蚂蚁集团“A+H”上市“玄机”何在？网经社“谈网论经”首度直播热评解密

Original 网经社电子商务研究中心 2022-09-24

导读

7月22日下午，针对蚂蚁金服“A+H”同步上市消息，网经社邀请到网经社电子商务研究中心特约研究员、微翼聚智集团联合创始人、灵猫有数总裁CEO许英豪及网经社电子商务研究中心主任、国内首部金融科技著作《互联网+普惠金融：新金融时代》作者曹磊在“谈网论经”直播中心进行在线直播点评，并取得圆满成功

据悉，这也是网经社“谈网论经”的首次亮相，本次直播观看人数突破2700+，观看群体囊括财经科技记者、金融科技高管、VC/PE投资人、电商中高层等。今后我们还继续邀请电商行业大咖进直播间对热点话题进行解读。（详见网经社【专题】网经社首次在线直播独家解读蚂蚁集团“A+H”上市http://www.100ec.cn/zt/myzb/）

蚂蚁科技集团发展大事记

2000年

10月，蚂蚁科技集团股份有限公司成立，法定代表人为井贤栋，注册资本约237.8亿人民币。

2011年

5月10日，雅虎发布公告，在大股东雅虎毫不知情的情况下，马云将支付宝所有权转移到了一家他个人控股的公司。

2014年

10月，阿里巴巴将旗下的支付宝、支付宝钱包、余额宝、招财宝、阿里小贷、网商银行等业务整合为一体，并更名为蚂蚁金融服务集团时，曾被称为在为上市做准备工作。

2015年

5月，蚂蚁金服Pre-A轮融资0.37亿美元。

7月，蚂蚁金服A轮融资18.5亿美元，当时估值为450亿美元。

2016年

4月，蚂蚁金服B轮融资超45亿美元，由中投海外和建信信托领投，当时整体估值约600亿美元。

6月，蚂蚁金服宣布新一轮融资，融资总金额140亿美元。

8月，蚂蚁金服就其将在A股上市的传言回应称，目前并没有上市计划。

11月，马云首度表态，蚂蚁金服会上市，但具体的时间地点没定。

2018年

3月7日，蚂蚁金服回应IPO传闻称，没有时间表，对市场传言不做评论。

4月2日，阿里巴巴联合蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完成全资收购。

6月8日，蚂蚁金服对外宣布完成Pre-IPO融资，融资总金额140亿美元，估值1500亿美元。

2019年

3月11日，蚂蚁金服回应筹备科创板的“绯闻”，在密切关注，尚没有上市时间表。

9月24日，阿里巴巴宣布收到蚂蚁金服33%股份。

12月19日，蚂蚁金服曾宣布一轮人事调整：总裁胡晓明出任CEO，井贤栋继续担任蚂蚁金服董事长。

2020年

7月8日，有媒体报道称，蚂蚁金服计划最早于今年在香港上市，目标估值为2000亿美元。

7月15日，“浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司”发生工商变更，更名为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，简称“蚂蚁集团”，这被解读为上市准备。

7月20日，蚂蚁集团宣布计划在科创板和港交所寻求同步发行上市。

以下为网经社电子商务研究中心特约研究员、微翼聚智集团联合创始人、灵猫有数总裁CEO许英豪观点精要：

1、蚂蚁集团的“蚂蚁式”业务布局

（1）“6条腿”：支付宝、理财、信贷、信用体系、金融云、科技（区块链、AI等）；

（2）“2个触角”：国内市场及国际市场；

（3）“3个端”：用户端（TO C）、商家端（TO B）、政府端（TO G）;

（4）“3个面”：支付（渠道）、金融（业务）、科技（技术）。

2、蚂蚁集团面向未来技术布局的“BASIC”战略：Blockchain (区块链)、AI（人工智能）、Security（安全）、 IoT（物联网）和 Cloud computing（云计算）。

3、互联网格局改变：BAT转变为ATM。以2000亿美元的估值计算，上市后的蚂蚁集团将成为第三大互联网公司，互联网的格局也将因此而改变。

4、蚂蚁集团发展道路：蚂蚁集团从一开始的支付工具转变为后来的服务平台，再到现在的开放平台，未来蚂蚁集团还将向着生态型企业发展，有望诞生出像支付宝、余额宝一样的“现象级”产品。

以下为网经社电子商务研究中心主任、国内首部金融科技著作《互联网+普惠金融：新金融时代》（购买链接：http://www.100ec.cn/zt/hlwhpjr/）作者曹磊观点精要：

1、蚂蚁金服的三个发展阶段

1.0阶段：支付工具。从最初的支付宝不断拓展内涵和外延，形成阿里电商的基石。

2.0阶段：金融科技。蚂蚁又以支付宝、余额宝为核心，打造了支付、理财、消费信贷、小微信贷、保险等为一体的一站式金融产品圈。

3.0阶段：数字科技。2017年，蚂蚁集团实现“技术研发与科技输出”的转型，布局了大量的区块链、数字生活服务项目。同时频频走向海外，在全球范围内投资了9个本地版“支付宝钱包”，形成了以支付宝为主的全球收付网络。

2、对于港股来说，全球投资者有望见证中国互联网市值三巨头：阿里、腾讯、蚂蚁齐聚港股的局面。按照蚂蚁体量规模和市场预期，上市后蚂蚁市值大概率会超过美团点评，成为中国互联网科技公司第三高，也就此改变当下互联网行业的格局。第一梯队（2000亿美元以上）：阿里巴巴、腾讯、蚂蚁金服；第二梯队（500-2000亿美元）：美团、拼多多、京东、网易；第三梯队（500亿美元以下）：小米、百度、360等。

（网经社注：图片采集自网络）

而对于A股来说，将首次迎来市值超万亿的互联网公司。据网经社“电数宝”显示，千亿市值的A股电商平台只有苏宁易购，百亿市值的电商平台有上海钢联、国联股份、小熊电器、壹网壹创等。

此外，据网经社“电数宝”（DATA.100EC.CN）电商大数据库显示，阿里巴巴加之蚂蚁金服（约2000亿美元）、菜鸟网络（约300亿美元）、阿里云（约770亿美元）三张“独角兽”王牌，总值超7万亿元人民币。

3、蚂蚁集团的上市具备“天时、地利、人和”

（1）“天时”：在充满不确定性和下行压力的2020年，蚂蚁集团的上市将极大程度为科创板和A股扫除阴霾，同时为中国经济注入强劲的信心。

（2）“地利”：蚂蚁宣布IPO恰逢科创板开板一周年。在这一年里，科创板在注册制基础上，推进了允许未盈利企业、同股不同权、红筹企业上市等一系列改革举措。而港交所在2018年宣布允许同股不同权和尚未盈利的公司上市，也在过去一年吸引了阿里巴巴、京东、网易等互联网巨头回归。

（3）“人和”：蚂蚁集团两地同步上市，是员工、投资人、市场、政府等多方支持的最终结果。

4、蚂蚁集团上市是一个多方共赢的局面

（1）直接投资人。阿里等蚂蚁集团投资者将从此次上市中直接受益。

（2）股民。蚂蚁集团登陆科创板，是真正意义上的中国互联网巨头在内地资本市场的首次公开发行，中国股民和老百姓终于可以在家门口分享新经济公司的发展红利。

（3）中国经济。蚂蚁集团宣布在A股、港股同步上市，标志着国内资本市场上的发展日益成熟，可以为培育新经济提供良好的资本土壤，并将进一步吸引资金流向更具创新活力的新经济领域，为未来发展提供新动力。

5、蚂蚁集团上市面临的挑战

像蚂蚁集团这样的超大型公司上市可能导致过度的虹吸效应。此外，上市后还将面临以下几方面挑战：

（1）监管。上市后公司业务更加透明化，如同“裸奔”。将面对更加严格的市场监管，平台规范要求更高。

（2）竞对。“敌暗我明”的背景下，蚂蚁集团缺乏对标公司，对于自身业务模式、创新以及未来成长都存在一定挑战。

（3）宏观经济。宏观条件（如疫情影响）、市场情形变化下，经济往来减少，部分金融业务经营难度或将增加。

七轮融资吸金超1670亿元或诞生58名亿万富豪

根据企查查数据显示，2015年至2018年，蚂蚁集团累计进行7轮融资，融资总额超1670亿元人民币。

根据公开信息统计，蚂蚁金服上市后，蚂蚁金服和阿里系高管将诞生包括马云、彭蕾、曾松柏、韩歆毅、井贤栋、阳振坤、胡喜、屠剑威、范驰、樊路远在内至少58名亿万富翁，包括最高身家1400亿元，最低身家6.66亿元。其中，过百亿的有22人，200亿以上的9人，其中，500亿以上的4人；50亿以上的37人。总持股市值达8024.75亿元人民币。

总而言之，蚂蚁集团的上市将改写中国富豪榜。针对这一现象，许英豪也打趣道，蚂蚁集团有期权员工的“不想干”，没期权的员工“不想活”。如果你是蚂蚁集团的员工，你又有何想法呢？

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