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【磐耀周评】宏观金融数据超预期，继续关注疫情后周期估值收敛的再平衡
A股本周表现较差，主要是受美股下跌及前期强势高估值板块回调，叠加政策压制创业板低价股所导致。对于低价股的暴涨暴跌，是在新的规则玩法下合理合法的正常市场行为，实则不用过度管控。
对于合法市场行为的过度管控只会让“不干预”和“零容忍”成为一句口号。只要存在涨跌停以及T+1交易规则，暴涨暴跌一定会常常发生。
行业方面，本周几乎所有行业都下跌，顺周期板块表现跌幅相对较小，展现一定的韧性。
新增贷款中，新增居民中长期贷款连续两个月回落，主要是因为住房不炒的严控下，居民购置房产热潮逐步消退。
M2增速连续两个月回落，低于预期，并且和上行的社融形成鲜明对比。一方面由于货币政策保持定力、防空转的紧平衡导致；另一方面由于社融中政府债券发行增加的同时，但是财政没有及时支出所致。未来随着财政支出的增加，M2增速将得到提升。
M1同比回升，显示积极信号。体现了企业和存款活化程度逐步提升，企业经营活力有所提高。
另外，从居民新增存款和非银金融存款变化来看，8月非银金融存款超季节性转负，结合新增存款环比大幅上升。可理解为，受到8月份股市震荡导致的赚钱效应下降，严重影响了前期居民存款向股市搬家的积极性。
上一个五年规划“十三五”规划里，最核心的内容是供给侧改革，主要是为了解决当时传统行业供给端产能过剩的一个问题，而受益于供给侧改革，从2016年开始催生了一波轰轰烈烈的煤炭钢铁水泥的上涨行情，其中最明显的水泥行业，传统的周期股走出了连续几年的成长股行情。
展望接下来的“十四五”规划，我们目前面临的最重要的问题就是关键技术卡脖子的问题和随着疫情更加加剧的逆全球化问题。
解决前者我们需要加大投入研发，对科技企业提供更多的扶植，解决后者我们已经提出了建立国民经济内循环和外循环的双循环解决方案，回归到投资，和这两点相关的受益方向都值得我们特别关注。
譬如本周五的的新能源行情，就是有传出十四五会增加光伏+风电的新能源装机比例。根据目前最新的了解，网上流传出来的光伏+风电合计每年100GW的传言应该是不准确的，不过数量级方面应该是对的，真正在做规划的时候会是按照一定的比例去进行规划。
根据券商推算单纯光伏的装机预计会是在62-68GW，而今年光伏的装机量根据最新的预测预计应该只有40GW左右，62-68GW相对40GW的提升有50%+，光伏产业链的上市公司会受益明显。
8月宏观经济数据超预期，一方面表明经济恢复对于融资的旺盛需求，另外一方面也体现了宽信用下财政政策的强劲支撑。超预期也是一定程度上打破了之前市场对于政策的过度悲观。
短期市场的大跌，主要还是由于估值的分化及情绪的扰动。许多强势板块和个股动辄30%以上的调整，也使得A股风险得到一定程度的释放。
我们依然看好低估值顺周期板块在政府加杠杆、经济恢复的的背景下，盈利和估值提升的机会。同时也需要关注近期“十四五”带来的超预期政策性机会。
更多行业配置机会，欢迎与我们联络交流！
（完）
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