《金融研究》2020年第2期六篇会计与财务类文章

程慧煜支瑾璠会计学术联盟 2023-02-24

http://www.newws.cn/a/view/opinion/2019/0630/146665.html

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《金融研究》是由中国人民银行主管、中国金融学会主办，中国人民银行金融研究所《金融研究》编辑部编辑出版，对国内外公开发行的正式出版物。创刊40年，已成为引领国内学术前沿的理论性、政策性、实践性兼备的权威学术期刊。《金融研究》是北京大学《中文核心期刊》、南京大学中文社会科学引文索引CSSCI来源期刊、获第三届国家期刊奖,并入选国家社科基金资助期刊。点击阅读原文，进入《金融研究》主页

《金融研究》2020年第2期

六篇会计与财务类文章

语音播报

1. 当前全球中央银行研究的若干重点问题

陈雨露

2. 全球金融周期、美国货币政策与“三元悖论”

张礼卿, 钟茜

3. 中央银行沟通的金融市场响应──基于股票市场的事件研究

邹文理, 王曦, 谢小平

4. 银行业竞争、创新资源配置和企业创新产出——基于中国工业企业的经验证据

戴静, 杨筝, 刘贯春, 许传华

5. 市场化改革能推进产业技术进步吗？——中国高技术产业的经验证据

戴魁早, 刘友金

6. 企业集团现金分布、管理层激励与资本配置效率

程新生, 武琼, 刘孟晖, 程昱

7. 企业社会责任、融资约束与企业金融化

顾雷雷, 郭建鸾, 王鸿宇

8. 企业创新效率研究——来自股权质押的影响

姜军, 江轩宇, 伊志宏

9. 中国个人投资者处置效应研究——一个非理性信念的视角

武佳薇, 汪昌云, 陈紫琳, Jie Michael Guo

10. 价值性投资还是博彩性投机？——中国A股市场的MAX异象研究

朱红兵, 张兵

11. 内部控制与异质机构持股的治理效应

李万福, 赵青扬, 张怀, 谢勇

银行业竞争、创新资源配置和企业创新产出

——基于中国工业企业的经验证据

戴静, 杨筝, 刘贯春, 许传华

湖北经济学院金融学院

武汉纺织大学管理学院

上海财经大学公共经济与管理学院

湖北经济学院金融学院,

摘要：本文利用城市级商业银行分支机构数据,结合中国工业企业数据和企业专利数据,实证分析银行业竞争对中国企业创新产出的影响。研究发现,竞争性的银行业市场结构显著促进了企业创新产出,对非国有企业和中小企业尤为显著。进一步地,本文基于资源配置角度,从新进入企业和在位企业双重视角探讨银行业竞争影响企业创新产出的作用途径。检验发现,银行业竞争提高条件下,更多的高效率企业进入创新部门,更多的高效率在位企业增加创新投入,且上述影响在非国有企业和中小企业中更为明显。本文检验结果显示,银行业竞争能提高银行对高效率企业的信贷支持,优化企业之间创新资源配置,并通过引导高效率非国有企业和中小企业增加创新投入而推动整体层面的创新产出。本文拓展了银行业竞争对企业创新的微观影响研究,为制定基于创新驱动的金融发展政策提供新思路。

关键词: 银行业竞争；企业创新；创新资源配置

市场化改革能推进产业技术进步吗？

——中国高技术产业的经验证据

戴魁早, 刘友金

湖南科技大学商学院

摘要: 中国正在经历的市场化改革究竟能否推进产业技术进步？本文在理论分析市场化进程影响产业技术进步机制的基础上,利用行业市场化指数和中国高技术产业1995—2014年面板数据进行的经验研究发现:市场化进程显著推进了中国高技术产业的技术进步,而且加入WTO后的推进效果更为明显,而市场化进程的这种推进作用主要是通过提高资本配置效率、增加研发投入、促进技术扩散等机制实现的。市场化进程的不同方面对高技术产业技术进步的影响存在差异,制度环境改善的影响最为显著,非国有经济发展的影响次之,随后依次是产品市场发展和要素市场发展,政府与市场关系指数的影响最为有限。此外,市场化进程对不同技术特征行业技术进步的影响存在异质性,市场化进程对技术密集度较高行业的推进作用更为显著。本文研究结果对中国正在推进的市场化改革和高技术产业技术进步的政策措施设计有一定的参考价值。

关键词: 行业市场化进程；技术进步；传导机制；高技术产业

企业集团现金分布、

管理层激励与资本配置效率

程新生, 武琼, 刘孟晖, 程昱

南开大学中国公司治理研究院/商学院

郑州大学商学院,

澳大利亚弗林德斯大学商政法学院

摘要: 本文以母公司为视角,基于科层代理理论和信息不对称理论,研究不同生命周期阶段母子公司现金分布变化对资本配置效率的影响及母公司管理层激励的治理效应。研究发现:在成长期,母公司 “自主型”财控模式下子公司高持现比率导致了过度投资,对母公司管理层薪酬激励和股权激励能够抑制过度投资,此时对母公司管理层激励表现为抑制子公司经理人圈地的监督机制;在成熟期,母公司 “平衡型”财控模式适度降低子公司持现比率,缓解了过度投资,对母公司管理层股权激励能够进一步抑制过度投资,但薪酬激励无效;在衰退期,母公司“家长型”财控模式下过度回笼资金带来投资不足,股权激励能够抑制投资不足,此时对母公司管理层股权激励表现为驱动子公司经理人投资的勉励机制。

关键词: 企业生命周期；现金分布；管理层激励；资本配置效率

企业社会责任、融资约束与企业金融化

顾雷雷, 郭建鸾, 王鸿宇

中央财经大学商学院

摘要: 企业承担社会责任能够通过与利益相关者进行资源交换获得战略资源,但是战略资源对企业绩效的影响取决于企业的投资方向。在实体企业金融化愈演愈烈的经济环境下,本文利用2010—2017年中国A股非金融上市公司数据重点探讨了企业社会责任对企业金融化的影响及其作用机制。研究结果表明:(1)企业社会责任提高了企业的金融资产配置水平,存在“金融化效应”;(2)融资约束在企业社会责任对企业金融化的影响中具有部分中介作用,企业社会责任通过缓解融资约束加剧了企业金融化;(3)企业社会责任的“金融化效应”仅在外部监管力度较弱的非国有企业、内部治理水平较低的低股权集中度企业中存在,行政外部监督和企业内部监督能够在“融资约束—企业金融化”过程中对管理层的机会主义行为发挥治理作用;(4)识别机制检验证实了中国企业金融化主要出于利润最大化的“投资替代”动机。以上结论为政策制定者规范企业社会责任报告披露方式、引导金融回归实体经济具有借鉴意义。

关键词: 企业社会责任；企业金融化；融资约束；股东价值主义

企业创新效率研究——来自股权质押的影响

姜军, 江轩宇, 伊志宏

北京国家会计学院

中央财经大学会计学院/中国管理会计研究与发展中心

中国人民大学商学院

摘要: 本文结合我国实施创新驱动发展战略及股权质押频繁的现实背景,利用2006—2015年A股上市公司的数据,探讨控股股东的股权质押行为是否以及如何对企业的创新效率产生影响。研究表明,控股股东的股权质押行为会显著降低企业的创新效率。进一步地研究发现:(1)当第二类代理问题越严重,或质押风险越大时,控股股东股权质押行为抑制企业创新效率的作用越明显,表明控股股东股权质押伴随的掏空效应及短视效应,是导致二者负向关系的重要原因;(2)掏空效应和短视效应在影响控股股东股权质押与企业创新效率的关系上存在显著的替代效应;(3)研发投入强度下降时,控股股东股权质押对企业创新效率产生的负面效应更强。本文的研究不仅丰富了企业创新效率影响因素及控股股东股权质押经济后果的相关文献,对于规范控股股东股权质押行为,提高企业创新能力,实现创新驱动发展战略,也具有重要的启示意义。

关键词: 企业创新；创新效率；股权质押；控股股东

内部控制与异质机构持股的治理效应

李万福, 赵青扬, 张怀, 谢勇

南京财经大学会计学院

新加坡南洋理工大学商学院

福州大学经济与管理学院

摘要: 本文实证检验了不同内部控制水平下,异质机构持股在抑制管理层盈余操纵方面的公司治理效应。研究发现,相比外地或短期机构持股,本地或长期机构持股更有助于提升应计质量和降低盈余噪音;当公司存在实质性内部控制缺陷时,本地或长期机构持股在抑制管理层盈余操纵方面的治理效应显著降低;相比国有控股,异质机构持股治理效应的发挥在非国有控股公司中受内部控制的影响更大;当公司存在财务报告实质性内控缺陷时,异质机构持股发挥的治理效应明显更弱。这些结果表明,异质机构持股治理效应的发挥离不开公司内部控制机制,二者之间是互补而非替代关系,这种互补关系主要由财务报告内部控制缺陷驱动。本研究有助于深化理解异质机构持股影响公司治理的具体作用机理,为实务界和监管机构改善公司治理、加强投资者保护提供经验参考。

关键词: 内部控制；异质机构持股；治理效应

学术快报栏目荣誉出品

资料搜集：程慧煜西安财经大学研究生

语音播报：徐志恒北京印刷学院研究生

播报一审：陈子薇天津财经大学研究生

播报二审：刘思妍吉林财经大学本科生

编辑：支瑾璠东北财经大学本科生

审核：崔悦东北财经大学本科生

副主编：程慧煜西安财经大学研究生

指导：水皮/李高波北京交通大学博士生

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