【投资环境】国别风险分析--巴基斯坦

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巴基斯坦是中国传统友好国家，也是“一带一路”倡议沿线重要国家。为更好发挥巴基斯坦在“一带一路”的示范性作用，作为“一带一路”倡议先行项目的“中巴经济走廊”得到中巴两国的高度重视，这也将给巴基斯坦的发展带来重大机遇。

由于巴基斯坦国内长期存在电力短缺问题，为最大限度地发挥其增长潜力，巴基斯坦基础设施、替代型能源领域充满了新的商业投资机会，煤炭、风能和太阳能项目可以被投资者优先考虑。

此外，巴基斯坦人均收入的快速增长将进一步加大国内消费市场的吸引力，根据EIU预测，巴基斯坦的住房和燃料支出比例会略有上升，老年人口规模的增加将导致医疗需求的攀升。而且随着人口城市化进程的推进，尤其是3G和4G牌照成功拍卖后，通信领域对外国投资者的吸引力大大增强。

但投资者在进行投资时也应注意当地政治外交、社会经济、税收法律、安全环境等制约巴基斯坦经济稳定发展的因素。

一、政府着力于解决经济发展瓶颈的能源电力问题，但经济整体复苏困难重重

巴基斯坦政府最艰难的挑战莫过于解决长期的电力短缺，尤其是在制定合理化电价（之前的电价过低难以支付成本）和提高电力分销商的收入等问题上。

公共财政仍十分脆弱，财政调整和能源部门改革仍然是经济复苏的关键：低税收和高补贴导致巴基斯坦长期面临巨额的财政赤字，预算支出占GDP的比重长年在20%左右。

目前，谢里夫政府热衷于解决财政问题并通过一系列改革（如削减能源补贴）改善国有企业和政府部门的欠款回收情况，通过更广泛的税收网络和更高的直接税收入进行融资，并重新推动私有化进程。然而，在政治阻力日渐增强和安全问题日益凸显的情况下，谢里夫政府要推动这些改革将面临挑战。如果无法实施结构性改革，财政状况的恶化将危及巴基斯坦宏观经济的稳定，并因公共债务偿债压力的上升而向金融系统施压。

国际收支账户仍承受着巨大压力。2015年经常账户的改善得益于国际原油价格走低和强劲的外汇汇款增加，但由于全球需求疲软，巴基斯坦的出口增速放缓，尤其是对中国出口的走低，将不利于经常账户的改善。金融账户因资金流入缓慢以及偿债利息的增加而持续低迷，且国际收支平衡依然有赖于向IMF融资。

二、稳定的人口增长能够带动本地消费需求的增加，但受制于教育水平及岗位技能的欠缺，人口红利效应难以完全显现

巴基斯坦人口将在2019年突破2亿大关，给诸如水资源等稀缺资源造成非常大的压力。劳动年龄人口的扩张速度将超过总人口的增长速度。巴基斯坦15-64岁的人口比例在未来明显增加。伴随着城镇人口比例的上升，城市化进程加速，人口增长带来劳动力供给的增加，这将为经济增长提供机会。

但EIU预计，巴基斯坦暂时无法享受人口增长所带来的红利，因为教育投资和政府提供就业岗位的能力十分有限，难以匹配人口增长所带来的需求。

三、法律与管理风险方面，合同强制执行与变更风险走高

巴基斯坦的法律体系以英美法系为基础，司法机构独立性较强。但由于司法效率较低，案件被大规模积压，因此合同执行风险仍然很高。此外，地方高级法院和最高法院具有反政府的行为倾向，经常挑战政府倡议，并驳回对存在腐败的国际交易的指控，但在涉及武装力量的案件中，司法机关则较为谨慎。

受困于能源危机，能源领域的国家合同变更风险很高，这部分地反映了能源发展的高度政治性。

四、政府致力于放宽对外国投资的限制以吸引外资，但整体营商环境处于亚洲区域内最差水平

根据EIU对巴基斯坦商业环境评级与预测，巴基斯坦的商业环境总体评分在区域内排名最后一位，除了私人企业市场竞争、外国投资和税收外，政治环境、宏观经济环境、融资、劳动力市场、基础设施等其他各项指标排名均处于区域内倒数范围内，健康与基础教育领域对巴基斯坦经营环境所造成的负面影响最为强烈且具有长期性。

但巴基斯坦政府将放宽对外国投资的限制规则，以补偿投资者可能因国内内乱和恐怖主义威胁所带来的投资损失。

五、安全形势十分复杂，安全风险较高

巴基斯坦的国内安全形势十分复杂。除了巴基斯坦塔利班（TTP），很多伊斯兰极端组织也广泛分布于巴基斯坦境内。虽然巴基斯坦安全部队是武装分子的主要袭击对象，但是外国公民和外国人经常光顾的地点也时常成为袭击目标。

此外，由有组织的犯罪团体策划的宗派暴力非常常见，特别是在卡拉奇和奎达等城市。部族和宗教叛乱分子对俾路支省和开伯尔-普赫图赫瓦省的安全构成严重威胁，此两省的安全风险最大。

（根据中国出口信用保险公司资料编辑）

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