亏损难改 三季度丙烯行业开工低位运行
进入2022年，丙烯行业开工呈现震荡回落态势，仅一二月份开工能维持在8成上方，八九月份行业开工仅在7成边缘震荡。由上图可以看出，2022年丙烯行业开工较往年出现明显回落，这与丙烯大幅亏损息息相关。
一方面，原料价格高企。自3月俄乌冲突打响，国际原油应声而上，带动能化产品价格大幅冲高，也带动这丙烯冲向年内高点。但整体来看，来自原油的影响力在向下游传导时逐渐转弱，涨幅最终表现为原料>丙烯>丙烯下游，丙烯及下游产品毛利大幅萎缩，丙烯产业链盈利水平弱化。丙烯-化工下游开工整体出现的大幅回落，特别是环氧丙烷开工由去年的超负荷开工转为9月的6-7成附近。
同时因为丙烯各个工艺路线成本结构不尽相同，也使得今年丙烯各工艺路线盈利表现差异化。蒸汽裂解、丙烷脱氢及甲醇制烯烃，原料价格占比较大，均在60%-80%，因此随着年内原油、丙烷价格走高，亏损愈加明显，盈利表现从21年的最佳转为倒数。而21年亏损最为明显的煤制烯烃，因为固定成本达60%，原料价格转变不到20%，因此对原料价格变化敏感度不强，而因丙烯价格受原油提振涨幅明显，上半年煤制烯烃盈利表现为各路线最佳。
另一方面，丙烯行业竞争加剧，价格承压回落。2022年前三季度，丙烯新增产能440万吨，其中山东新增产能占比达36%，市场竞争加剧。因此在3月初丙烯价格触顶以后，一直呈现震下滑态势，8月底山东丙烯价格跌破七千大关。而丙烯行业竞争加剧，价格承压明显，年内有部分新装置一经投产就面临再度停工或维持中位负荷运行的困境。
四季度来看，伴随着金九银十丙烯行业需求回暖，一定程度提振丙烯盈利及开工回升。但是展望四季度，参照目前金联创从工厂处了解到，仍有250万吨丙烯新产能预期上马，山东和华东部分主要装置存在外销预期，未来丙烯市场供应压力仍相对较大。预计四季度丙烯行业开工将在10月回升至小高峰，11-12月或再度面临下滑的可能。
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