【自传】《宽客人生》｜如何理解新物理学对上帝的颠覆？

物理学与金融学的融会贯通之处。

核心书摘：

《宽客人生》是一本能为读者揭开金融神秘面纱的书。“宽客”，宽客是英文Quant的音译，是指受过严格科学训练的数量金融师，他们拥有很强的数学、物理和管理学背景，擅长运用数学、统计学建模，并运用数据处理技巧和计算机编程的方法来进行金融分析。《宽客人生》这本书，就是华尔街最著名的宽客伊曼纽尔·德曼的自传，他在书中讲述了自己从物理学家到经济学家的人生跨越过程，揭示了物理与金融的相似之处与诡异之处，展示了一个成功金融人士成名前的真实奋斗经历。

关于作者：

伊曼纽尔·德曼，早年毕业于哥伦比亚大学，并获得理论物理学博士学位，然后在著名的贝尔实验室工作，他感觉自己不太可能拿到物理学的诺贝尔奖，于是转行投身金融，先后在著名投资银行高盛和所罗门兄弟公司工作，在2002年入选《风险》杂志名人堂。德曼现在是美国哥伦比亚大学金融工程学系主任，《风险》杂志专栏作家，投资风险管理顾问。

学什么：

1、德曼的主要成就和思想有哪些？

2、德曼是如何看待物理和金融的？

一、德曼的传奇经历

德曼的一生大致可以分为三大阶段，物理学生涯、金融界生涯和回母校任教。

   德曼1946年出生在南非，16岁进入开普敦大学攻读自然物理，1966年大学毕业后，进入哥伦比亚大学继续深造，并在这里获得了物理学博士学位。

年轻时的德曼从来没有想过自己有一天会成为金融家，他少年时的梦想就是成为一名物理学家，年轻时最崇拜的偶像是诺贝尔物理学奖得主李政道。

20世纪60年代是量子物理大发展的时代，哥伦比亚大学在这一时期也汇集了很多世界顶级的物理学家，比如杨振宁、李政道、吴健雄等。德曼在哥大学习了7年，这7年对德曼的一生影响巨大，不仅让他掌握了最前沿的物理学知识，而且还养成了坚韧不拔的性格。

在哥伦比亚读博士时，德曼的毕业论文指导老师是李政道的学生，他算是李政道的再传弟子。在写毕业论文的时候，德曼也遇到了很多困难，他用了差不多三年时间才最终完成了自己的毕业论文，写论文的过程深化了他的专业知识，也训练了他的意志力。

从哥大毕业后，德曼先后在宾夕法尼亚大学、牛津大学、洛克菲勒大学和科罗拉多大学从事科研工作，只是在每一家机构的任期都不长。在35岁时，德曼离开学校，进入了贝尔实验室。

在书中，德曼评价自己的前半生说：“在16岁的时候，我曾经渴望成为爱因斯坦；到了21岁，想想能成为第二个费曼就很兴奋了；24岁的时候，我觉得有李政道那样的成就就很不错了；而过了30岁，我连隔壁办公室的同事都有点嫉妒了。”

德曼在贝尔实验室的主要工作是进一步开发和完善电脑的UNIX 系统，这段经历为他后来的金融职业生涯打下了基础。那时候，信息技术和金融的结合越来越紧密，尤其是在债券市场。当时华尔街对有建模功底和编程能力的人才特别青睐，德曼拥有物理学博士学位，还有贝尔实验室的工作经验，正是华尔街猎头疯狂追逐的对象之一。在15万年薪的诱惑下，德曼跨进了金融圈，自此开始了17年的金融职业生涯。

41岁的德曼，初次进入华尔街就进了高盛，在这里，德曼完成了他的职业转型，从一个普通的金融分析师成长为华尔街有名的宽客。

德曼刚进高盛的时候，是在债券交易的固定收益部门工作，他的主要任务，是基于给股票期权定价的布莱克-斯科尔斯模型建立债券期权的定价模型。德曼的上司是布莱克，他是在金融领域对德曼影响最大的人。

债券和股票的定价模式是不同的，因为股票没有到期日，所以股价的变化是一个完全发散的形态。但债券则不同，虽然他的价格也是不断变化的，但总会在到期日收敛于票面价值。所以债券期权比股票期权更加复杂，如果一个投资公司能建立一套好的债券期权定价模型，就等于抢得了先机。

而研究价格变动的数学方法，正是德曼在物理学研究里常常用到的随机过程和偏微分方程。在德曼来之前，布莱克已经研发出了布莱克-斯科尔斯股票期权定价模型，德曼就在这个模型的基础上推出了布莱克-德曼-托伊模型，引起了华尔街的震动。

1988年10月到1989年感恩节，德曼在所罗门公司工作了一年，这是德曼职业生涯中最糟糕的一年。德曼在所罗门公司做的是抵押贷款项目，目标是建立一套可调整抵押贷款利率的模型，德曼没有完成任务，最终被裁员。

离开所罗门后，德曼又回到了高盛，他在所罗门学到的东西正好派上了用场。德曼在高盛的权益投资部门继续对布莱克-斯科尔斯模型进行优化，开发了“波动率微笑系统”，自此成为华尔街著名的宽客之一。

德曼在高盛工作了17年后辞职，再次回到了哥伦比亚大学，成为金融工程项目的负责人，致力于将物理学知识运用到金融学的研究中。当年德曼在哥伦比亚大学读书，梦想成为物理学家，这个愿望虽然没有实现，但是多年后再回母校，德曼已经成为金融专家，命运从来不会亏待任何一个勤奋努力的人。

二、德曼在金融上的主要成就和思想

德曼在金融学的主要成就有两项，一是编写了布莱克-德曼-托伊模型，二是研发出了对股票期权投资非常实用的“波动率微笑系统”。布莱克-德曼-托伊模型的价值我们在前面已经解释过，“波动率微笑系统”大家可能不是很熟悉，我们也简单给大家解释下。

德曼重回高盛后，在权益投资部工作，主要研究与股票期权相关的投资策略。这期间，他对布莱克-斯科尔斯模型进行了重要补充，补充的系统就是“波动率微笑系统”。

根据经典的布莱克-斯科尔斯模型，同一标的资产，应该有相同的隐含波动率。但德曼通过观察发现，实际上波动曲线不是直线型的，而是两边向上的半月形，就像一个微笑图案，曲线越是靠近这个微笑的嘴角，布莱克-斯科尔斯模型的估值结果就越不准确。而且在现实交易中，这个微笑的嘴角还会一高一低，这样一来，根据布莱克-斯科尔斯模型做出的估值就很不可靠，自然也无法据此做出正确的投资决策。“波动率微笑系统”就是德曼对这种偏离做的理论补充，这对现实的股票期权交易投资指导有着重大意义。

德曼参与研发的两个模型到现在仍然是债券投资领域的重要工具，被广泛运用，也因为他的贡献，2000年，德曼获得了“年度金融工程师”奖励。

1、德曼在金融方面的见解

德曼认为金融学和物理学有很多相似之处。比如，量子力学研究的是微观粒子的随机运动，这跟金融学里面的数字波动有很多相似之处。而金融学里面的很多模型，都是以物理学理论为依据的。

德曼经过长期研究和实践发现，金融学没有什么大统一理论。在实际情况中，交易员必须会使用各种非常类似但又稍有不同的模型。他认为，一个优秀的宽客应该明白，无所不包的理论在金融领域并不存在，这点跟物理学又有不同。

对于这一点，德曼打了一个比方，物理学是研究造物主，他不会轻易改变规则，只要你发现了规则，它就一直有效。可金融学研究的是造物主创造的人类，人类是多变的，会不断犯错也会不断改正，所以对于研究他们的金融学家来说，一个模型只是阶段性有用，过段时间就不适用了，因为人类改变规则了。

2、德曼对于人生的理解

从华尔街辞职以后，德曼又回到了母校哥伦比亚大学任教。

德曼最初进入金融界的时候，他的思维还停留在物理学，总想找一个定律来解决金融领域的问题，后来发现金融世界跟物理学有很大的区别。工作17年后，德曼发现金融学和物理学是辩证统一的，这种辩证统一个跟人生的很多问题非常类似。

人们在解决现实生活的问题时，通常会用三种模式：模型、理论和直觉。这里的模型就是我们过往已知的、容易理解的东西；理论是事物本身的样子。把模型和理论结合起来，我们对事物会有合理的认知。直觉则是更复杂、更深层的认知。直觉看似没有依据，其实它包含了我们过去所有的知识和理解，任何人的直觉都不是空穴来风，所以我们有时候不得不重视它。

总结起来，模型属于感性知识，理论属于理性知识，直觉属于直观知识，这三种知识在人的一生中互相牵制共同增长，最终决定了我们的人生。

三、德曼的成功带给我们的启示

如今有个非常时髦的词叫跨界转型，当人工智能越来越普及的时候，很多人都不得不面临转型，在这方面，德曼可以说是妥妥的人生赢家，他的成功给了我们很多启示。

1、成功是多次跌倒后努力的累积

德曼的成功不单单是因为他在金融领域的努力，也跟他在物理学上的成就密不可分。在华尔街的名人中，德曼的起点并不算高，在哥伦比亚大学的时候，德曼更是不起眼，连找个好的论文指导老师都处处碰壁。

毕业以后，德曼的工作也十分不稳定，经常换工作，但是德曼不管在哪里工作，他都兢兢业业一丝不苟，这让他的根基非常扎实。

德曼离开高盛就职所罗门兄弟公司那一年的工作情况十分糟糕，领导无理，公司内部混乱，做的也是他不熟悉的工作。换个人，也许会混上一年，但德曼却尽自己的能力认真工作。

德曼能够在金融领域获得成功，绝对不是他一两年的努力，而是过去所有努力的累积，人生没有白走的路，每一步都算数。

2、专注当下是一切成功的先决条件

德曼的另一个优点就是专注。做物理学研究不仅要忍受寂寞，还要抵抗诱惑。德曼说：“做一个物理学家，生命约有一半用于沉迷，而另一半则在失望中度过。”德曼的前半生是在失望和沉迷中度过的。

在高盛工作时，为了研发布莱克-德曼-托伊模型，德曼经常忘我地研究微积分方程。他研发布莱克-德曼-托伊模型用了5年时间，在这5年时间里，他在布莱克的指导下，一步步从学者转变成宽客。很多跟他同期进入金融领域的物理学者，都没有他这样的专注，因为金融领域本身就是一个充满了诱惑的领域，德曼却能在高盛做到10多年如一日做同样的工作，这种专注是成大事者必有的一种状态。

3、性格和机会同样重要

德曼在哥伦比亚大学读博士时，最崇拜的人就是李政道，李政道和杨振宁获得诺贝尔奖以后，德曼经常去听李政道的演讲。德曼发现李政道非常高调，他喜欢打断别人的演讲突然提了问题，这经常会让人下不来台。李政道原本在学术上领先杨振宁很多，后来却落后杨很远。德曼后来回忆这段往事，明白人在任何时候都不要锋芒太露，所以德曼进入金融界以后特别低调，很多年轻的交易员因为交易问题对他无理质问，他也能心平气和地接受。

德曼在高盛工作时的领导是布莱克，他对数据的精确有一种偏执的要求。这种对细节的极致追求对德曼的影响非常大。后来他去所罗门兄弟公司，发一这里的领导与布莱克，完全不同，一点都不严谨，最终所罗门兄弟公司的结局也不好。德曼从这些人身上，深深感受到了性格对人生的影响，所以就算已经在金融领域卓有成就，他对自己的要求从来不曾放松。

结语

这个时代有个十分时髦的名词叫财务自由，那是很多人朝思暮想的结果。在实现财富自由的道路上，有的人一路披荆斩棘很快到达终点，有人上下求索却落得穷困潦倒的境地。大家读完今天的这本书以后，应该对金融有了一个新的认识。

更重要的是，大家看过德曼的传记以后，会发现德曼在金融界的成就很惊人，但他的人生并非一帆风顺，跟很多普通人一样，有过很多坎坷，经过很多曲折，只是他在任何时候都不放弃努力工作，最终获得了丰盛的人生。

愿大家在读完这本书以后，认真规划自己的人生，做好当下的每一件事，一步步走向财务自由！

【编辑：刘传清】

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