华兴资本（港股拟IPO）：抓住新经济发展红利，服务贯穿京东、美团等头部客户全生命周期

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华兴资本（港股拟IPO）：抓住新经济发展红利，服务贯穿京东、美团等头部客户全生命周期

From 挖掘明日之星六合咨询 2019-04-05

六合咨询第 252 家公司 265 篇研报

全文 10,236 字

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公司构建“漏斗模式”，满足客户不同阶段需求

华兴资本是专注中国新经济业务的领先投行及资管公司，发掘优秀创业家及优质业务，围绕其整个发展阶段提供顾问、资本市场服务、投资等，致力成为连接顶尖新经济企业与全球多元化资本首选平台。

公司依托投行、投资管理、华菁证券三条业务主线，构建互补协同平台，促进交叉销售，驱动其他变现机会。公司为客户提供覆盖其企业整个生命周期的顾问服务，可通过私募股权业务直接投资布局，依托华菁证券对接国内资本市场资源。

公司在顾问服务、股权资本市场、私募股权投资市场领先，覆盖金融服务各细分市场。公司顾问服务业务，2013~2017年按新经济交易额计算排名第一，截至2018年3月31日提供顾问服务的累计交易额为902亿美元；承销业务，2013~2017年为中国新经济公司承销的香港及美国IPO数量在中国投行中排名第一，在中外投行中排名第三；投资管理业务，在2017年12月31日投资新经济的中国私募股权基金中排名前十，截至2018年3月31日资产管理规模约为41亿美元。

公司以创业家为中心，为以技术驱动、创新推动中国经济转型的新一代创业家提供服务。公司持续关注顶尖创业家，专注与有变革能力的创业家及其所创立的企业建立长期持续连接。截至2017年12月31日，中国新经济企业市值或估值最大的20家企业中，15家企业为华兴资本客户，公司独角兽客户市值占中国独角兽总市值一半以上（占比56%）。

公司通过连接优秀创业家，发挥强大的网络效应，形成正反馈闭环。公司连接网络由创业家构成，创业家作为客户、意见领袖、投资者的多重身份，助力形成互荐网络，夯实项目储备基础。同时公司自有渠道带来的项目及商机，进一步吸引更多渴望投资新经济的资本，投资者群体的深度与质量又成为吸引创业家的亮点。最后成功的创业家，逐步通过直接投资公司项目或间接投资公司管理的基金，成为投资者，形成良性持久循环。

公司建立早期—成长期—后期/上市后“漏斗模式”，抓住早期服务“入口”。对整个行业而言，处在早期的初创企业相对较多，服务需求相对单一；相对成熟的成长阶段客户，企业数量较少，而其对于产品多元化、多样化需求更高。公司服务能在早期为创业家及初创企业提供巨大价值，因此将早期业务作为建立长期客户关系的重要入口，致力在早期筛选识别出优质创业家及初创企业，与其建立紧密关系，从而在其全生命周期内提供服务。

公司“漏斗”式业务布局

公司业务贯穿客户全生命周期，定制化满足客户不同阶段需求。公司依托“漏斗模式”，覆盖客户全生命周期。旗下Alpha团队与星起平台，与早期创业者深入对接，为其提供支持服务，作为建立长期客户关系的起点与契机；成长期业务范围，延伸至独角兽公司，主要提供股本及债务方面的私募融资服务，及上市筹备、并购等更广泛服务；客户后期/上市后，除成长期产品及服务外，公司在销售及交易、经纪、研究在内的资本市场业务支持下，为后期客户提供国内外股票承销等服务。公司2011~2018年为京东提供私募融资及IPO等各项服务达8次，贯穿京东全生命周期。

公司投资策略

资料来源：公司公告、六合咨询

公司服务京东历史

资料来源：公司公告、六合咨询

注：联席账簿管理人，负责将新股分派给不同认购者的投行，如果账簿管理人分派股份出色，新股股价将获很好支撑。

公司收入保持稳定，净利润有所下降。总收入：2015~2017年、2018年Q1分别为1.20亿美元（+11.0%）、1.33亿美元（+4.5%）、1.39亿美元（+4.5%）、0.39亿美元（+65.9%）；归属母公司净利润：2015~2017年、2018年Q1分别为0.29亿美元、0.32亿美元（+10.4%）、0.0003亿美元（-99.9%）、-0.66亿美元（+5,650%）；毛利率：2015~2017年、2018年Q1分别为63.7%、51.5%、27.3%、37.6%；净利率：2015~2017年、2018年Q1分别为24.6%、21.4%、-9.7%、-169.5%。

公司净利润有所下降，主要因为成立华菁证券，导致营业支出增加，2016~2017年、2018年Q1华菁证券经营亏损分别为0.16亿美元、0.29亿美元、0.03亿美元。同时可转换可赎回优先股公允价值变动计入亏损，直至上市后优先股转换为普通股；2015~2017年、2018年Q1可转换可赎回优先股公允价值变动亏损分别为0.34亿美元、0.14亿美元、0.26亿美元、0.74亿美元。

公司2005年在北京成立，截至2018年3月，员工总数584人，包括超过71%的顾问及投资专家，员工平均年龄32岁，约57%的员工拥有硕士及以上学位。公司最初为早期初创公司提供私募融资顾问服务，随着最初客户需求的演变，提供的服务随之增加；2009年开始提供并购顾问服务；2012年开始在香港提供财务顾问、股票承销、销售、交易、经纪、研究服务；2013年开始在美国提供财务顾问、股票承销、销售、交易、经纪、研究服务，并开展投资管理业务；2014年成立早期顾问平台；2015年成立医疗行业团队；2016年华菁证券在中国开展业务，逐步覆盖客户全生命周期需求。

公司发展历程

资料来源：公司公告、六合咨询

公司2018年3月员工情况

资料来源：公司公告、六合咨询

公司核心管理团队均有20年以上投行、投资管理经验。公司创始人、CEO、主席包凡，1989年9月，进入复旦英文文学专业；1995年6月，获得挪威管理学院商业与经济学硕士学位；1994年7月~2000年5月，先后担任摩根士丹利、瑞信的分析师及经理；2000年10月~2004年10月，担任亚信科技首席策略官；2005年12月，创立华兴资本。公司联合创始人、执行董事谢屹璟，1998年4月，获悉尼大学经济学荣誉学士学位；1998年1月~2005年7月，任职瑞信，最后担任投资银行部副总裁。执行董事杜永波，1993年7月，获得清华热能及核能专业与机械工程专业工学双学士学位；2006年12月，获得港中文金融专业工商管理硕士学位；1993年7月~1995年1月，任惠州三星电子采购经理；1995年4月~2006年5月，任职联想8年，最后担任投资总监。公司联席CFO王新卫，1990年7月，获得中科大管理学学士学位；2007年7月，获得北大经济学硕士学位；1996年1月~2002年7月，任职亚信科技，最后担任财务经理；2003年11月~2007年7月，任中星微电子财务总监。

公司总股本1.1亿股，CR Partners直接持有公司0.61亿股（占55.6%），为公司控股股东；包凡通过FBH Partners（持股79%）持有CR Partners 73.4%股权，间接持有公司55.6%股权，为公司实际控制人。

公司前十大股东情况（单位：百万股）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司申报港交所IPO，募集资金80%将用于投资银行等三大主要业务线，扩大行业覆盖面，在生物科技、医疗等领域加大投入，巩固提高在新经济领域领导地位。投行业务是公司最主要收入来源，也是领先同行业的推动力，拟将募集资金40%用于扩展投行业务，巩固扩大市场；拟将20%用于资管业务，抢占市场份额；同时拟将20%用于发展私人财富管理业务，形成新增长点。

公司募集资金使用情况

资料来源：公司公告、六合咨询

新经济领域高速发展，成长空间大

中国新经济市场规模不断扩大，吸引大量的技术创新企业及领先的全球投资者。新经济指通过创业家精神、技术进步、业务模式创新等，实现迅速发展的经济形态，受益业务模式及技术不断进步，越来越多新行业将会涌现，同时传统行业持续转型，使新经济的概念及范围不断扩大。

根据华兴资本招股书中引用的灼识咨询报告数据，中国新经济交易总额（指新经济公司线上线下业务交易总额）由2013年1万亿美元增至2017年3.4万亿美元，年复合增长率35.1%，占GDP比例由2013年11.7%升至2017年29.1%；预计到2023年，中国新经济交易总额将达10.3万亿美元，占GDP比例将达60.7%。

中国新经济按交易总额计算的市场规模

资料来源：公司公告、灼识咨询报告、六合咨询

注：中国新经济交易总额指新经济公司线上线下业务交易总额

国内生产总值与新经济交易总额复合年增长率比较

资料来源：公司公告、灼识咨询报告、六合咨询

受益新经济不断演进及扩展，金融服务需求将日趋增长，进而推动新经济金融服务市场增长。中国经济从上世纪90年代后期，进入结构性转型阶段开始，大批新经济公司在有利的环境下迅速成长。截止2017年底，中国新经济公司估值总额约3.6万亿美元，中国独角兽公司数目占全球独角兽公司总数约40%，全球前十大独角兽公司中一半为中国公司。新经济公司的持续增长，助推量身订制金融服务需求。中国传统金融服务商，对新经济公司服务不足，供求错配，为具备雄厚执行实力的专注新经济的金融服务商带来巨大商机，促进金融服务市场发展。

新经济金融服务市场增长显著，仍有庞大发展空间。根据企业不同发展阶段，向企业提供金融服务，一般包括顾问服务、承销服务、销售、交易、经纪服务、结构融资等服务。受益新经济公司日益增长的融资需求，中国新经济公司顾问服务市场增长迅速，主要包括私募融资顾问与并购顾问，2013~2017年顾问服务市场交易价值、及顾问服务市场收入分别以43.8%和47.1%的复合增长率迅速扩张，预计到2023年将保持高速增长趋势。中国香港、美国、中国内地证券交易所是中国新经济公司的主要上市地，2013~2017年中国香港及美国股权资本市场服务，包括IPO及后续增发承销服务，交易额、收入均稳步增长，而中国内地资本市场由于沪港通、深港通、香港上市规则改革，资本市场交易额与收入复合增长率均超过50%。

顾问服务市场及股权资本市场服务增长情况（亿美元）

资料来源：公司公告、灼识咨询报告、六合咨询

注：市场范围限于中国新经济公司

创业公司不断涌现，蓬勃发展，市场投资机会充足，投资交易规模持续增长。投资管理服务，可通过私募股权基金、房地产基金、信贷基金、组合型基金、对冲基金、共同基金、交易所买卖基金等方式提供。根据灼识咨询报告，大中华地区私募股权基金的募资额，由2013年约213亿美元增至2017年约573亿美元。预期专注新经济的基金，将会伴随着新经济公司日益壮大及其高投资回报潜力而不断增加。随着募资规模增长，私募股权基金管理费相应增加，其他类型基金同样保持增长趋势，基金管理费相应增加。

大中华地区基金管理费情况（亿美元）

资料来源：公司公告、灼识咨询报告、六合咨询

投行+资管+华菁证券，助推公司业务持续多元化发展

公司业务范围广泛，包括投行、资管、华菁证券三条主要业务线。投资银行：向国内新经济公司提供全方位投资银行服务，包括早期服务、顾问服务、股票承销、销售、交易经纪、研究。投资管理：公司私募基金主要覆盖新经济领域龙头企业，布局消费升级、技术革新、行业转型、医疗健康等领域。华菁证券：是公司全国性多牌照证券子公司，可提供证券承销、证券经纪、研究、资产管理、财富管理等服务，完善公司新经济领域业务布局。

公司初期以投资银行业务为主，投资管理、华菁证券业务持续发力。公司2018年Q1主业收入达3,883万美元（+65.9%）；其中投资银行业务收入为2,140万美元（+43.8%），占比55.1%；投资管理业务收入为1,188万美元（+106%），占比30.6%，发展迅速；华菁证券收入为556万美元（+101%），占比14.3%，逐渐步入正轨。

公司业务结构

资料来源：公司公告、六合咨询

公司分业务收入情况（百万美元）

资料来源：公司公告、六合咨询

投行业务，广泛覆盖早期服务、顾问服务、股票承销、证券经纪、研究分析

公司投行团队致力构建让客户无逢对接最佳资本合作伙伴的关系网络，打造连接新经济企业与全球资本的领先平台。公司拥有累积13年的投行经验，根据客户情况形成有针对性的见解，并基于经验及独有数据优势向其提出建议，满足客户不断演变的融资顾问需求。公司将早期服务作为业务”漏斗”入口，建立长期稳固关系；依托融资+并购顾问服务，打造核心优势；股票承销、证券经纪、研究分析，进一步丰富服务能力。

Alpha团队+星起平台，多渠道布局早期服务

公司通过早期服务连接有前途的创业公司与知名投资者。早期服务是公司业务”漏斗”入口，在确定及把握新兴新经济行业趋势方面发挥重要作用，有助公司在有前途的领先创业公司发展初期与其建立关系，紧跟中国新经济发展前沿。公司帮助创业企业专注运营与策略，由公司协助获取融资；重新评估竞争地位，更好理解其业务逻辑；拓展获取资本渠道，从知名机构投资者取得其他资源。截至2018年3月31日，公司累计帮助客户完成约14亿美元B轮或更早阶段融资。

公司早期服务由Alpha团队及星起平台开展。Alpha团队：为创业公司提供高效私募融资顾问服务。星起：2015年推出的早期交易发现及匹配平台，整合交易来源信息，为开放的在线平台，可通过APP、网页访问，致力提高匹配创业公司与机构投资者效率及用户体验。

公司Alpha团队覆盖最广泛的早期创业公司及机构投资者。公司2017年拜访约6,300家创业公司，启动约200笔融资交易，完成100多笔融资交易。Alpha团队在较早期识别不少有前景的创业公司，助力公司其他团队跟进其全生命周期。Alpha团队负责维系部分最重要业务关系，包括人人车、摩拜单车、掌门一对一，均已成为其他业务的重要客户。

星起定位开放平台，促成创业家与华兴的咨询团队、第三方财务顾问，以及多数情况下直接与投资者互动。星起定位接触筛选财务顾问及投资者平台，创业家可直接与投资者、财务顾问互动；也是投资者发现预选交易的综合平台，可直接与创业家约见，获得最新市场研究报告。第三方财务顾问可接触筛选出的交易及投资者，借助FA SaaS系统轻松管理及跟踪交易。

星起处于”漏斗”顶端，积累知识及交易活动信息。星起平台参与者日益增多，吸引更多创业家注册，继而吸引更多投资者及第三方财务顾问加入平台，形成良性循环。平台数据洞察，可提升交易与投资者匹配效率及准确度，进一步吸引更多创业家、投资者及其他参与者，助力公司从早期交易中获取更多数据，更早发现新兴市场趋势，在国内新经济发展中保持领先，持续将优质交易注入”漏斗”。

截至2018年3月31日，星起平台累积约8,200名经验证的投资人，隶属3,600多家投资机构、积累约1.4万个项目与融资信息，获取超过26万家公司基本数据。星起平台2017年向投资者推送约500条精选交易，包括自主交易与第三方交易，成功促成约200笔交易。

融资+并购顾问服务，先发优势明显

公司专注为处于成长期或更后期的公司提供顾问服务，打造核心优势。公司顾问服务包括私募融资及并购顾问，由Alpha团队提供早期顾问服务，更好的了解新兴市场趋势及处于发展初期的创业家；2015年针对医疗领域迅猛发展趋势、及专业技能要求区别于其他新经济领域，设立专门医疗与生命科技顾问团队。

公司顾问服务先发优势明显，在新经济业务顾问服务领域领先。公司2013~2017年累计完成交易481笔，累计交易价值855亿美元，以累积交易价值计算市场参与者所占市场份额，公司在前五大市场参与者中以16.6%的份额排名第一，略高于第二名14.4%的份额。

公司私募融资业务帮助成长期公司募集资金，是最早涉足的顾问服务。公司服务包括发起及执行股权、债务、相关证券私募融资。私募融资项目，通常是公司与客户首次合作，也是后续交叉销售并购、承销等其他服务的基础。公司在提供私募融资顾问服务时，根据资本架构提出意见，并协助客户制定长期资本规划。

公司凭借深度的信息、全面的产品知识、系统化专业化的研究实力，显著领先。截至2018年3月31日，公司累计为574笔私募融资交易提供建议，累计筹集410亿美元。公司与信誉良好的机构投资者，包括主权财富基金、风险投资基金、私募股权基金、策略机构投资者，保持密切合作，与3,000多名机构投资者保持良好关系，带来潜在项目机会。

公司提供融资顾问服务1亿美元以上已公布私募融资交易情况

资料来源：公司公告、六合咨询

公司并购顾问服务，针对各种复杂的国内外并购交易，向国内新经济客户提供意见。公司专业知识积累、深刻行业见解、与企业家及投资者的紧密关系，助力公司成为交易发起人，截至2018年3月，公司提供意见的并购交易累计价值共计492亿美元。公司成为并购交易双方顾问，如滴滴与快的合并、美团与大众点评战略合作交易，反映公司与客户建立深度信赖并获委聘为战略财务顾问，而不仅是交易执行。

公司买方顾问工作，一般包括策略评估、估值分析、就融资提供意见、协助尽职调查程序，以及制定、协商主要交易条款（包括公司治理、时机、结构、定价）。卖方顾问工作，一般包括评估出售及流动资金替代方案、交易流程设计、识别及招揽买家、协调流程与尽职调查、协商主要交易条款（包括公司治理、时机、结构、定价）。

公司提供意见的部分市场领先企业重大并购交易

资料来源：公司公告、六合咨询

公司设立专业医疗顾问团队，挖掘国内医疗行业巨大增长潜力。公司2015年专门设立医疗顾问团队，聘请有丰富医疗经验专业人士，深刻了解医疗行业相关竞争动态及技术进步。截至2018年3月31日，公司医疗顾问团队约有专业人士20名，包括5名医疗行业专家，具备相关行业背景，与客户CEO、高管持续交流，对行业技术及趋势形成独到洞见。

公司注重对医疗领域各细分行业分析研究，医疗顾问团队专业能力强。公司通过广泛的覆盖范围，分析比较各公司，了解其策略及资本市场需求，整合私募融资、承销、投资等资源，为特定重点客户提供定制化解决方案。截至2018年3月31日，公司涵盖超过10个细分行业，包括细胞治疗、基因学、生物医药等，覆盖公司总数逾300家。公司2017年度医疗领袖峰会吸引逾超过100名CEO、200家投资机构，助力发掘潜在新客户。公司医疗顾问团队受医疗创业家及投资者认可，先后担任超过50笔医疗交易顾问，与超过200位专注医疗的投资者建立深厚关系。

公司担任顾问的已公布私募交易

资料来源：公司公告、六合咨询

股票承销服务覆盖中国大陆、中国香港、美国证券市场

公司是少数获准在中国大陆、中国香港、美国提供承销服务的中国金融机构，以独特、独立的角色提供执行决策、把握市场时机、定价、分销等建议。公司针对许多原有顾问服务客户准备进入公开市场，开始提供承销服务，2012年成立华兴证券（香港），获香港证监会发牌，提供证券顾问、证券承销、销售及交易、经纪、股票研究等服务；2018年6月获证监会发牌，担任香港IPO保荐人；公司2013年成立华兴证券（美国），持有美国证券交易委员会券商牌照。

公司股票承销服务快速发展，处于行业领先地位。公司累计担任28宗中国香港及美国股权发售承销商，共计筹资141亿美元（行使超额配股权后）。根据灼识咨询数据，公司在国内的中外资投行中，按2013~2017年承销中国新经济公司境外IPO交易数量计，公司名列第三，并在中资投行中排名第一。

公司部分承销股票发行情况

资料来源：公司公告、六合咨询

顾问服务向投资管理延伸，投资布局新经济独角兽

公司通过顾问服务，向投资管理业务延伸，进一步挖掘新经济市场价值。公司2013年切入投资管理业务，推出首支美元基金；截至2018年3月，私募股权基金认缴总额由0.62亿美元增至31亿美元，年复合增长率为257%，私募股权业务资产管理规模约41亿美元，在新经济行业共投资约90家公司，投资金额19亿美元。

私募股权基金运营数据（单位：亿美元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司私募基金主要覆盖新经济领域龙头企业，布局消费升级、技术革新、行业转型、医疗健康等领域。截至2018年3月，公司管理6支主要私募股权基金，包括华兴成长型基金的五支私募股权基金，及一支医疗专项基金“华兴医疗人民币一期基金”，并管理数支投资单个公司的专项基金。华兴成长型基金，关注新经济龙头公司的成长期及后期投资，标的主要处于支持中国消费升级、技术革新、行业转型的领域。华兴医疗人民币一期基金，投资于医疗仪器、医药及医疗保健服务等广泛医疗领域。公司投资的许多公司已成为行业领导者，包括美团点评、滴滴、链家、商汤科技等。

公司股权私募基金部分投资情况

资料来源：公司公告、六合咨询

公司投资管理业务将向更多新业务延伸，为财富管理平台储备所需产品。公司将积极布局并购基金、房地产基金、信贷基金及（未来计划发行的）公开证券基金等，为未来的财富管理平台提供所需产品，而财富管理平台也将增加产品分销渠道，二者互相强化，并吸引顶尖基金管理人参与合作，进一步增加产品种类。

公司依托华菁证券，完善资本市场布局，探索更多服务领域

公司通过华菁证券，连接国内资本市场的更多公司及机构投资者，完善对中国新经济领域的全生命周期布局。华菁证券是公司全国性多牌照证券子公司，2016年4月获批准设立，2016年8月成立，2016年11月开业，经中国证监会批准可从事质押等基于资产负债表的业务，可提供证券承销、证券经纪、研究、资产管理服务。华菁证券2017年12月股权融资后，净资产为28亿元人民币，同时引入江苏交通控股有限公司、立白集团、新希望集团等重要股东，隐含估值约人民币70亿元。华菁证券由于在经营初期投入大量基础设施投资，2016~2017年持续亏损。

华菁证券投行相较中国其他传统投资银行，可提供多样化的解决方案，涉及多个A股IPO项目。华菁证券的承销业务，包括保荐及承销国内资本市场的股权证券及债券发行、与国内资本市场的私募融资并购及公司重组相关的财务顾问服务。公司有多个进行中的A股IPO项目已进行到后期，包括部分于美国上市后退市并准备回归国内资本市场的长期客户。截至2018年3月31日，公司担任2个IPO项目保荐人，均正经中国证监会监管审查。

公司证券化业务逐步形成规模，满足日益增长的新经济对信贷产品的需求。公司为教育、商业地产、消费金融、公用事业的发行人提供服务，截至2018年3月，完成11个证券化项目，2个债券承销项目正在进行，预计融资总额约176亿人民币。

华菁证券提供管理集合资产管理计划、定向资产管理计划、专项资产管理计划，涵盖股权、量化对冲、固定收益、全国中小企业股份转让系统投资产品。公司建立直接分销渠道，选定高净值群体作为客户，截至2018年3月，推出8个涵盖股权、债务、量化、现金管理产品的集合资产管理计划及1个定向资产管理计划，80%受管理资产由自有销售团队分销，发行资产支持证券总额59亿人民币；同时公司受商业银行及保险公司委托，管理其投资，受托管理资产达6.64亿人民币。

公司获牌经营国内资本市场的销售、交易、经纪服务，拟布局财富管理。公司在北京、上海开设两家分公司，目前业务尚未发展完全。公司拟获取其他牌照，如财富管理业务，与华菁证券资管业务相互配合。

公司与领先企业家多角度合作，持续挖掘潜在机遇

公司通过“识别、持续发掘、参与价值创造”三个阶段，与领先创业家及初创企业建立紧密合作。公司通过自主运营的数据平台，在早期系统化甄别优质创业者；通过各类交易服务，维持长期合作，持续发掘客户需求；通过投资，进一步参与价值创造，与创业家及投资者建立深厚联系。

公司识别流程，基于自有蕴含丰富数据平台，有效发掘及监控大量机遇及市场趋势。部分新经济行业发展迅速，公司尽早发掘识别有引领市场潜力的客户，并与其建立长期关系。公司识别程序核心为自有数据资源，并利用高级分析工具，识别及发掘新客户。公司与创业家、企业、投资者积累逾13年合作，将领域专长融入行业内最完善的系统进行评估，有效确定潜在客户。

公司与客户在早期合作建立稳健关系，通过各类交易服务维持长期合作，从而获得持续稳定收入。公司产品及服务覆盖范围，横跨种子轮融资到IPO后顾问服务，并根据国内高成长性新经济企业不同特征量身定制。公司多数情况下作为客户独家财务顾问，经常向客户提供意见及以其他方式促进其业务增长，满足客户不断变化的需求。公司排名前20的大客户（按2005年以来的累计收入计算），合作平均为期4年，其间平均进行4宗交易。

公司通过投资，进一步参与价值创造，与创业家及投资者建立更深厚的联系，从而发掘商机。公司2013年开始开展投资管理业务，独立基金管理团队专注科技、媒体、娱乐、医疗等领域投资机会（部分为顾问业务服务对象）。公司广泛的业务范围、主题明确的投资策略、所投企业成为市场翘楚的成功案例，助力公司有机会接触到极具投资价值、备受市场追捧的投资项目。截至2018年3月，公司人民币基金及美元基金合计的基金资产管理规模达41亿美元，募集资金对象包括国内外机构及高净值个人。

公司广泛服务中国新经济产业机构及个人客户。公司主要客户，包括私募配售及并购服务面向的新设及高增长中国公司，股票承销、销售、交易、经纪、研究服务面向的成熟中国公司，二级市场股权机构投资者及高净值客户，私募股权运营面向的国内外机构客户及高净值客户。2015~2017年、2018Q1前五大客户合计收入分别占公司的总收入比例为27.7、35.5%、26.4%、44.2%，其中最大客户收入分别占公司总收入比例分别为9.9%、12.0%、10.9%、10.6%。

基于业务性质，公司无主要供货商。公司2015~2017年、2018Q1前五大供应商合计采购额分别占总采购额比例为17.2%、16.8%、19.5%、25.0%，其中最大供应商采购额占总采购额比例分别为5.4%、4.5%、8.9%、10.2%。

公司收入保持稳定，净利润有所下降

总收入：2015~2017年、2018年Q1分别为1.20亿美元（+11.0%）、1.33亿美元（+4.5%）、1.39亿美元（+4.5%）、0.39亿美元（+65.9%）。

归属母公司净利润：2015~2017年、2018年Q1分别为0.29亿美元、0.32亿美元（+10.4%）、0.0003亿美元（-99.9%）、-0.66亿美元（+5,650%）。公司净利润有所下降，主要因为成立华菁证券，导致营业支出增加，2016~2017年、2018年Q1华菁证券经营亏损分别为0.16亿美元、0.29亿美元、0.03亿美元。同时可转换可赎回优先股公允价值变动计入亏损，直至上市后优先股转换为普通股；2015~2017年、2018年Q1可转换可赎回优先股公允价值变动亏损分别为0.34亿美元、0.14亿美元、0.26亿美元、0.74亿美元。