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央行传来大消息!这回真要宽松了

齐俊杰看财经 齐俊杰看财经 2018-09-03

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周五:分析当周市场,披露本周分位标准差等重要数据

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央行传来大消息!这回真要宽松了

 

作者:齐俊杰看财经

 

昨天上午,央行公布了“2018年中央国库现金管理商业银行定期存款招投标结果”,再次向市场发出了强烈的宽松信号。

 

这一次,央行向市场释放了1500亿资金,短期3个月,但重要的是年中标利率只有3.7%,相比一个月之前的上一次招标的4.7%,足足低了1个百分点。

 

解释一下什么叫中央国库现金管理,商业银行定期存款,中央国库就是财政里面的钱,暂时用不了先放在央行存着,央行替财政理财,所以一般会短期把这笔钱借给商业银行,获取更高的利息,这个利息基本上央行说了算,以前都是4.7%,这次主动降到了3.7%,所以这就是央行主动在进行基础货币投放,而且在主动引导市场利率下行。从央妈那借钱才3.7%,其他银行拆借,肯定要比这个更便宜才对。

 

这次中标利率下调之后,基本与3个月的银行间隔夜拆借利率持平,所以必然挤压银行间市场,大家能从央行拿到更便宜的钱了,对于拆借自然需求就减少了。这样有利于进一步降低拆借利率。缓解市场流动性。昨天我们还说,经济下行压力还很大,下半年央行可能会进一步降准释放宽松的流动性,没想到动作这么快,在统计数据出炉的第二天,央行就有所行动了。

 

不得不说,我们上半年出现了一个误判,我们一直认为会降准和加息同时出现,从而稳定外储,稳定汇率。但没想到的是中间川普这么一闹,国际局势发生了重大变化,既然已经翻脸了,撕破了最后一丝友善,我们也就不必再看谁的脸色,那么汇率就不用守了,所以自然也就不用加息去守外储,于是我们发现614号以来,货币政策快速转向,人民币快速贬值,用贬值来增加出口,对抗国际摩擦带来的不利影响,国内也开始宽货币紧信用,利用充裕的市场流动性托住下滑的经济,所以现在跟随美国加息已经显得没有必要了。或者干脆说,过去我们碍于国际压力,必须要保证人民币升值,所以在这个前提下还想保住外储,就必须跟随加息,增加国内货币的内在收益。而现在国际压力这个前提已经不存在了,后面的逻辑也就不存在了,保住外储的方式很多,比如不让外储参与外汇交易,放任人民币贬值即可。而事实上,我们也正在这么干。甚至我们希望他快点贬值,所以宽松的政策最近正在不断加码。

 


大家不要忘了,人民币升值之路的起点是1:8,后来升到了1:6,升值了20%多,如果我们再贬值回去,足以对抗外贸的不良影响,这其实才是我们最大的反制手段和措施,而且在这期间,我们还可以尽情的释放宽松的货币,由于有外国产业资本要在贬值中撤离,所以人民币外贬内升,国内再宽松,也不会造成资产价格的膨胀,反而资产价格会失血,物价会下降。而央行只要规划新增资金的用途,确保资金进入实体经济就好。

 

宽松肯定是有益投资的,特别是股市和债市,根据中债登与上清所最新公布的20186月份债券托管数据,1-6月份境外机构累计增持了人民币债券3984亿元,其中国债3088亿元,占今年上半年国债增量的81%!而股市方面,北上资金也持续增加,QFII额度也放款,桥水贝莱德等国际对冲基金也获准放行在国内成立私募,A股账户开始对外国人开放了,是不是很奇怪,一方面贬值,一方面外资抄底中国债市和股市,难道老外们不怕汇率损失吗?国际投资者应该会有两个判断,第一,最后大家还是会回到谈判桌去解决纠纷问题,你加税,我贬值的游戏持续不了太久。第二,资产价格已经足够低估,未来中国股债的获益空间要远大于汇兑的损失。所以才会来抄股市和债市的大底。

 

但是现在有一个问题,那就是每次宽松最先上天的都是房地产,这次宽松会不会也出现同样的情况呢?只能说这次是非典型宽松,因为M2并没有起来,所以结果不确定,不过风险是有的,而我们也看到,在宽货币后面还跟了一个紧信用,或者说紧信用就是给房地产企业准备的,昨天财联社消息,监管已进一步收紧房地产企业融资。此前公司债与票据之间可以互还,但现在不可以了,为防止房企融资“浑水摸鱼”,交易所和银行间协会已分别检测通过自身相关部门发行的债务:公司债只能还公司债,票据只能还票据,老债到期之前,不能再发新债。可见,每一次实体经济宽松,都会在房地产这边收紧一层,所以监管已经充分意识到了这个问题,用高压态势限制地产企业融资,也不希望房价再起飞,而在国际上看,对国内几个房地产龙头企业的信用评级,也基本都给到了垃圾级。所以无论是融资成本还是融资难度,都会大幅提升。不过,虽然管的很严,也如临大敌,但是我们也只能说希望成功,之所以这么悲观,是因为之前还没有在宽松周期抑制房价上涨的先例,希望这次没有拉动M2的非典型宽松,能走出一条新路。

 

做个简单的预告,昨天我们在粉丝群里讲了,股票上涨,到底跟哪个财务指标关系最密切,用这些指标又能在现在的市场得出什么结论,有兴趣的可以来了解下。

 

 

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