【全球宏观经济季度报告 · 金砖国家经济】寻求疫情控制与经济恢复的平衡

金砖四国大都在3月底实施封城措施，因此各国经济在2季度受到严重冲击，不过随着5月、6月封城措施逐步降级，各国经济有所恢复，如巴西制造业PMI在6月已回升至51.6，俄罗斯、印度和南非制造业PMI也恢复至49.4、47.2和42.5。然而，从全球范围来看，四国疫情均较为严重，且日均新增病例呈现快速增长态势，不排除未来政府重新收紧封城措施的可能，各国仍需处理好疫情控制与经济恢复之间的平衡。政策方面，在疫情暴发初期财政政策相继出台的基础上，各国财政空间已然有限，且多为社会保障和救助政策，对经济刺激力度不够，短期内不得不更多依赖货币政策，虽然利率大都已降至历史低位，但在疫情重压之下，各国仍有进一步宽松的压力。

一、金砖国家经济形势

2季度俄罗斯经济大幅萎缩。1季度俄罗斯经济同比增长1.6%。虽然1季度疫情冲击相对有限，但从3月底开始，疫情对俄罗斯的冲击集中显现。俄罗斯政府曾宣布3月28日至4月5日全俄带薪休假，此后休假日期不断延长，最终延长至5月11日。受疫情影响，4月和5月俄罗斯零售总额同比分别萎缩23.4%和19.2%，4月俄罗斯出口同比萎缩36%，进口同比萎缩21.9%。工业生产同比增速大幅下滑，4月和5月同比萎缩分别为6.6%和9.6%。制造业PMI在4月大幅下降至31.3，5月和6月分别恢复至36.2和49.4，服务业PMI在4月下探至12.2，5月和6月分别恢复至35.9和47.8。PMI的好转反映了经济的逐步重启，但指数低于50表明俄罗斯制造业和服务业经营状况持续恶化。虽然随着封城措施的逐步解除，俄罗斯经济有所恢复，但估计2季度仍将大幅萎缩。

随着封城措施的缓解，3季度经济将有所恢复。6月底，俄罗斯新冠肺炎确诊病例接近65万，排在全球第三位。疫情对俄罗斯经济造成严重冲击。据俄罗斯经济发展部部长表示，受疫情限制措施影响，俄罗斯每天损失约为1000亿卢布，经济活动较封锁措施实施前的水平下滑了33%，四分之一的俄罗斯公司因受疫情影响需要支持。5月俄罗斯失业率上涨至6.1%，虽相对水平不高，但比疫情前的4.5%左右仍有较高的升幅。俄罗斯金融市场也受到一定冲击。据俄罗斯央行初步数据显示，1-5月俄罗斯资本净流出同比增长18.8%，达到335亿美元。俄罗斯卢布对美元在4月相比1月贬值17.9%，莫斯科交易所本币市值3月相比1月萎缩了14.9%，但4月和5月有所恢复。为缓解疫情限制措施对经济增长的冲击，俄罗斯总统普京宣布5月12日起全俄结束带薪休假，在条件允许的情况下复工复产。与此同时，为抑制疫情影响，6月3日，俄罗斯政府出台了一项旨在恢复经济和社会生活的全国性计划。该复苏计划预计在2020年6月至2021年12月支出总计5万亿卢布（约730亿美元），以遏制由新冠肺炎疫情引起的经济衰退。货币政策方面，4月和6月，俄罗斯央行两次降息，基准利率从6.0%降至4.5%的历史低点，未来存在进一步宽松的可能。2020年俄罗斯经济预计增长-7.0%左右。

2季度巴西经济进一步衰退。1季度巴西经济环比增长-1.5%，同比增长-0.3%，这表明疫情对巴西经济的冲击在1季度已经显现。2季度疫情对经济的冲击将进一步加剧。4月巴西零售总额同比和环比均大幅萎缩16.8%，巴西热图利奥·瓦加斯基金会公布的消费信心指数（CCI）显示，该指数在4月下降了22点至58.2点，为2005年9月以来的历史最低水平，5月和6月消费者信心有所恢复，但也仅为62.1点和71.1点，主要反映了社会隔离措施放宽对经济改善的期望，不过与其他国家相比，巴西的消费者信心仍是最低的。商业信心指数在4月也下降了33.7点至55.8点，5月恢复至65.5点，但仍处于历史较低水平。4-6月，巴西出口同比萎缩8.4%、14.2%和2.7%，进口同比萎缩14.8%、10.5%和19.8%。4月和5月，工业生产同比大幅萎缩27.2%和21.9%，连续7个月处于收缩态势，今年前五个月累计萎缩11.2%。4月巴西服务业相比3月下降11.7%，3月和4月累计损失17.9%。4月巴西制造业PMI大幅下探至36，随后在5月恢复至38.3，6月进一步上升至51.6，显示出制造业经营改善迹象。服务业PMI在4月和5月分别为27.4和27.6，6月恢复至35.9，仍大幅低于枯荣线。

疫情不断升级将对巴西经济造成严重冲击。6月底，巴西新冠肺炎确诊病例已超过140万，排在全球第二位，仅次于美国。在疫情冲击下，4月底巴西全国失业人数累计达1280万，失业率达12.6%，为去年3月以来最高。5月，疫情已经造成970万劳动者没有收入，相当于全国就业人口的11.5%。疫情引发巴西金融市场动荡。外国投资者不断从巴西股票和债券市场撤资，据统计，2-5月外国投资者从巴西股市撤出118亿美元，2-4月从巴西债市撤资187亿美元。受此影响，3月相比1月，巴西股市本币市值缩水33.5%，4月和5月虽有所恢复，但5月相比1月市值缩水仍超过20%。巴西雷亚尔也经历了大幅贬值，5月雷亚尔兑美元月平均汇率为5.639，相比1月雷亚尔对美元贬值26.4%。为促进经济恢复，进入6月，巴西各地逐步解封，但确诊病例数量的快速增长令经济重启困难重重，同时加剧疫情传播风险。财政政策方面，2季度巴西并没有推出新的刺激措施。货币政策方面，受疫情影响，巴西消费价格指数持续下降，5月巴西通货膨胀降至1.9%，6月巴西央行启动了本年度的第四次降息，目前利率在2.25%，为近20年来最低值，即使如此，巴西央行表示仍有进一步推行货币刺激措施的空间。2020年巴西经济预计增长-10%左右。

疫情令印度经济增长失去动力。1季度印度经济同比增长为3.1%，创10年来新低，2019-2020财年经济增速降至4.2%。考虑到印度在3月底实施全国封锁措施，2季度印度经济将受到更为强烈的负面冲击。5月印度消费者信心大跌，印度央行公布的消费信心当期指数为63.7，相比3月下降了21.9点。据统计，4月在全国采取封城措施的高峰时期，印度进入零售商店的消费者人数环比下降了90%，5月再次环比下降30%。3月和4月，印度出口同比分别萎缩34.6%和60.3%，进口同比分别萎缩28.7%和58.7%。工业生产在3月和4月同比萎缩分别为18.3%和55.5%。制造业PMI在4月大幅下探至27.4，5月稍微恢复至30.8，6月进一步恢复至47.2。服务业也一度面临崩溃，4月服务业PMI从3月的49.3暴跌至5.4，创下历史最低水平，5月恢复至12.6，6月恢复至33.7%。

疫情或令印度经济在2020年陷入负增长。在经济增长压力之下，6月8日印度开始第一阶段的解封，允许餐馆、购物中心和宗教场所对民众开放。7月1日起，印度全国进一步解封，恢复国内飞机、火车等交通运输方式，但学校、体育场等公共场所维持关闭。6月底，印度新冠肺炎确诊病例已接近60万，排在全球第四位，确诊病例的快速增长或将使印度（至少是部分地区）重新实施封锁措施。在疫情冲击下，4月和5月，印度失业率陡升至23.5%，其中，4月20-30岁的失业人口超过2700万，30-40岁左右的失业人口有3300万。不过在6月21日的那一周失业率重新降至8.5%，这很大程度上反映了解封的影响。疫情对印度经济的冲击也使得卢比进一步走弱，4月卢比对美元相比2月贬值6.1%，5月稍微有些恢复。印度股市也经历了大跌，3月孟买证券交易所市值相比1月下跌27.5%，5月相比1月缩水仍有18.8%。为刺激经济特别是促进就业，5月12日，印度总理莫迪宣布将推出总额为20万亿卢比（约合2670亿美元）的一揽子经济刺激计划，规模约占到印度GDP的10%。从2月开始，印度通货膨胀率不断走低，3月已降至5.8%，不过受疫情影响，4月和5月印度政府并未公布通胀数据。5月22日印度央行提前举行货币政策会议，将基准利率从4.4%降至4.0%。2020年印度经济增长预计为-4.0%。

南非经济继续衰退。1季度南非经济同比增长-0.1%，环比增长-2.0%。由于南非自3月27日开始实施全国范围内的封城措施，2季度经济形势将进一步恶化。如在零售方面，4月南非汽车销售同比下降83.9%。对外贸易方面，4月南非出口和进口同比萎缩分别为48.9%和17.9%，5月出口同比萎缩虽收窄至8.9%，但进口同比萎缩却扩大至22.0%。南非制造业PMI在4月下滑至35.1，5月进一步下滑至32.5，6月则恢复至42.5，显示制造业的情况仍在恶化。

疫情令南非经济雪上加霜。6月底，南非新冠肺炎确诊病例已超过15万。受疫情的冲击影响，南非统计局的调查显示，8.1%的受访者表示已失去工作或企业歇业，另一项调查显示，有四成的企业主认为企业无法继续经营。今年1季度南非的失业率已经高达30.1%，在疫情的冲击下将会继续上升。南非金融市场也受到影响。南非兰特对美元4月相比1月贬值22.4%，约翰内斯堡证券交易所市值3月相比1月下降了16.8%，4月、5月有所恢复，其中，5月相比3月增长了11.1%。南非发电量也经历了大幅下滑，4月同比萎缩22.8%，5月同比萎缩13.2%。为降低封城对经济带来的负面影响，自5月1日起，南非政府逐步降低封城等级。与此同时，4月21日，南非总统拉马福萨宣布将推出总额为5000亿兰特（约263亿美元）的社会救助与经济支持计划。南非通货膨胀率1季度开始大幅下降，4月降至3.0%，而2月为4.6%，在这种情况下，南非央行在3月、4月、5月连续三次降息250个基点至3.75%，希望以此来刺激经济。2020年南非经济预计增长-10.0%左右。

二、金砖国家与中国贸易

中国与金砖国家贸易继续萎缩。2020年一季度，中国与金砖国家贸易总额同比萎缩67.5%，二季度有所好转。出口方面，4月和5月，中国对俄罗斯出口仍有小幅同比增长，分别为7.0%和0.3%。但中国对印度、南非、巴西出口仍有较大幅度的衰退，其中4月和5月中国对印度出口同比萎缩分别为40.0%和51.2%，对南非出口同比萎缩分别为21.9%和30.6%，对巴西出口同比萎缩分别为10.2和26.3%。进口方面，中国自南非进口仍保持大幅萎缩态势，4月和5月，中国自南非进口同比萎缩分别为52.7%和47.7%，自俄罗斯进口同比萎缩也分别为18.8%和33.4%，自印度和巴西进口有所好转，5月中国自以上两国进口同比萎缩幅度降至9.5%和7.3%。由于中国与金砖国家贸易总额相比去年同期有所下降，其在中国总贸易中的比例在5月降至6.4%。

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