大业创智（839242）：《奔跑吧，兄弟》拍摄地营销唯一合作机构，创新综艺运营模式，拥有6大IP，电视节目运营业务爆发式增长

原创 2017-06-28 挖掘明日之星 六合咨询

六合君第 142 家公司 145 篇研报

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2017年6月27日，大业传媒集团迎来20岁生日。20年来，中国综艺节目从游戏类《快乐大本营》到真人类《奔跑吧，兄弟》，受众从被动观看，到主动参与，娱乐节目已经完全融入我们的业余生活。大业传媒集团控股子公司大业创智，在真人秀浪潮中借势综艺IP，主抓电视节目运营，衍生收入颇丰。2015年营收翻番，2016持续持续大幅增长。综艺运营新一场战役已经打响，可以提前看到哪些商机？先从大业创智说起……

《奔跑吧，兄弟》带动2015年营收翻番，重新定位“综艺运营平台”

大业创智主要从事电视综艺栏目投资、制作、栏目内容资源衍生开发，并为客户提供广告媒介代理、广告宣传片制作、品牌策划等专项广告服务。在真人秀与互联网双重大潮中，公司打造创新商业模式，用品牌化与互联网思维运营综艺栏目，放大优质栏目商业价值。2014年公司成为现象级IP《奔跑吧，兄弟》（2017年改名为《奔跑吧》）营销领域唯一合作机构，并取得该栏目线下商业运营权，次年电视栏目运营业务爆发式增长近3倍（+277%），总收入翻番。

电视节目运营业务杀出黑马，为公司开辟蓝海市场，2015年公司由广告公司转型综艺运营。公司发展分为2个阶段，第一阶段，公司借力大股东大业传媒影视资源与媒体优势，以媒介代理、品牌策划、广告创意业务为主；第二阶段，2014年10月《奔跑吧，兄弟》播出，2015年该节目为公司年度贡献0.7亿收入，带动公司2015年营收翻番，2016年改节目收入贡献达1亿，电视节目运营成为公司第一大业务，公司重新定位为“综艺运营平台”，并于2016年5月由“创智传动大业广告有限公司”改名为“大业创智互动传媒股份有限公司”，新增广播电视节目制作业务。

真人秀背后拍摄地营销崛起，爆款节目拉动营收新增长，IP衍生创收形式丰富。公司通过购买授权、投资栏目、拥有版权等方式拥有6大综艺IP，包括《奔跑吧，兄弟》、《闪亮的爸爸》、《家庭赛乐赛》、《两天一夜》（中国版）、《电影新青年》、《我们的挑战》。2016年，公司现象级IP《奔跑吧兄弟》于浙江卫视播出，毛利率90.7%，营收1亿；《闪亮的爸爸》由深圳卫视播出，营收0.4亿；《我们的挑战》在江苏卫视播出，营收0.13亿。

公司所投资电视综艺栏目

资料来源：公司公告、六合咨询

公司创新多种业务模式，提高工作效率，融合与循环利用多种业务资源，扩大利润增长空间。公司搭建“栏目IP化运营模型”，通过主题乐园合作授权、拍摄地营销、手机游戏授权、商业区线下体验活动、衍生商品授权开发、粉丝经济等形式创收；构建“媒体投资回报体系OIAP（Opportunity Investment Assessment Persuasion），提供标准化广告媒体策略与代理服务；打造“媒体传播代理服务与栏目运营互通转化体系”，融合OIAP与电视综艺栏目内容营销策划体系，为商业品牌客户实现精准广告投放，并根据公司综艺节目内容资源，为商业品牌提供定制式内容开发，将商业品牌融入内容本身。

资料来源：公司公告、六合咨询

公司管理人员深耕行业多年，影视、广告经验丰富。公司董事长苏忠，2005年7月长江商学院工商管理专业毕业，军人背景，1976～1984年为中国人民解放军部队战士，1984～1989年任解放军海峡之声广播电台记者、编辑；曾任福建省科委计算机中心党委秘书、北京电影制片厂音像公司专题部主任、大业影视节目传播有限公司总经理、大业传媒集团有限公司总裁。公司董事苏雄，是国际广告公司进入中国市场开拓者，曾创办智威汤逊中国公司、台湾分公司，曾任智威汤逊东北亚区董事长与全球执行副总裁、BBDO亚太区董事长、大业传媒集团执行总裁。

公司、公司控股股东大业传媒集团、公司实际控制人苏忠，与中信金控、明石长远、德鑫创造、富通生物、普润天成、腾新投资、滨海宝利、明石创新、金睿荣、光荣定增、众和成长签署对赌协议。公司等承诺2015～2017年经审计净利润分别不得低于0.60亿、0.68亿、0.84亿，若公司2015年低于承诺净利润（0.6亿）、2016年低于承诺净利润的90%（0.68亿）、2017年低于承诺净利润的90%（0.84亿），投资人有权行使业绩补偿权或回购权。2015年公司净利润为0.57亿，未达到对赌要求，投资人放弃估值业绩调整权与股权回购权。2016年公司净利润为0.68，达到对赌要求。

公司2001年成立，共有1家全资子公司，总股本1.49亿股，大业传媒集团持有公司7,576万股（占50.8%），为公司控股股东；董事长苏忠、董事刘美凤，夫妇两人通过大业传媒集团间接控制公司50.8%股权，为公司实际控制人。大业传媒集团1997年成立，涉及影视、综艺、漫画等业务，是《奔跑吧，兄弟》联合出品方，2015～2016年为公司关联交易供应商与客户；2014～2015年大业集团免费授予公司《奔跑吧，兄弟》IP运营权，2016～2017年公司支付大业集团使用费共2,000万。2016年1月大业传媒集团出具书面承诺“大业传媒集团将逐渐作为资源平台，不涉及具体业务开展，将其旗下所有与综艺栏目运营相关的业务均纳入大业创智运作”。

公司前十大股东情况（单位：百万股）

资料来源：公司公告、六合咨询

注：北京华族北地企业管理咨询有限公司拥有大业传媒70%股份，苏忠（持股61.2%）、刘美凤（持股26.7%）、郭忠波（持股12.1%）为股东；

福建省南北影视制作有限公司拥有大业传媒30%股份，华族北地（持股80.0%）、刘美凤（持股6.0%）、郭忠波（持股6.0%）、苏忠（持股4.0%）、刘兆飞（持股4.0%）为股东。

公司挂牌新三板后募资情况：2017年4月第一次增发，以15元/股价格向大业传媒集团、腾新投资发行68万股，募集资金1,020万，用于补充流动资金。2017年5月公告拟第二次增发，以12.6元/股向不确定对象发行不超过2,860万股，募资3.6亿，用于补充流动资金（包括支付电视栏目制作费、广告代理业务费）、收购股权。

募集资金用途（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

真人秀为当前主流，政策与媒介技术激发内容市场创作活力，资质门槛致优质内容稀缺

中国电视综艺节目当前处于真人秀节目百花齐放阶段，经济快速发展背景下，明星平民化、场景日常化、内容轻松化的节目形态可缓解受众物质与阶层焦虑，获得市场认可。中国电视综艺节目经历了“明星＋表演”电视综艺晚会阶段、“平民＋明星＋表演”游戏娱乐节目阶段、“平民＋大奖”益智博彩节目阶段、“平民＋平民化明星＋真实展示”真人秀节目阶段。真人秀节目，指由普通人（或明星还原普通人身份）在规定情景中，按照预定游戏规则，为某个明确目的，做出行动，同时被记录下来而做成电视节目。

“制播分离”为社会制作机构提供多元发展空间，“三网融合”解除视听节目播出对电视台单一依赖，二者合力拆分制作方与播出方，激活内容产业市场、解放生产需求。中国广播电视业积极推进制播分离改革，剥离电视节目内容生产，以公司制运作、市场化方式生产、竞争。2012年《中国好声音》被称为“中国第一档真正制播分离的综合节目”。同时网络视频传输速率提高、接入渠道增多，内容输出不再依附单一电视渠道，节目制作方、内容提供方面对多个需求方，议价能力提高，坐稳广播影视产业链主体地位。

政策积极支持文化产业发展，严格把控电视节目制作资质，弘扬反映社会主义核心价值观的优质内容，市场活跃发展同时，行业进入壁垒提高。党十八大推进社会主义文化强国建设、增强文化整体实力与竞争力；2010年《关于进一步推进国家文化出口重点企业和项目目录相关工作的指导意见》，国家将加大资金支持力度、实行税收优惠政策、提供金融支持、提高出口便利化水平；2011年《关于进一步加强电视上星综合频道节目管理的意见》对节目形态雷同、过多过滥节目实行播出总量控制；广电总局发布《广播电视节目制作经营管理规定》，任何单位和个人未取得相关许可资格，不能从事广播电视节目制作经营活动。

公司竞争对手

资料来源：公司公告、六合咨询

公司紧密结合真人秀趋势，具备成熟IP综合化运营模式

电视栏目运营业务以电视综艺栏目内容为核心，注重对栏目运营产业链各环节开发，结合节目质量要求与客户商业需求，挖掘优质栏目商业价值，进行栏目IP综合化运营。运营形式主要包括拍摄地营销、线下活动（在商业区或者高校举办体验活动）、手机游戏授权合作、栏目广告招商宣传推广、衍生品开发销售、粉丝经济等。2013年，公司在参与投资综艺栏目《两天一夜》（中国版）中，开始尝试拍摄地营销等形式拓展栏目商业价值，在《奔跑吧，兄弟》栏目中取得较大成功，形成较为成熟的栏目IP综合化运营模式。

电视栏目运营业务流程

资料来源：公司公告、六合咨询

公司通过“国外模式引进并本土化＋国内第三方授权”获得栏目模式与题材，对外委托制作，聚焦节目创意、策划、项目统筹管理、IP商业运营。与播出平台共同投资、共担风险、共享版权等带来的净收益进行分成，并从优质栏目IP商业运营中获取收益。大业创智拥有国外引进节目在约定地区（通常限于中国大陆）及期限内，制作新节目并使用原节目模式及相关资料的权利，新节目及新节目中各项元素知识产权等均归大业创智或大业创智指定第三方所有。公司在符合节目预算成本前提下，选择制作精良、具有丰富经验与市场知名度的制作团队，项目拍摄制作过程中指派项目策划人员、推广人员、项目管理人员等专业人员全程参与。

《奔跑吧，兄弟》连续3年领跑，同时段收视率第一，高收益驱动公司业务结构转变

《奔跑吧，兄弟》（2017年2月改名为《奔跑吧》），是浙江卫视推出的大型户外竞技真人秀节目，连续3年同时段收视率第一，曾创造CSM50城最高收视率5.3。公司是《奔跑吧，兄弟》节目拍摄地营销领域唯一合作机构，拥有衍生品设计、开发、销售、运营权利，是节目线下活动运营的唯一授权商业合作机构，包括基于节目主题及游戏等衍生的线下互动活动。2015～2016年，该节目为公司年度贡献0.7亿、1亿。

《奔跑吧，兄弟》IP运营内容

资料来源：公司公告、六合咨询

《闪亮的爸爸》公益主张，弘扬社会正能量

公司关注公益传播，“公益元素节目＋公益广告＋公益活动”体现企业社会责任感。公司在《闪亮的爸爸》第一季中，呼唤社会关注父亲对孩子的陪伴；第二季关注留守儿童成长，以明星支教形式为贫困地区儿童提供教育课程。2013年公司与中国传媒大学广告学院签署《全国公益广告创新研究战略合作及重点卫视公益广告监播体系课题研究委托协议书》，双方长期合作共同建设全国公益广告创新研究基地。并推进旅游帮扶公益计划，2016年“《好运旅游团》赤溪公益行”助力中国扶贫第一村赤溪旅游发展。

公司与深圳广电集团联合投资《闪亮的爸爸》，按比例拥有全球范围内著作权、商标权、专利权等，该节目2016年为公司贡献0.4亿。节目为“关注儿童成长类”观察秀，明星以支教角色进入拍摄地区，为当地留守儿童提供各类文化、体能、兴趣类等综合素质教育课程。深圳广电集团负责栏目活动及其相关活动所需各种报批手续，并且拥有节目内容终审权；公司重点负责节目制作、网络版权（指的是非独家信息网络传播权）销售、线下活动运营、节目改编成手游等相关衍生业务开发运营。

《闪亮的爸爸》IP运营内容

资料来源：公司公告、六合咨询

充分开发商业价值，打造综艺节目内容创作、媒介代理、广告策划闭环

公司广告业务有近17年经验积累，分为媒介代理服务与专项广告服务。媒介代理服务：根据客户需求界定有效的媒体传播平台，为客户制定具体的媒介计划，形成可执行的媒介排期，并据以实行媒介谈判与购买。专项广告服务：利用专业知识与相关市场资源，提供品牌策划与建设、广告创意制作、宣传活动策划等专项服务。

资料来源：公司公告、六合咨询

媒介代理业务向省级卫视、省级地面频道、《人民日报》采购媒介资源（人民日报社2014年1月～2015年8月曾持有大业集团10%股权，间接持有创智大业有限股权），通过媒介代理佣金获取收入。

专项广告创意策划、人物造型、场景设计、执行脚本等由公司内部员工完成，委托第三方完成具体拍摄录制工作。公司以提供创意制作服务取得收入，客户采用预付、分阶段付款等方式支付设计策划费，公司在交付工作内容、客户验收后确认收入。

公司广告合作客户品牌

资料来源：公司官网、六合咨询

公司前5大客户情况（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

栏目合作播出平台

资料来源：公司官网、六合咨询

公司前5大供应商情况（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

2015年收入翻番、毛利率提高3倍，2016年收入保持大幅增长

总收入：2014~2016年分别为0.8亿、1.6亿(+99.2%)、2.3亿(+44.3%)。

归属母公司净利润：2014~2016年分别为0.08亿、0.57亿(＋574.6%)、0.68亿(+19.0%)。

毛利率：2014~2016年分别为14.0%、45.1%、41.4%。

净利率：2014~2016年分别为10.4%、35.3%、29.1%。

公司历年财务简表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

电视栏目运营为公司主要收入来源，《奔跑吧，兄弟》为中坚力量

电视栏目运营：2015年成为公司第一大收入来源，随着公司IP全运营模式逐渐成熟，电视栏目运营收入增长空间激增。2014～2016年该业务收入分别为0.3亿、1.0亿（＋277.3%）、1.2亿（＋17.9%），毛利率分别为68.0%、77.8%、58.1%。

媒介代理：因电视栏目运营业务崛起，公司传统第一大业务媒介代理下降到第二位， 2014～2016年收入持续增长。2014～2016年该业务收入分别为0.50亿、0.51亿（＋1.5%）、0.70亿（＋37.6％），毛利率分别为19.3%、12.7%、13.2%。