从毛利率说开去

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 毛利率高比低好，稳定比不稳定好，这应该是大家都认可的共识。不同行业的毛利率差别非常大，如批发零售行业，毛利率低。毛利率低，必须规模大，企业才能盈利。毛利率比同行高很多，或者是极为优秀的企业，或者就是造假的大骗子。毛利率的提升，或者是价格提高，或者是成本下降，需根据外部宏中观环境判断价格提高或成本下降的真实性和可持续性。

      毛利润是企业利润最重要的来源之一。其高低主要依赖毛利率、周转率和经营杠杆。毛利率高的典型代表，如茅台集团、云南白药等；周转率的典型代表为大型连锁超市等，杠杆的典型代表是银行等金融机构。授信评审实践中，需关注企业所处的行业依赖哪种模式赚钱，并结合宏中观环境判断其可持续性。 

      从成本性态看，营业成本多属于变动成本，管理费用、财务费用、销售费用属于固定成本。通过三费合计除以毛利率可以得到盈亏平衡时销售额。一般来说，经营杠杆越大的客户，其风险越大。经营杠杆可以大致采用毛利润除以经营利润计算得出。实际评审中，可以采用上述方法预测企业盈亏时销售额，也可计算出经营杠杆，大致了解企业的风险水平。 、

     如工程机械行业龙头企业，三一重工和中联重科，其中三一重工2016年营收232.8亿元，营业成本171.8亿元，税金22亿元，销售毛利率25.26%。其销售费用、管理费用、财务费用分别为23.59亿元，21.21亿元，8.75亿元，其盈亏平衡收入为211.99亿元，可见三一离全面亏损已不远了。而中联重科情况更糟糕，其2016年收入200.23亿元，营业成本152.45亿元，税金2.25亿元，毛利率22.74%。其三费分别为24.46亿元，17.34亿元，10.35亿元,其盈亏平衡收入229.33亿元，可知中联重科一定全面亏损，这与报表是完全一致的。

          通过了解盈亏平衡时销售收入，再辅助以行业发展趋势，能较为准确的预判企业未来的发展趋势和盈利动态。

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