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药明生物会死吗?
兔死狐悲。药明生物迄今承受的苦难,已不再只是一家CXO的事情,而是标志着生物科技全面脱钩的铁幕降落。在国内支付环境、投融资(未盈利企业上市是一种原罪)受限的背景下,中国创新药正常发展的结果,本来是把美国作为最大市场。如今绝无这种可能。药明生物本来即将成为中国首批跨国药企,现在市值却仅剩500+亿人民币,正奔着清算价值而去。药明生物人均费用显著低于Lonza等待药明生物的将是何种结局?1、当前市场正探寻其最坏情况下的估值。2、全面脱钩不等于彻底脱钩,预计实际落地情况将有所好转。终止Bio会员资格的是药明康德,崩溃的却是药明生物。药明康德主要以A股为锚,并且业绩预期一向稳定。而药明生物仅在港股上市,港股在对负面因素入价上堪称全球最积极。药明生物自行打乱业绩预期,并且2023年盈利可能受公允价值变动损失所拖累。据华兴证券,截至2023年6月底,药明生物拥有的以公允价值变动的资产达到26.46亿元(2023H1公允价值收益达到归母净利润5%):其中上市股权证券(3.36亿元),主要为在香港联交所或者美股纳斯达克上市的生物医药公司;非上市股权投资(7.24亿元),包括准备在A/H或者美国等地上市的生物医药公司;联营公司投资15.86亿元。药明生物2024年规划产能43万升,北美收入占比约46%(2023H1)。假如药明生物北美业务归零,这部分产能刚好可以由三星生物顶上。三星生物第五家工厂产能为18万升,将于2025年4月完工后开始运营。所以,脆弱的药明生物,在巨大的地缘风险重压下,收入占比约75%的海外业务面临瓦解,直接按最坏情况进行估值。市场对生物安全法案没有纠结于字面意义,而是正视从供应链、技术到市场的全面脱钩趋势。但全面脱钩只代表着一种广度,无法做到完全切割。中国CXO兼具技术、成本优势,具有最佳可靠性,这是生存韧性所在。药明生物拥有领先的技术平台、行业最佳的项目交付时间,在2018年就推出双抗开发平台,早于Lonza