红杉美国内部会议：不计代价增长而获得回报的时代过去了！

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上图：林氏集团林建中主席出席林氏集团第二家星巴克加盟店开业仪式

上图：红杉资本全球执行合伙人沈南鹏与星巴克前CEO凯文·约翰逊

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5月16日，红杉美国在内部分享会上，警告严峻时刻已到来：

过去一段时间里，最大的变化就是“资本”从免费的，变成了昂贵的。原来表现最好的资产变成了当下表现最差的资产。简单来说，就是这个世界在重新衡量当资本变昂贵时，什么样的商业模式是有价值的。

不计代价的增长也不会被认可了，不计代价增长而获得回报的时代过去了。这次的复苏不会是 V 字形的反转，而会是一个长期的修复过程。

以下为分享会重点摘要：

在当下，基于宏观形势、各种压力，我们觉得这不是一个需要焦虑的时刻，只是需要暂停和重新思考。

从 2022 年以来，各种通胀、战争等带来的问题，让人们不仅对当下的通胀感到担忧，更严重的是，从债券市场来看，人们对未来五年的长期通胀问题的担心程度之高，是历史上少见的。

所以，美联储现在最大的目标就是：控制通胀和收紧流动性。

而美联储的两个核心工作就是最大化就业率及控制物价稳定，目前的情况大家都认为他们没有做好自己的工作。

于是，过去一段时间里，最大的变化就是“资本”从免费的，变成了昂贵的。

由于市场的这个变化，原来表现最好的资产，比如科技、生物科技、和一些新的 IPO 公司，变成了当下表现最差的资产。简单来说，就是这个世界在重新衡量当资本变昂贵时，什么样的商业模式是有价值的。

我们现在刚开始看到一些资本变昂贵后带来的结果。举一个房地产领域的例子，在过去的六个月里，因为资金成本变化的原因，同样的房子的按揭贷款已经增长了 67%，这是过去 50 年来最大的变化，并把房市带回了房地产泡沫的时候。

从二级市场的角度来看，我们正在经历纳斯达克过去 20 年历史上的第三大回撤。

过去六个月里，科技市场蒸发了难以想象的市值。

虽然目前还不算 2001 年或 2008 年，但纳斯达克从去年 11 月以来跌去了 28%。

宏观来看，市场并没有互联网泡沫或经济危机的时候那么大的挑战，但如果我们不只是看大盘股，会看到更多细节。

所有的软件、互联网和金融公司里，有 61% 的公司目前的市值低于 2020 年疫情前的价格。

这相当于市场全然无视了这些公司这两年的发展，而这些公司在这两年里大多都实现了收入和利润的翻倍。

此外，还有 30% 以上的公司目前的市值是低于疫情最恐慌期间的最低点的。

而且，不计代价的增长也不会被认可了，不计代价增长而获得回报的时代过去了。

企业的估值倍数体系在过去六个月里跌去了一半，并且已经跌到了过去十年平均值以下。如果算上对增长系数的调整，这个数字就更低了。

在通胀、加息和战争等的影响下，投资人更多的开始关注企业的短期确定性，资本变得越来越值钱，宏观不确定性越来越高，使得投资人越来越不肯为长期增长预期付费。

所以，市场关注点开始向盈利公司转移，结果就是摩根斯坦利的未盈利科技公司指数跌去了 64%。

和以往不同，廉价资本也不会再来救市了。

一些大的对冲基金过去几年里在一级市场里非常活跃，但他们现在首先要处理自己在二级市场的亏损。

从中长期来看，可持续增长仍然是最好的发展路径。在任何市场中，持续的收入和利润增长都是最有效的方式，所以做好财务管理与规划非常重要。

而这次的复苏不会是 V 字形的反转，而会是一个长期的修复过程。

那在这种情况下，谁能存活下来呢？

答案是适者生存：最终并不是最强大的物种存活，也不是最聪明的，而是最擅长对变化做出应对的会存活下来。

就像上图中的 A 和 B 两家公司，最快做出应对的 B 公司拥有更多的现金流，更可能避免死亡螺旋。

所以我们建议你计算好各种节约成本的方式，比如关停一些项目、停止研发、减少市场开支、或其他，这并不是说你要马上行动，但你要知道如果未来 30 天内就要用到，你是准备好的。

我们看到，2008 年的时候，所有缩减开支的公司最终都活得更好。

不要把缩减开支当做一个负面的事情，而是把它当做节省现金和跑的更快的方式。

当你只剩六个月的现金流的时候，专注和决策会变得非常困难，所以不管你还剩多少钱，从现在就开始思考。

机会只给做好准备了的人，做好最充分准备的人才能赢得最终的胜利。

你该如何准备？

首先，你必须在思想上做好准备。

面对现实：这第一步是最难的。

每一次崩溃都始于创始人没有真正去面对最严酷的现实。作为创始人，作为 CEO，你必须面对现实。你的团队或董事能帮忙的也许只有这么多。

面对恐惧：现在你已经面对你的现实了，那么你必须防止自己陷入负面的循环中。

拥有战胜恐惧的勇气：勇气是一种选择，所以要去选择有勇气。无论我们今天将要面临什么，都不会比我们在新冠病毒疫情开始时面临的不确定性更糟。我们将战胜一切。

从危机到机遇：用中文写的“危机”一词由两个字符组成。一个代表危险，另一个代表机遇。这个词分开来就是危险+变化的机会点。

如果你清楚地看到了机遇并且做好准备把握住了时机，那么这个变化点将会是新的机遇。

其次，准备好你的团队。

从“为什么”开始，重申你的使命愿景/价值观。

展现你的领导力：了解你的受众，客户、员工、投资者等。他们都需要被提醒为什么他们当初加入到你对未来的愿景里。他们都在向你寻求方向，都在期待你采取果断行动。

最后就是使你的团队保持一致性，要求他们做出承诺与贡献，或者 … 礼貌地请他们离开，减轻救生艇的重量。

接着，让你的公司做好准备。

创建财务自由度：

最好选择：从客户那里赚取更多，比如

较好选择：改善你的单位经济模型

一般选择：裁员

如有必要：融资或融债，哪怕成本很高

聚焦投资你的未来：

你不能通过缩减开支来获得成功，你仍然要专注于你的未来，尤其是专注在最关键且起到杠杆效应的投资上。

由受约束转变为创新：

当你意识到自己受到很多限制时，你可以把更多的精力放在用更好的解决方案来解决问题上，而不是把更多的钱投到问题上。

所以，改变是你们的唯一选择，唯一不变的就是变化，改变才能变强。而抱有侥幸是浪费时间，不要坐在一起讨论旧时的好时光，并期望它会回来。

这是一个动荡的时代，管理变化是每个人的工作和任务。

我们今天相聚在这里的目的不是为了一起焦虑。恰恰相反，我们相信，最优秀、最雄心勃勃、最坚定的人会逆势创造出真正非凡的事业。

以上为分享会重点内容。

结语

红杉资本，1972年于美国硅谷成立，在美国、印度、中国大陆、以色列设有办事处。

作为第一家机构投资人，红杉资本曾投资众多知名的科技企业：苹果公司、Google、 YouTube、 PayPal、思科系统、甲骨文公司、Electronic Arts、Atari、WhatsApp、领英、客涯、Meebo、AdMob及Zappos等。红杉投资的公司总市值超过纳斯达克市场总价值的10%。

2005年9月，沈南鹏与红杉资本共同创办了红杉资本中国基金，目前管理总额约20亿美元和约40亿人民币的总计7期基金，用于投资中国的高成长企业。

早在2020年新冠疫情爆发后，红杉资本就曾致信其美国成员企业创始人和CEO。在信中，红杉提醒企业家要做好应对“黑天鹅”的准备，确保企业的健康，同时应对病毒传播带来的潜在业务影响。

当时红杉资本提醒企业家可能将面临着业务萎缩、供应链中断、部分行业的市场需求可能减弱的风险，同时，红衫资本建议企业家们要从现金跑道、融资、销售预测、营销、员工人数、资本支出等6个维度去业务进行评估。

红杉资本认为：企业家要切合实际并随机应变采取果断行动来避免陷阱，紧张时期更需要领导能力。

在近50年的发展中，红杉历经了每一次业务衰退并从中汲取了重要的经验和教训，没有人会后悔对瞬息万变的情况做出快速而果断的调整。在低迷时期，收入和现金水平的下降总是快于支出。某种程度上，商业反映了生物学。正如达尔文所推测的那样，能生存下来的人“不是最强大或最聪明的人，而是最能适应变化的人”。

这些言论，与前不久的分享殊途同归。在严峻考验时刻到来之际，学会暂停和思考才是最重要的，最擅长对变化做出应对的，才会存活下来。

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上文由[宏菱环球投资俱乐部]诚意推荐，内容转载自[Alpha]

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关于美国林氏集团：

拥有40多年历史的美国林氏集团是集制衣、房地产开发、酒店建造、经营、管理及科技投资于一体的综合性集团，有30多年的房地产开发经验。在过去20年间，林氏集团已建成50多幢大厦，28家酒店，为当地创造了数以亿计的财富，近五年仅旗下酒店部门就创造了上万个全新的永久工作机会。林氏集团合作伙伴包括全球著名英国最大的私人企业-维珍集团、世界500强全球最大的酒店管理集团-万豪国际酒店集团、世界500强全球最大的连锁咖啡公司-美国星巴克公司。

上图：林氏集团主席林建中简介

2015年9月25日，由两位世界闻名的商业巨子英国维珍集团总裁理查德•布兰森（Richard Branson）和美国酒店大亨林氏集团主席林建中（John lam)携手合作，投资五亿美金建造的纽约五星级维珍酒店于曼哈顿百老汇大道夹29街举行奠基仪式。坐落于全世界最昂贵地段的维珍酒店将是纽约十大建筑之一，也是一个为帮助更多中国精英投资移民建造的最稳健最有实力的投资项目，创造3400多个就业机会，并提供40个宝贵的投资移民名额。

上图：纽约维珍酒店效果图

纽约维珍酒店将成为纽约最大、最时尚的，拥有近500个房间的五星级大酒店，还有购物中心，美食广场，运动场所，娱乐休闲等。比伦摩天大廈，世界最大的Macy 百貨公司，韓國城，年青人的創業商業中心區，Google總部。2014年底开始拆楼，经过近十个月的清拆，旧楼已全部拆平。2016年开始建设地基及主体，2019年02月中已经封顶并开始内外装饰。

上图：美国林氏集团董事局主席及首席执行官林建中和英国维珍集团总裁Richard Branson在维珍酒店奠基现场合影

上图：美国林氏集团亚太区总裁、纽约林氏区域中心总裁王泳珺(王晓华)与美国林氏集团董事局主席及首席执行官林建中及英国维珍集团总裁Richard Branson合影（从左到右）

林氏集团美国总部地址：202 Centre Street，6th Floor，New York，NY 10013

亚太区总部地址： 北京市朝阳区将台乡驼房营路8号新华科技大厦7楼EB-5项目地址：1205-1227 Broadway, New York, NY 10036

如有咨询林氏集团曼哈顿维珍酒EB-5投资移民项目及海内外酒店&房地产、科技创投及公司IPO上市辅导(可垫资)、产业（股权）投融资并购、奢侈艺术品&大棕商品贸易等业务的请联系：

美国林氏集团中国区副总裁

宏菱环球投资俱乐部 全球创始合伙人

鹤山市沙坪镇宏菱电气自动化设备中心CEO

           李卓平  先生

手机：[phone]（广东）、13121897248（北京）

微信：lzhping

电子邮箱：[e-mail]

上图：中国区副总裁李卓平与王总裁在中国广州投资移民分享会的合照