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周三：讲一只基金

周四：讲一种投资或者估值方法

周五：分析当周市场，披露本周分位标准差等重要数据

周末：随机

终于有明白人看透了A股最大的顽疾所在

作者：齐俊杰看财经

昨天，在证券时报举办的“第12届中国上市公司价值论坛”上，中国著名的学者型官员，官员型学者黄奇帆，给我们的A股号了号脉，并开出一张6味药组成的药方。

黄奇帆说，当前要扭转内忧外患的局面，必须采取有效措施，提振股市信心。扭转悲观预期，要做到这个效果，就必须做好六个方面的工作。第一是尽快建立退市制度，打破刚醒兑付，第二是鼓励上市公司回购股票并注销，第三，遏制大股东高位套现，第四是大力发展私募股权类的风险投资，第五吐槽了一下所谓海外成熟独角兽以CDR形式回国无非就是圈钱，第六以企业年金、补充养老保险作为资本市场的源头活水。推出中国版401K，可以说这几条建议中，有很多跟我们之前反复的建议都是不谋而合，比如我们在知识星球的齐俊杰的粉丝群里就经常会强调，第一条重新规划退市制度，和第二条鼓励上市公司回购股票并注销，以及第五条要先暂停CDR的回归。

黄奇帆的原话是要尽快建立有效的退市制度，打破A股的刚性兑付，注册制是方向，退市制度是前提和根基，要有优胜劣汰，才能让股市健康发展，有三种情况必须无条件强制退市：上市过程中造假的，采取零容忍措施，无条件退市。关联的证券公司、会计师事务所、律师事务所也要“陪绑”。受到相应的惩罚；

上市公司信息披露造假、欺瞒、犯错性质达到刑事案件档次，就要强制退市；

企业本身连续若干年经济指标达到退市标准，依法强制退市。

主动退市也有三类：一是董事会根据企业某种特殊情况，比如从一个市场退出到另一个市场上市，只要没有违法，申请之后该退就退；二是企业发展无法达到上市要求；三是有人愿意收购、借壳上市。

很多朋友在知识星球齐俊杰的粉丝群里留言，说害怕注册制出台，会让中小创遭遇灭顶之灾，以中国股市的尿性，那还不一年上个八百上千家，其实不会的，注册制是把上市的审批权交给了市场交易所，你要真上个1000家IPO，那么深交所估计就崩了。他肯定也是不能干的，而且注册制出台之前，必然先出台退市制度，要先把退市制度改革做到位，才能去推动注册制，这是程序问题，你现在已经撑得难受了，肯定得先解决拉的问题，然后才是下一步怎么吃的问题，A股刚性兑付，这个很不好，上了市之后就赖在上面不走了，这就跟股市的初衷违背了，股市是解决你发展融资问题的，当你发展好了，做大了有钱了之后，就应该找时机回购股票，并且逐渐注销，特别是在市场低迷期，你的价格低于你的价值，如果真是好公司，现在买入自家股票，肯定是投资价值最大的时刻。而如果你在股市上发展不好，投资者都用脚投票了，就应该做退市处理，而不是继续当不死鸟，很多公司利用财技，玩那种2年亏损1年盈利的游戏，持续了很多年，就为了一直赖在市场上不走。

我们看比较成熟的市场，大家都爱提纳斯达克，在美国纳斯达克上市很容易，你只要申报材料没问题，就可以过去上市了，很多公司都是年初提交材料，半年的时候就基本可以挂牌了，一切都很方便，但其实纳斯达克一年上市的企业跟退市的企业基本一样多，从2000年到2014年，纳斯达克上市3481家公司，退市5534家公司，这种优胜劣态的制度是美国长期大牛市的根本原因。而反观我们，从股市成立到现在，退市的都算在一起还没有100家，所以这就是差距，纳斯达克里有一条，那就是股价连续跌破1美元，超过30天就会收到退市警告。

此外，在美国股市上，还要求股东人数少于100人，持有100股以上的股东少于400人，也必须退市，道理很简单，你的股票都没人要了，你还留在这里干嘛？另外还对资产规模，以及分红给予了明确的规定，你不分红，资产过少也要被赶出股市。

所以，相比之下，我们的退市制度太单一了，有人戏称为两页A4纸的退市制度，就是简单的业绩连续亏损一个指标，那么这就太容易了，比如每年亏1000万，他可以第一年亏2000万，第二年赚1000万，第三年再亏2000万，一下就破了这个紧箍咒，这么多年，我们似乎鲜有因为业绩而退市的情况，大部分都是被罚退市的。所以这就形同虚设，这就造成了A股变成了貔貅，只吃不拉，弄得我们市值不断膨胀，但点位不怎么涨，再有就是在股市上，炒垃圾成风，反正退市的概率极小，那就找最差的最烂的股票去买，这些公司为了保壳，就得想点外科手段，不是兼并重组，就是扮靓业绩，所以这种摆烂策略屡屡得手，竟然还能跑赢市场平均，不得不说是真是太奇葩了。大家都去炒垃圾了，反而影响了A股的正常价值判断。

最近我们正在知识星球老齐的读书圈里，为大家带来88种股市陷阱，这些我们在投资中经常犯下的错误，才是我们亏损不赚钱的主要原因，正确的东西知道很容易，做到很难，所以要反复去听，并且比对我们的操作和心态，这样才能被洗脑，从而绕开那些投资的陷阱。早点学习这本书，也许能帮你减少一半的损失。

所以还是那句话，资本市场要想再有长足的发展，退市这个顽疾必须尽快解决，要加速市场的新陈代谢，一些不代表新经济的公司，要尽快的淘汰掉。这样才能引导预期，引导价值。让中国股市健康起来，让A股也走出美国式的10年长牛。

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