3月美联储议息会议点评

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0125or50？

3月这次议息会议的关注度还是比较高的，焦点在于这次会议要加息。

之前鲍威尔在和市场沟通时表示应该是按每次25BP往上加，但是2月通胀水平直接干到了7.9%。尽管这一波通胀多少有一些事件性影响，可高通胀就是高通胀，客观上就是有可能需要更快加息。

当然最后结果是只加了25BP，所以市场感到很兴奋，一顿暴涨以示支持。而因为加息比想象的少一些，中长期美债收益率和美元指数都小幅回落。

02美联储是什么态度？

原文太长，我不引述了，我看完会议内容后的感受就是，整个加息路径点阵图，和鲍威尔的全程表述都很鹰派。

翻译一下要点：

关于加息：初步要加息7次，每次25BP，也就是后面还要再加6次。但是这只是初步估计，如果通胀看起来没有缓解，不排除后面直接加50BP；

关于缩表：除了加息之外，还要缩表，估计4月开会交代一下计划，5月开始缩表；

关于负面影响：经济不是问题，美利坚就业情况强劲的一比；GDP估计要降到2.8%，但我觉得不要紧，通胀中位数估计要到4.3%，这个才是大问题。

整体逻辑：现在高通胀主要是由于20年疫情大放水造成的，俄乌问题又进一步加剧了通胀。现在的情况是经济太好了，好过头了，以至于大量的企业用工需求得不到满足。我们现在要通过加息和缩表把通胀降下来，同时企业会减少用工需求，这样一来工资也就降下来，从而避免形成“薪资-价格”螺旋。

03评价

实话实说啊，美国人的逻辑我确实不是很能理解，美国的现状我也很难想象。按照鲍威尔的描述，美联储的核心目标是“控制通胀”和“提升就业率”，这两个指标就像黄金和美金一样，是一个此起彼伏的指标。为啥呢？因为失业率如果太高了，就说明经济增长停滞了，美国人民会不幸福；而失业率如果太低了，就说明劳动力供需不平衡，资本家需要涨工资才能雇到人，而工资上涨就会导致商品价格上涨，从而引发螺旋式通胀。所以美联储一边要防止通胀过高，另一方面也要防止失业率过高。这这这……我在中国没学过要抑制工资上涨这堂课啊！这资本主义经济学确实和社会主义经济学不太一样。
不管怎么说，鲍威尔和整个美联储的立场看起来挺坚定的，不但把加息计划排到了2023年达到2.8%，而且大有一副缩表随时可能提速的感觉。04对我们的影响假如美联储真的这么刚，那对我们的货币政策说完全不制约是不可能的，但是凡事都是双刃剑，虽然鲍威尔在那儿吹他们的经济强劲，顶得住这一波加息，但是谁难受谁知道。昨天全球市场的一波一夜狂欢，其实等于再说“你吹你的，我不信”，包括我也不信美联储能把这7次加满，毕竟加息自伤的部分要靠外部吸血来补足，但现在从中国吸血是非常困难的——因为众所周知的原因。
所以虽然鲍威尔一脸严肃的说我们很硬，前几天我们也吹了一波自己经济强劲，但是两边最后应该都不会太刚。我们的宽松还是要来的，而美国的收紧也可能因为“通胀风险显著降低”而调整。

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