从“独角兽”到“独角尸” ，这七家公司如何从神坛上陨落？ || 图说

“上帝若要让其灭亡，必先让其疯狂。”这句话用于资本催化的江湖之中，似乎更显现的淋漓尽致。

薛蛮子言8848：是当时的“愚昧无知、不肯坚持”，让其盛世落败。雷军谈及凡客，从“最成功的投资”到“我这辈子最倒霉的事就是投凡客”，态度已然180度反转。
时局更替、物是人非。今天的豌豆荚、1号店，曾经的凡客、当当网，经历资本高涨低落，它们到底价值几何，时间撕开面纱、给出答案。

豌豆荚：传言2亿美元被阿里巴巴收购

消息称，完成此次收购后，豌豆荚将并入阿里巴巴移动集团，向俞永福汇报。但阿里巴巴对此不予置评，豌豆荚方面暂未回应。

 事实上，早在2014年，阿里就曾向豌豆荚抛出橄榄枝，此时，豌豆荚刚刚结束B轮融资，估值约10亿美元，阿里由此出价15亿美元。相较此前2013年百度19亿美元收购91无线(百度助手前身)，在市场口碑度更好的豌豆荚获得的价格并不喜人。不过也有分析称，当年被报道出的豌豆荚内部管理混乱、管理层不合的消息是影响其身价的原因之一。 不过至此，豌豆荚被收购的消息一直未断，后又陆续传出被腾讯收购、被联想旗下神奇工场收购的消息。虽然其创始团队多次对外表态，豌豆荚会长期保持独立，未想过被收购，但其面临的是，多次转型不顺、商业模式不清晰、资金压力较大等现实，或许收购是现在看来的最好归宿。只是昔日荣光下的豌豆荚在短短两年时间内，身价从15亿美元陨落至2亿美元，不禁让人感叹，瞬息万变的移动互联网，真的是成也萧何败也萧何。 据媒体报道，王俊煜本人回顾豌豆荚转型的经历时也表示其一丝无奈。“2012 年转移到手机端开始，产品创新的锋利程度已经下降，而我们当时处于团队快速扩张、共襄盛举的阶段，在管理上并不节制，允许鼓励各种没有实际产出的‘创新’项目。表面欣欣向荣，实则杂草丛生。更糟糕的是，由于业务数据一直在很快速的增长之中，即使我们明白其中的危机，也一直无法传达给团队。如果再来一次，那根本没有什么和平时期。”
    凡客：雷军眼中最倒霉的事

当日前陈年炮轰周杰伦“百年后，大家肯定还都记得穆旦，周杰伦肯定就是垃圾了”的时候，大家惊叹的竟是，“凡客还活着”，没错，曾经创造了诸多我行我素凡客体的那个凡客依然活着，只是……

凡客曾经有多辉煌，至少80一代再清楚不过，即便是随便印几个字的老头衫，只要是凡客出售的，年轻人都因为觉得特立独行有范儿而买单。这样的辉煌在其身价上也有明显体现，凡客最高估值达30亿美元，据说巅峰时刻，这家公司一天入职人员达到500人。 2010年，它有1.3万名员工，作为一家互联网企业这么多人也是醉了;它还曾拥有30多条产品线，卖出3000多万件衣服，营收破20亿元，同比增长300%。另外一个令人咋舌的纪录是，它在9年时间里，融资轮数达7轮。 可惜的是，在2010年大好局势下，凡客决定大跃进，将销售目标从60亿元调整到100亿元，然而巨大的扩张冲垮了凡客的管理体系，使得凡客库存达14.45亿元，亏损近6亿元，销售目标仅实现了38亿元，生产线、资金链、积压库存等因素重重压在凡客身上。 

更具戏剧性的是，传奇人物王功权在读完陈年的自传体小说《归去来》后哭了，但这份感动，却让他立即叫停了鼎晖对凡客的投资计划。因为，王怀疑，一个渴望与众不同、渴望接受挑战的陈年，是否能带领一个企业持续稳健且及其可能枯燥理性的前行?感性的人很难把生意做大。

反抗了两年后，凡客背负了高达十几亿元的债务和近20亿元的库存，2014年凡客团队剩下不到300人，2015年陈年写下忏悔书。2016年4月，陈年发微博称债务及库存问题已解决。这种急转直下，让投资人雷军的话锋上也可以看出，先是称凡客是最成功的投资，后又称，“我这辈子最倒霉的事就是投凡客。”

1号店：遭遇三次“情变”倒手 京东接盘

三次易主后，1号店的命运似乎暂时落定。京东与沃尔玛达成合作协议，而1号店是其中重要的一环，尽管目前价格并未透露，但粗略估算1号店的打包价约百亿人民币。

 2008年3月，于刚和刘峻岭创办1号店，1号店最初启动资金数千万元，均为创始人于刚和刘峻岭的自有资金，2010年5月，深圳平安8000万元购得1号店80%股权，这家与1号店业务完全无交集的大股东，在入股之初，就被认为不会再未来的电商资本竞争中认真的投入烧钱。而且当时，1号店有着第一网上超市的光环，也仅获得了1亿元的估值。 2011年，沃尔玛入股1号店17.7%股份。2012年8月，中国商务部批准沃尔玛对1号店的控股增至51.3%。2015年7月，沃尔玛宣布收购1号店余下股权的消息，完全控制了1号店。
有意思的是，就在沃尔玛宣布全面控制1号店之前两个月，2015年5月，沃尔玛全球CEO董梅伦亮相中国，1号店创始人于刚曾陪伴其左右，董还在公开场合表示，“对1号店的投资感到满意。”但仅两个月后，沃尔玛即在上海宣布对两位创始人就地解职，然后全资控股1号店。
只是沃尔玛全面控制1号店以来，并没有让1号店的市场份额有所提高，在仓储物流的投入自建等方面，依然用保守的姿态经营，2011年至2015年的四年间，1号店全国仓库不到30万平方米，而来自美国的亚马逊在中国的仓库都已达90万平方米，京东则高达150万平方米。仓储的大量租用，也影响了1号店供应链的自动化水平。
2016年6月，6.18狂欢后，京东正是宣布与沃尔玛合作，并将拥有1号商城主要资产。1号店未来命运如何，还静观其变。 

当当网：先上市还是埋头做大再上市

当当买书，是一个时代的印记。但也由于骄人的业绩，创始人李国庆曾还对媒体表示，“我现在穷得只剩钱”。不知道现在回头看他是否会后悔讲出这样的话。

 当当网创立之初就获得资本青睐，59%的股份获得了IDG、卢森堡剑桥、软银等800万美元风险投资，2004年，当当网获得第二轮老虎基金1100万美元的投资，2006年7月，DCM、华登国际和Alto Global联合投资当当网2700万美元。
而在多年的经营中，当当网与投资机构之间也有过关于股权的纷争。据此前媒体报道，2003年当当网销售额近亿元，进入收账阶段，同年6月，李国庆夫妇向股东提出奖励创业股份要求，将增值部分一半奖励给管理团队，但由于股东们认为股份比例要求过高，而遭遇股东们强烈反对。
由于李国庆夫妇此前与股东的协议许多并未落实纸面，李国庆也曾多次对外表示，“资本结构是一个非常敏感的话题，我和股东们每到融资的时候就打架，因为开始没说清楚，到底是资本创造财富，还是创业企业家创造财富，没有和他们签字画押，好多口头的承诺都不算数了。” 2009年，当当网首次盈利，其并没有选择再做大规模而是抓紧上市，而上市后的当当网似乎开始了少花钱、不冒险为主的发展风格。随后在与京东的价格战中，当当选择不战，京东则用几年十多亿美元融资烧出了仓储物流等一个大平台的基础设施。随后在图书失守后，当当网从自营B2C向综合平台迈进，但最终也未能形成自身的大生态体系，公司基本掉出一线电商阵营。 近年来，当当网估值缩水，高管几乎全部离职。当年选择上市，没有冒风险继续做大盘子，的确让投资人的钱更稳妥地落袋为安，但似乎当当网并未获得像敢冒险的京东那样的更大的收益。截至7月1日，京东的市值约292.38亿美元，当当网则为4.85亿美元，当当网上市时市值为25.1亿美元。不知投资人复盘时，是否会对此有所思考。
拉手网：千团大战陨落的团购大佬

2010年3月，拉手网成立，昔日它是中国内地最大的团购网站之一，2010年交易额接近10亿元。但经历了千团大战的重新洗牌，拉手网无疑成为陨落的团购大佬之一。

据悉，拉手网曾数次尝试IPO但都未果，外有百度糯米、美团及大众点评，内部盲目扩张、员工冗杂，拉手网的活路被这内外交织的困境堵得水泄不通。2014年，被江苏三胞集团收购或许是它最好的出路。
8848：从“B2C领头羊”到被清算分割

8848于1991年创立，创立之初是连邦公司的电子商务部，业务模式为B2C，1999年独立，成立北京珠穆朗玛电子商务网络服务有限公司。

连邦的IDG董事林栋梁决定投资8848，而薛蛮子拉来趋势科技的张明正和雅虎CEO杨致远，以及软银孙正义一起入局。1999年8月，他们拿出100万美元从北京连邦手中购买8848一半的股权。
1999年10月，海外投资和北京连邦分别再拿出100万美元和60万美元注入8848。为了8848在纳斯达克顺利上市，IDG联合其他投资者注册了海外8848.net公司，而8848.net出资200万美元参与了8848网站的业务重组。
2000年，IDG再投资数千万美元，成为8848第一大股东。后在筹备上市过程中，据称，8848已经拿到了纳斯达克的代码，但在关键时刻，投资人互相就发行价格、发行时间等达不成一致而搁置，最终导致8848错失了纳斯达克上市机会。
不仅如此，1999年时，薛蛮子为8848引入新CEO，投资人孙正义偏好B2B，外界普遍不看好B2C，于是8848在资方的撺掇下宣布业务转型，尝试了许多B2B业务，但都不成功。
尽管8848创始人在其宣布转型前，坚持将8848的B2C业务独立出来，成立了一家叫my8848的公司，但后来也因资方承诺资金不能全部到位，运营日渐艰难而引发了财务状况恶化的情况。最后，老8848大规模裁员、团队解散，资本层面的矛盾激化；而my8848的2个股东也开始纷争。
最终的结局是，老8848的股东们将其账上仅剩的2000万美元左右分割取走。曾经的“中国电子商务领头羊”由此陨落。
人人网：社交转型 互联网金融自救

被称为中国版Facebook的社交平台人人网，2011年估值55.3亿美元登陆纽交所，上市当日市值74.82亿美元，如今其市值只有5.89亿美元。

人人网的前身为垂直校园社交的“校内网”，由于陈一舟不满足于仅做垂直细分领域，希望能拓展更多社会群体受众，但却遭遇新兴的微博微信的冲击，无论是从可烧的本钱上还是其内容生产方面，人人网对于腾讯和新浪来说都已不存在什么优势。
人人网一直谋求转型，但怎么转，成为人人网目前面临的最大挑战。这两年以来，人人网也把目光瞄准了P2P市场。人人网转型玩互联网金融后，2016年6月，发布了截至3月31日的第一季度财报，净亏损为2320万美元，实现了连续五季度的亏损。
CEO陈一舟曾试图私有化使其退市，但因遭到股东的抗议而失败。股东要求陈一舟下课的呼声也是频频传出，频频投资互联网金融的陈一舟能否运用资本手段自救，还要静观其变。

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本文原载于微信公众号“投资中国网”（ID：China-Venture），原标题为《从“独角兽”到“独角尸” ，这七家公司是如何从估值神坛上陨落的》作者：马巾坷，原文发表于2016年7月4日。本文版权归原作者及机构所有。无冕财经已获得授权转载，并稍作编辑。如有其它需要，请联系客服小冕（微信号：xiaomian0504）。