干货|小米PK乐视股权架构设计：雷军与贾跃亭生态企业的战略曝光

2017-08-11 100EC.CN 电子商务研究中心

导读

小米雷军，乐视贾跃亭，是中国为数不多富有创新与冒险精神的企业家。一直以来，雷军提出小米生态链与贾跃亭乐视生态化反，是传统制造业与互联网融合模式探索。在早期，两者都取得了巨大的成功，获得了媒体的关注和赞誉；但现在，无论小米与乐视，总是被各种负面报道伴随着，不仅让我们思考：这两家都宣称做生态的企业，究竟谁会胜出，差距在哪里呢？通过窥探两者股权架构的设计，我们或许可以看出一丝端倪。

先看雷军的小米的股权架构，很有参考

雷军

小米是海外架构，通过查询国内工商登记情况，可在一定程度上了解这两个生态的股权架构情况。

下图是小米集团的股权架构，顶层是雷军、黎万强、洪峰、刘德四位创始人。在工商登记，分别持股77.8022%、10.1213%、10.0665%、2.0100%。通过小米科技有限责任公司，分别持有手机、支付、银行、生态链企业股权。

小米集团股权结构

小米的生态链企业，是通过小米全资子公司天津金星投资有限公司（“天津金星”）来实现的，通过其设立天津金米投资合伙企业（有限合伙）[“金米合伙”]持有了83家企业的股权，如下图：

小米生态链股权架构

我们还会发现，金米合伙的股东，除了天津金星外，还有天津众米企业管理合伙企业（有限合伙）【众米合伙】，而众米合伙的其实就是其股权激励平台了，看图：

小米股权激励平台

众米合伙由从壹米到拾伍米15个有限合伙企业作为LP，每个有限合伙企业装入激励对象，看图：

小米股权激励合伙人持股平台

上图是名为拾壹米的有限合伙，我们可以认出两个人，刘德、张亮（原法务总监）。

再看贾跃亭，乐视集团的股权架构设计

贾跃亭

贾跃亭，乐视集团，一致被戏称为是其用PPT造出来的，但这也是戏言。

在集团层面，乐视还是一家典型的家族企业，主要由贾跃亭和贾跃芳控制，同时设计了晨曦资产管理（天津）合伙企业（有限合伙）【“晨曦合伙”】与汇鑫资产管理（天津）合伙企业（有限合伙）【“汇鑫合伙”】两大持股平台，如图：

乐视集团股权结构

乐视股权架构，因为其有一个上市平台乐视网信息技术（北京）股份有限公司（“乐视网”），是一种产业链模式，形成不同的集中控制权的子生态模式，并期在平台产生化学反应，业务逻辑如图：

乐视生态业务逻辑

在股权架构设计上，似乎没有小米那么简单直接。

乐视网股权结构

在上市主体乐视网，自2011年起，共计实施了三期股权激励计划。首期授予 660 万份股票期权，约占本激励计划签署时公司股本的 3%；第二期1588.4万份，占当时总股本2%；第三期向共计360名激励对象授予合计1856万份，约占公司总股本的1%。

在乐视集团层面，2015年11月18日，全员激励计划正式启动。当天下午，乐视在公司内举行了首批股权激励授予仪式，来自乐视控股、乐视云计算、乐视体育等各个公司的首批被授予人员签署了相关的股权授予协议。通过其官方的一封名为《全员激励计划正式启动》的邮件，我看看到了有关内容：

股权额度：乐视控股(全球)激励总量为原始总股本的50%

行权成本：基本不需要出资购买；

进退机制：四年成熟，分别是2/2/3/3，离职后，按照已发放部分的75%给予保留。

作为集团员工持股平台，有可能是晨曦合伙与汇鑫合伙，从工商登记显示，这两个持股平台是2015-12-25加入的，如图：

乐视集团股权激励

构建生态模式，雷军、贾跃亭股权架构设计不同思维

贾跃亭，推行乐视生态化反模式，反映在股权架构上，是一种二元混合持股模式。贾跃亭对外透露，50%以上乐视人都同时持有两种股权，一个是乐视生态股权，一个是垂直业务股权。

雷军，推行小米生态链模式，反映在股权架构上，一方面在小米主体推行合伙人制度，并通过投资建立子生态。

乐视的激励股权架构设计，不光让高管在自辖业务中有利益牵扯，同时也把高管编入整个乐视集团中，保证了单个项目高管和集团公司利益一致，期望产生一定程度的化反。

小米的激励股权架构设计，让生态企业有更多的自主权，充分发挥生态企业创业精神，接近一种内部创业模式。

可见，前者更多是一种控制模式，后者更是一种开放式的生态股权架构。

乐视其他业务，也是资金链紧张，多事之秋，问题频发。

小米在野蛮成长后，进入调整期，生态链企业逐步发力，雷军最近透露一组数据：

* 3年时间，小米生态链孵化了70多家公司，大部分公司是从零开始；

* 70多家公司中，有30家生态链企业发布了产品，40多家的产品正在研发；

* 70多家公司中，有4家估值超过10亿美元，成为独角兽；有3家年收入超过10亿元人民币；有16家年收入超过1亿元人民币。

* 预计小米生态链2017年收入超过1000亿元。

两种股权架构思维过招第一局：易到CEO周航加盟雷军顺为资本。

在周航任CEO期间，易到一直保持良好的口碑，培养了一大批优质的忠实用户。但作为创始人的周航离职后，便深陷司机无法提现的信用与舆论危机，让乐视雪上加霜。

那么两种股权架构在构建生态企业中各有优劣，目前看，乐视旗下一个重要的板块出现了缺口，雷军的生态链企业则日益茁壮成长，做生态，股权架构设计一定要符合企业的战略与组织架构，找到符合自己的股权架构模式。（来源：法务VC；文/王君卫）

乐视、小米生态圈大比拼

乐视“平台+内容+终端+应用”生态布局

近日，中国电子商务研究中心(100EC.CN)正式推出生态型企业案例系列十三——解读乐视“平台+内容+终端+应用”生态图谱专题(www.100ec.cn/zt/qy_ls/)。对乐视“平台+内容+终端+应用”生态图谱进行全面剖析，形成涉及动态、研究、生态图等全方位解读乐视的专题报道。

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内容

内容运营：pc、pad、TV、phone

内容库：版权采购、自制、乐视影业、乐视体育、花儿影视

应用

应用服务：飞视浏览器、Le Cloud、乐看搜索、Le Car

应用市场：Le Store(TV版、phone版、auto版

终端

硬件：超级电视、乐视盒子、超级手机、超级汽车、酷派

LeUI: mobile版、TV版、auto版

平台

云计算开放平台：乐视云、乐车云

电商平台：乐视商城、网酒网、乐影客、易到

用户运营平台：Le Care、 LeMe 社区

广告平台：方舟系统

大数据平台：Le Bi

小米“电商业务+智能硬件+互联网内容+互联网服务+国际拓展”生态布局

此前，中国电子商务研究中心(100EC.CN)推出了生态型电商案例系列五——解读“电商+硬件+内容+服务”小米智能生态圈专题(www.100ec.cn/zt/qy_xm/)，通过动态、布局、研究、生态图、大事记等全方位解读小米。

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电商业务生态：分为自建商城和投资布局。自建商城主要为小米商城，销售小米各类产品，同时小米还入驻天猫、京东等电商平台。近年来小米投资御家汇、闪电购、美菜网、冻品在线、尚品网、8天在线、口袋购物，以及雷军个人投资的凡客、醉品商城等。

智能硬件生态：分为自有业务和投资布局。自有业务包括小米手机、小米盒子、电视、手环、平板、路由器、电扇、电饭煲、无人机等；投资布局包括美的集团、云柚科技、华米科技、加一联创、Zealer、豹米科技、紫米电子、云米科技、上海小蚁科技。

互联网内容生态：主要包括文化娱乐、游戏、SNS社交三部分，均分为自有业务和投资业务。具体如下：文化娱乐自有业务包括多看阅读、小米小说，投资布局包括优酷土豆、爱奇艺、界面网络、迅雷、雷锋网、荔枝FM、UI中国、Book-faces似颜绘、新圣堂影业；游戏自有业务包括小米游戏中心、金山游戏，投资布局包括西山居、掌趣科技、全民奇迹、块块互娱、有爱互动、奇矩互动；SNS社交自有业务主要为米聊，投资布局包括闺蜜圈、人脉通、DoubleDate小嘿科技。

互联网服务生态：分为移动互联网、金融服务、企业服务、广告营销、本地生活、教育服务、汽车交通、医疗健康、房产酒店、旅游服务十部分。具体如下：

(1)移动互联网：自有业务为MIUI、小米云服务、小米应用商店；投资布局包括投资凯立德、电话帮、猎豹移动、瓦力网络、魔秀科技、跃联互动、欢聚时代、Wifi万能钥匙、老年桌面等。

(2)金融服务：近年来，小米通过对外投资和自有金融业务的构建形成了“小米系”的金融生态圈。在小米“硬件引流，软件搭台，服务赚钱”的模式中，金融服务成为了最重要的服务内容之一。自有业务主要有米筹金服、小米钱包、小米活期宝、小米小贷、小米银行、小米支付等；投资的有积木盒子、草根网络、合道融通、公牛炒股、老虎证券等多家企业。

(3)企业服务：小米企业服务主要体现在投资布局上，主要投资世纪互联、LBE安全大师、金山云、和创科技、智谷睿拓、易点租、金山软件等企业。

(4)广告营销：投资品众互动。

(5)本地生活：投资阿姨帮、我有外卖、果然优、青橙科技、大众点评、硬派健身、万能小哥、蹲点早餐。

(6)教育服务：投资51Talk、星空琴行、一起作业网、好外教网、宝宝巴士、维立克教育、Babybus、掌门1对1—翼师网络、编程猫、沪江网、知米英语等。

(7)汽车交通：投资人人车、哈哈拼车、蔚来汽车。

(8)医疗健康：投资iHealth、九安医疗、丁香园、好大夫在线、医号线。

(9)房产酒店：投资You+国际青年公寓、爱空间、爱屋吉屋、房呀、神工007、寓见城市青年公寓、丽维家、U办优办科技。

(10)旅游服务：投资发现旅行网。

国际拓展：目前小米已在新加坡、印度、美国等国拓展海外业务，或发布产品或开设线下零售店。此外，小米投资的海外版图包括Misfit、Pebbles、Nanigans、Hungama。

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