疫情催生！未来5年高达1762亿元的市场蛋糕，都有哪些A股上市公司受益？

作者|高禾投资研究中心

来源|高禾投资（ID：GHICapital）

会议总结：高禾投资研究中心已于本周二（2020年6月16日）晚上19:30召开线上投资交流会，主题是《【线上活动】证监会并购审核通过率降至3年新低（活动报名，微信即可）》，错过会议时间的朋友，可以联系工作人员，获取回听方式！点击上述文字链接，或者查看文末海报，即刻取得联系！

导读

2020年初，受到新冠疫情爆发影响，远程医疗及互联网医疗在抗疫中发挥重要作用，我国医疗信息化行业迎来新的一轮发展机遇期。

而就在今年5月，国家卫健委再次发文《关于进一步完善预约诊疗制度加强智慧医院建设的通知》，这可能是2020年医疗信息化行业最重要的一份文件，该文件指导各地和各医院在疫情常态化防控下，进一步建立完善预约诊疗制度，加强智慧医院建设，加快建立线上线下一体化的医疗服务新模式，不断增强人民就医获得感。

来源：医政医管局官网

根据前瞻预计，2020年医疗信息化市场规模约708亿元，迎来新的发展高峰，增长率达到22%;到2025年，有望达到1762亿元。

而未来5年高达1762亿元的细分赛道，都有哪些A股上市公司参与呢？

请看，今天的

新冠疫情下医疗信息化板块的投资机会

医疗信息化，即医疗服务的数字化、网络化、信息化等，是指通过现代电子技术、计算机技术、网络技术、通信技术、数据库技术等，为各医院之间以及医院所属各部门之间提供病人信息和管理信息的收集、存储、处理、提取和数据交换，并满足所有授权用户的功能需求，由之带来更高的效率、服务质量、用户满意度和核心竞争力。

狭义的医疗信息化主要是指医疗服务环节的信息化，而广义的医疗信息化还包括医疗支付环节的信息化、医药流通环节的信息化以及其他医疗或医药相关环节的信息化：

医疗服务环节的信息化（即医疗信息化）主要参与主体为以医院为主的各类医疗机构，其发展普遍遵循从 HIS 到 CIS 再到 GMIS 的路径。其中：HIS（医院管理信息系统）以收费为核心，旨在解决医疗机构的日常运营需求（如挂号、核算、收费等）；CIS（临床医疗信息系统）以患者为核心，旨在解决医疗机构临床医疗业务信息化需求（如影像存档传输、放射信息采集及处理、病理信息采集及处理等）；GMIS（区域公共医疗信息系统）以共享为核心，旨在实现区域医疗资源的智能管理和信息共享，提高区域医疗服务水平、医疗卫生体系运转效率等。

来源：CHIMA、高禾投资研究中心

医疗支付环节的信息化（即医保信息化）主要参与主体为以医保和商保为主体的医疗保障机构以及与之对接的各类医疗服务机构，其核心系统包括医保、商保支付系统以及各级管理系统，主要面向政府相关部门以及医疗、医药机构。

医药流通环节的信息化（即医药信息化）主要参与主体为药房、医药经销商等跟医药流通相关的企业。

其它环节的信息化参与主体众多，主要指除医疗、医药机构以外的相关企业（如相关检测机构、互联网医疗企业、医疗器械企业等）。由于医疗服务环节的信息化占到主要份额，所以我们一般讨论医疗信息化也特指医疗服务环节的信息化（又称医疗IT）。

来源：创业慧康招股说明书、高禾投资研究中心

01

政策推动医疗信息化建设

技术升级与行业整合成为趋势

首先，由于医疗信息化的作用主体是针对医院这一并不明显市场化的机构，单纯依靠市场行为是无法推动医疗信息化的。因此，政策会成为重要的市场驱动影响因素。

《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》（国卫办医发〔2018〕20号），到2020年，三级医院要实现电子病历信息化诊疗服务环节全覆盖。三级医院要实现院内各诊疗环节信息互联互通，达到医院信息互联互通标准化成熟度测评4级水平。

《关于启动2019年全国三级公立医院绩效考核有关工作的通知》（国卫办医函〔2019〕371号）全国没有参加国家卫生健康委电子病历应用功能水平分级标准评估的三级公立医院要在2019年6月底前完成电子病历应用功能水平分级标准评估，评估结果将纳入2019年绩效考核。全国所有三级公立医院要在2019年12月底前完成2019年度的电子病历应用功能水平分级标准评估工作，评估结果纳入2020年绩效考核。

《关于印发深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务的通知》（国办发〔2019〕28号），深入实施进一步改善医疗服务行动计划，至少50%的二级以上医院提供分时段预约诊疗、智能导医分诊、候诊提醒、检验检查结果查询、诊间结算、移动支付等线上服务。

根据国家卫健委的要求，电子病历系统应用水平划分0-8共9个等级，其中等级4要求实现全院信息共享（通过数据接口方式实现所有系统如HIS、LIS、EMR等系统的数据交换），初级医疗决策支持。因此，整合所有系统的数据，实现全院数据共享和实时分析是重点考核要求，其次要求能提供初级的医疗决策支持功能，这一点要求就相对低些，但是未来人工智能、大数据的发展，逐步实现医疗决策支持是重要的方向。

高级别的医疗信息化建设、智慧医疗的政策正在逐步铺开，对三级医院已经有明确的绩效考核要求，逐步提升医疗信息化要求，并向二级医院往下渗透。医院的绩效考核结果与医院的财政投入、薪酬总量、评审评级等挂钩，与医院党委书记、院长选拔任用挂钩。因此，以医院的考核指标需求出发，假如产品有助于医院提高绩效考核评分，预计这几年该产品将争取到更多的医院订单。

其次，这次新冠疫情暴露出，疾控系统的医疗信息化基础较为薄弱，地方医疗机构有较大的信息化长期布局需求。本次新冠疫情更是催生了远程医疗的发展，小病小痛可以通过互联网实施诊疗。

实际上，根据 IDC 统计，2011、2015 以及 2018 年中国医疗行业 IT 市场花费分别为 146.3、253.6 以及491.8 亿元，2011-2015、2015-2018 年医疗行业市场规模 CAGR 分别为 14.7%、24.7%。IDC 预测 2023 年医疗信息化市场规模将达 719.6 亿元，据此次测算 2018-2023年CAGR 仍将维持 10.0%左右。

 数据来源：IDC、高禾投资研究中心

最后，医疗信息化的长期发展还有赖于技术的进步。早期的医疗信息化，主要是解决收费、登记、挂号的问题，现在随着技术不断进步，像云计算、大数据、人工智能在医疗信息行业也有一个不断渗透的过程。比如现在有一些云HIS，可以大大降低医疗机构的硬件投入。大数据在辅助精准医疗方面也会发挥很大的作用。比如创业慧康、卫宁健康、东华软件、东软集团等等。这些企业从做医院管理系统起家，随着这个行业的发展往临床医疗系统发展，现在又开始拓展到新的领域。

到了18、19、20年以来，又出现了一些新的趋势，一些互联网巨头、保险巨头，都在寻找医疗信息化行业的头部企业进行强强联合。比如说，2018年阿里和卫宁健康的合作，2019年万达信息和中国人寿的合作，2020年，腾讯和东华软件的合作，以及中国平安和创业慧康的合作。这种强强联手，一般是通过股权参与，加上业务合作的方式来进行。

所以，在行业不断兼并的情况，整体行业格局，正处在一个从分散向集中走的一个过程。并且由于行业的技术门槛越来越高，对研发、服务网络和销售规模的要求越来越高，包括现在的区域医疗系统，往往政府也会找一些技术能力比较强的大企业

02

医疗信息化行业

A股上市公司梳理

• 卫宁健康（300253.SZ）

公司较早布局互联网医疗业务，变现速度加快。公司2016年开始布局互联网医疗业务，通过纳里健康（云医）打造互联网医疗解决方案，截至2019年6月底，纳里健康已累计接入国内医疗机构2500多家，服务患者超2亿人次，截至19年底，公司承建了89家拿到许可证的互联网医院，疫情期间公司互联网医院平台新增接入900多家医院，在行业内保持领先。

公司为浙江邵逸夫医院承建的邵医健康云3.0成为互联网医院建设的典型案例，以邵逸夫医院为中心联动区域内医疗资源，推进分级诊疗，已产生运营收入，随着互联网医院推进速度加快，前期积累有望快速变现。

公司作为传统医疗IT领域的龙头公司，目前拥有超过6000家的医疗机构客户，受益于电子病历评级、医院智慧等级评价等政策，公司业务订单和收入有望继续保持快速增长。

公司2月20日披露可转债发行预案，拟募集资金总额不超过人民币14亿元，主要用于新一代智慧医疗产品开发及云服务(4.9亿元)、互联网医疗及创新运营服务(3.5亿元)、营销服务体系扩建（1.4亿元）和补充流动资金及偿还银行贷款(4.2亿元),增强公司实力。

• 创业慧康（300451.SZ）

公司传统业务坚持“区域+医院”双主线，健康城市业务进展顺利。此次疫情有望催生区域卫生和互联网医疗两大业务的新增需求，公司一直坚持“区域+医院”并行发展，均有望受益。此次疫情期间，公司上线互联网医院信息平台，支持线上健康咨询、冠状病毒防预咨询与康复咨询，为医疗机构提供免费接入机会，截至2月5日，公司疫情期间新建互联网医院在100家左右。公司以省、市为主体建设互联网医疗平台“健康城市”，2015年开始承建“中山区域卫生信息平台建设营运项目”，2019年，平台建设完成进入运营阶段，提供包括互联网+护理、互联网+云门诊、商保线上理赔、集合支付在内多种互联网+医疗服务。

公司拟非公开发行不超过2.2亿股公司股票，募集不超过13.2亿元，主要用于数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案（6.85亿元）、总部研发中心扩建和区域研究院建设（2.38亿元）、营销服务体系扩建（1亿元）和补充流动资金（3亿元），丰富公司在云医院领域的产品、增强自身技术研发实力。

• 思创医惠（300078.SZ）

公司前瞻性布局智能信息集成平台。公司的业务围绕“平台+微小化应用”的模式，包含围绕医院核心系统的智能信息集成平台、围绕智慧物联建设的物联网开放平台等，平台的优势在于将系统由串联转向并联，可有效提高数据传输效率，沉积数据做统一的数据管理和分析，医院在平台的基础上，可以根据需求增加或删减应用模块，便捷高效。

公司互联网医院建设取得阶段性进展。此次新冠疫情期间，公司上线了冠肺炎防控提供整体解决方案，院前帮助医院建设互联网医院，实现1-2天的快速部署，支持公众号、APP等多接口服务；院中和院后提供微服务化诊疗模块, 根据公司微信公众号披露的信息，截至2月13日，已帮助上海新华医院、浙一医院等医院提供了相关服务针对医疗废弃物，在医疗废弃物智慧云管理系统上线新冠模块，为浙一医院等已使用该系统的多家医院增加新冠模块。

• 万达信息（300168.SZ）

中国人寿通过疏困基金和二级市场增持成为公司第一大股东，持有公司股份18.14%。国寿入主后，在短期内迅速完成了公司管理层的换届、业务的梳理和财务风险的出清。未来业务布局上，针对存量业务上，分为大政务（委办厅）、大医卫，信息科技创新（安可工程方向）三个方向；存量业务转型升级上，初步拟定两个重点板块，健康管理和智慧城市两个板块。保险和医疗市场具备先天的协同作用，中国人寿占据了我国1/5的保险市场份额，资本实力雄厚，结合万达的数据资源和技术优势，有望快速推进“保险+科技”大健康生态构建。

公司在区域卫生领域具备领先优势，承建了市民云、健康云等新型平台建设，其中市民云平台集成了包括教育、医疗、养老、民生保障等在内的全生命周期服务。针对疫情，公司上线“市民云抗疫专版APP”，针对疫情提供问诊咨询、药房和定点医疗机构信息查询、返程信息登记等服务，目前在国寿渠道的助力下，已推广至全国30多个城市包括上海、北京、成都、重庆和海口等地，同时国寿包括“肺安宝（针对慢病中的慢阻肺）”在内的五款医疗保险产品上线上海市民云APP，可以使用职工医疗个人账户结余资金投保，业务协同初显。

• 东软集团（300718.SH）

公司为国内优秀的软件和信息服务提供商。东软集团为中国医疗卫生行业的信息化建设以及个人健康服务提供从硬件到软件、从技术到服务的全面解决方案。东软集团在医疗卫生领域拥有5000多家客户。东软集团在医疗信息化领域的布局主要涉及医疗设备（东软医疗）、医疗健康服务（东软熙康）、医院和区域卫生信息化、医疗保险领域。

公司重点服务于大中型三级医院（400余家）。在院内信息化方面，东软集团具备多种子系统开发能力，并提供医院信息平台解决方案，不仅实现了HIS、EMR、LIS、PACS、手术麻醉、移动医疗、ERP等系统与平台的有效集成和信息共享，也具备人力资源分析、病种分析、医疗质量分析、辅助临床诊断等智慧功能。

• 久远银海（002777.SZ）

公司发源于国家“两弹一星”的摇篮——中国工程物理研究院，是中物院旗下“军转民”的重点支柱型企业。根据公告，目前公司服务覆盖 23 个省市区、110 多个地方，7 万余家医院药店以及近 5 亿人群提供服务，是国内人社信息化的龙头。平安通过定增入股公司，成为其重要股东。公司将和平安医保科技一同作为平安健康险的科技基础能力平台，服务于平安在商保以及社商合作领域业务的发展。

医保控费的核心就是最大化地发挥支付方在医疗产业中的强势地位，以临床诊疗规范及卫生经济学证据为依据，监督管控医疗质量和医保费用相关情况，而 IT 系统将成支付方医保控费的核心抓手。政府组建医疗保障局，医保控费有望加速推进。平安医保科技是医保控费产业核心玩家，公司将联手平安，共拓百亿医保控费市场。

03

投资建议和风险提醒

根据最近几年相关政策梳理，未来一段时间医疗信息化建设的重点将在三个方面铺开：电子病历系统建设，DRGs 建设，以及互联网医院。

第一条投资主线：电子病历系统建设。2018 年我国三级医院总体电子病历的水平停留在 2.11 级的水平上，且渗透率不过 5%。到 2022 年，我国电子病历三级医院渗透率预计将达到 90%左右，二级医院渗透率超过 60%，一级医院超过 40%；预计在政策的推动下，未来几年是我国电子病历渗透率急速提升的时期。

第二条投资主线：DRGs 建设。DRGs改革试点将改变过去按项目付费的模式，转向按病组付费，将药品、耗材转变为成本，将促使医院、医生改变以往给病人开大处方，用贵重药品、耗材和大型检查设备等不合理医疗行为。通过DRGs疾病分组管理，以及临床路径、合理用药等手段在未来会滋生很多的投资机会。

第三条投资主线：互联网医院。互联网医院由于可以避免交叉感染，在疫情期间进一步得到国家的支持和重视。得益于政策的大跨步发展，互联网医院的渗透率正在加速提升。

投资存在的风险可能包括：行业竞争导致个体毛利率下降；政策建设力度低于预期，导致公司上升受阻。

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以上，为本报告正文内容。高禾投资研究中心已于本周二（2020年6月16日）晚上19:30召开线上投资交流会，主题是《【线上活动】证监会并购审核通过率降至3年新低（活动报名，微信即可）》，错过会议时间的朋友，可以联系工作人员，获取回听方式！点击上述文字链接，或者查看文末海报，即刻取得联系！

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