价格指数下跌0.61%，华东地区下跌0.36%，西南地区上涨0.09%。
涤纶长丝POY价差收窄。截至11月4日，华东地区涤纶长丝POY价格为6825元/吨，价差为562.8元/吨，周环比分别下跌525元/吨、收窄645.7元/吨。光伏综合价格指数持平。截至10月31日，光伏行业综合价格指数周环比上涨0.18%，组件、硅片、多晶硅价格指数持平，电池片价格指数上涨0.74%。猪肉价格下跌。上周猪肉平均批发价格为35.48元/千克，周环比下跌4.70%。此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润随之下跌。
4. 条款与一级市场
4.1 条款追踪
目前有392只个券进入转股期，其中盛路、溢利等4只转债转股超过90%，万顺、小康等8只转债转股超过80%，长信、湖广等17只转债转股超过70%，济川、鼎胜等11只转债转股超过60%，国祯、18中化EB等11只转债转股超过50%。赎回方面，光大、国君等39只转债触发赎回，上周九典转债发布赎回公告，铂科转债、起帆转债、盘龙转债、济川转债、盛路转债发布可能满足赎回条件的公告。下修方面，目前已有226只转债触发下修，上周宏丰转债、山鹰转债、鹰19转债发布下修公告，无公司提议下修。
4.2 新券概览与打新日历
上周长远锂科（32.50亿）、芳源股份（6.42亿）、金沃股份（3.10亿）、麦格米特（12.20亿）、东杰智能（5.70亿）、博实股份（4.50亿）、新致软件（4.85亿）发布转债上市公告。上周盛泰集团（7.01亿）、上海沿浦（3.84亿）、赛轮轮胎（20.09亿）、蒙泰高新（3.00亿）发布转债及可交债发行公告。审批方面，上周豪能股份（5.00亿）转债获批文。海顺新材（6.33亿）、泰坦股份（2.96亿）、汇通集团（3.60亿）、冠盛股份（6.02亿）、安徽合力（20.48亿）转债过会。中贝通信（7.07亿）、荣晟环保（8.00亿）、龙蟠科技（21.00亿）、协鑫能科（45.00亿）、益丰药房（25.47亿）转债获受理。海泰科（4.47亿）、开能健康（2.50亿）转债预案。聚合顺（4.10亿）转债预案修订。力源科技终止转债发行。截至2022年11月4日，待发新券共3712.08亿元，共206只（待发转债详见附表2）。其中批文+过会的转债382.35亿元，共36只。相关报告（点击链接可查看原文）
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