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【案例】趣店的商业模式与监管
导读：趣店集团的前身趣分期成立于2014年3月，起家就是向在校大学生消费提供金融服务——只要在平台上实名注册，通过验证后即可获得信用额度，从而在趣分期自营的电商平台上分期购物或是直接取现借款。趣分期当时发展的确是迅猛，在当年七八月份，雇佣大量地推人员进行地毯式推广，从全国10个城市扩张到300个城市。
但是同时趣分期也背负巨额的推广费用。每说服一个新用户注册就有50~70元的推广费，而一些地推人员一天可以拿5000元的提成，这种明显不正常的奖金激励所产生的巨额推广支出，买单的自然是它们背后的投资方。
到了4月，银监会就联合教育部发布了《关于加强校园不良网络贷款风险防范和教育引导工作的通知》，在种种条款之下，趣分期等从事校园贷的公司实际上在学校已经不再有市场空间。
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来自阿里的救命稻草
幸运的是，2015年9月趣分期就找到了它重要的金主——蚂蚁金服。蚂蚁金服向他们2亿美元，并开放支付宝、芝麻信用与他们合作。此后，支付宝不仅在界面上提供趣分期入口，也向他们开放信用体系的接口。在支付宝的“第三方提供服务”入口，趣店以”来分期“占有了一席，与“滴滴出行”、“天猫”这些阿里的重要业务一起，向支付宝的接近5亿用户提供服务。
图1：趣店的支付宝入口端
资料来源：支付宝APP
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趣店的转型
转型后的趣店开始提供两方面服务。
现金贷作为主营业务，收入占比在83%左右, 利率根据不同期限不同贷款金额有所不同。他的是特点利率高，有59.5%的现金贷年化利率超过36%，据趣店统计，若年化利率下调到36%，如此安排之后将会减少3.07亿元收入，约为2016年总收入的21%。
此外还有商品贷，占收入比重15%左右，平均金额1250元平均期限8个月，主要基于趣店商城的商品分期，目前商城已吸引1000多个品牌超过14万的商品。
转型后的优势：（1）流量：2017年上半年，趣店交易总金额达到382亿元，活跃借款人提升至559万人，分别同比增长266%和307%，借款人复购率由14年的14.7%提升至目前的82.7%。（2）风控：与芝麻信用紧密合作，用户逾期的罚金收入基本稳定，拨备率控制在2%以内，坏账准备金率仅为0.28%。
17年10月18日，趣店在纽交所上市，这是继宜人贷、信而富之后，在美国上市的第三家中国金融科技公司。上市首日报收于29.18美元，较发行价24美元上涨21.58%。但是，在上市之初便有媒体及分析师提出了质疑。质疑主要针对以下几方面：（1） 趣店真的做到“去校园贷”化了吗？（2）阿里之外，趣店没有其它任何用户获取渠道。（3）趣店糟糕的公关。（4）拿什么来说服市场支持265亿人民币估值？
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趣店真的去校园贷化了吗？
从趣分期获得贷款唯一的门槛就是芝麻信用的分数。趣店最开始的要求是芝麻信用620分，对600分以下的用户做筛选，部门申请者也能够获批。以芝麻信用分数来审批用户，根本无法区别哪些用户是学生。学生仍能从“趣店”及其现金贷产品“来分期”中获得借款。平台故意忽略申请者的学生身份，或者是联合申请者一起隐瞒他们的学生身份。但无论是总用户数、月活跃用户数还是活跃借款人数，增长曲线都没有出现波动迹象。趣店唯一做的就是停止了线下地推，并大规模裁撤了兼职地推员工，然而这并不影响既有的学生用户。
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阿里之外，趣店没有其它任何用户获取渠道
蚂蚁金服对趣店来说是关键性的命运转折。趣店获得的免费的巨大的流量，但是，趣店失去了对数据的把控如果失去蚂蚁金服和支付宝在征信和支付体系上的支持，趣店还能继续风光下去吗？
图2:趣店失去阿里支持后还剩什么？
图片来源：小组成员PPT
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糟糕的危机公关
10月20日，针对媒体的负面报道，趣店官方发出一则律师声明，用“硬碰硬”的方式给出自己的态度。并且并没有对外界提出的种种质疑给出任何实质性的解释，反而将所有提出质疑的媒体直接放在了自己的对立面。
为了表明趣店的年化利率没有超过国家对民间借贷36%利率的红线，罗敏公开声明如果发现任意人发现趣店的名义和实际利率超过36%，罗敏将会直接提供100万的赞助资金。
而经清流club的实践测算，趣店的现金贷借款产品、手机分期产品、电脑分期产品，无论是分期六个月还是一年，实际年化利率都达到了42.6%。
关于催收的情况，趣店招股书有非常详细的披露：首先，趣店会通过发短信和自动打语音电话给借款人催款；如果没有成功，趣店的催收人员会人工打电话给借款人还会上门当面收款。其中，如果用户逾期20天以上，趣店会主动向芝麻信用披露。
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拿什么来说服市场支持 265亿人民币估值？
尽管从账面上看来利润是不错，2016年全年收入达到14.428亿元人民币（2.188亿美元），比上年增长514.0%。这种盈利模式是完全依赖于阿里利润建立在一种不合规的利率之上
趣店并不拥有资本市场看中的数据，款人借款和还款的资金数据完完全全被阿里占有，趣店只会得到支付宝提供的一个风险评估结果。
支付宝要求消费金融类生活号上入驻商家的年化综合费率不超过24%，支付宝在电邮声明中表示，最近有个别商家在其生活号上推荐的产品存在超过法定利率和不当催收等问题。“并且规定各消费金融类生活号自查，并于2017年11月30日前完成整改。另外生活号平台将开展持续排查，下架任何不符合要求的生活号。”
受此影响，趣店美股低开低走，盘初一度跌逾17%，后跌幅进一步扩大，收跌逾24%，在网贷股中领跌。简普科技（融360）跌近15%，信而富跌逾14%，宜人贷跌逾10%，拍拍贷一枝独秀，涨逾15%。
图3：趣店股价跌停
图片来源：同花顺
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互联网金融监管
距2013年互联网金融呈现井喷式发展，至今已经过去了四个年头，随着互联网金融迅猛发展，其存在的问题也不断暴露出来，至今互联网金融仍然存在诸多问题。
图4：互联网金融存在的问题
图片来源：根据中国互联网金融协会网站整理
而自2013年互联网金融爆发以来，各个监管单位及机构开始出台各项政策对互联网金融进行监管，监管要求和规范根据实际业务需要不断进行更新调整。从2013年到2016年颁布了很多的相关监管政策，互联网金融监管持续加码。
图5：互联网金融的监管
图片来源：根据凤凰财经新闻整理
2017年是互联网金融监管的新起点，国家对金融业监管进一步加强，在各个方向都明确要求要防控风险，金融行业普遍面临去杠杆压力。现金贷也一直受到监管层关注。早在今年的2月23日，银监会发布《网络借贷资金存管业务指引》，对网络借贷资金存管业务的各方职责义务、业务操作规则等做出了明确的规定。
2017年4月，银监会发布《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》，其中就提到：“做好‘现金贷’业务活动的清理整顿工作。”
图6：中央出台措施整治不良网贷
图片来源：根据互联网金融协会网站整理
而趣店的上市，更是将整个现金贷行业‘闷头赚大钱’的现象暴露了出来。野蛮生长、上市狂欢、备受质疑的现金贷模式最终迎来了强监管。
图7：关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知
图片来源：银监会网站
11月21日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室紧急下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》，点名“部分机构开展的现金贷业务存在较大风险隐患”。
11月23日，央行、银监会召开网络小贷清理整顿工作会议，17个批准开展互联网小贷业务的省市金融办参会。
11月24日，中国互联网金融协会发布消息《关于网络小额现金贷款业务的风险提示》：通过互联网为个人提供小额现金贷款服务的机构，凡是不具备放贷资质的，应立即停止非法放贷；具备合法放贷资质的，应主动加强自律，合理定价，确保息费定价符合国家相关法律法规要求。
在媒体和有关人士的猜测声中，12月1日，现金贷监管的靴子终于正式落地。互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室（简称互金整治办），与P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室联合下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，通知对现金贷业务进行了规范，涉及的业务主体包括现金贷助贷类机构、网络小贷公司、银行类金融机构、P2P网贷类机构等。至此，现金贷业务全面进入“高门槛、低收益、高风险”阶段。
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结语
针对行业危机，有关方面有必要一方面尽早完善监管政策，明确平台门槛、人群定位、借贷周期、借款金额、资金流向、征信体系等，以消除行业预期的不确定性，不给劣质平台更多兴风作浪、违规违法、累积风险的时间和机会；另一方面，也要考虑现金贷市场现实，在“所有金融业务都要纳入监管”、“所有金融活动都要获取准入”的同时，做到因地制宜，有的放矢，采取“新老划断”的办法，从政策出台之日起，存量给出退出和合规时间表，逐步化解风险，增量按照新政策精神实施。（来源：搜狐号 文/三味财经 编选：网经社-电子商务研究中心）
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