仔细一看，家里的纸基本上都是洁柔、心相印、清风、维达这四个品牌。也就对应了四家公司，分别为：中顺洁柔、恒安国际、金红叶、维达国际。其中，金红叶未上市，恒安国际、维达国际都在港股上市，只有中顺洁柔是在大A股里面。
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财务分析
公司上市八年来，分红融资比17.12%，差评！
公司的资产负债率逐年下降，至2018年，达35.65%，其中主要是3.47亿的短期借款、1.47亿一年内到期的非流动负债、0.75亿长期借款，5.77亿应付。公司利息费用近5200万，占2018年净利润4.07亿的12.8%，比例有些高。
我们认为，利息支出占比低于10%较好。
公司存货、应收帐款略微增高的情况下，前者周转天数大幅下降，后者稳健下降。说明公司的产品供不应求，应收帐款的质量也都较好，公司下一步应该做的是扩产能啊～
公司的营收、净利自15年改革后可谓增长飞快，只是净利相较营收落后一些。
让人更为欢喜的是，毛利、净利都呈走高的趋势，尤其是净利，看得出来管理层在想法设法的压缩成本，降低三费。只是近两年毛利略微下降。
仔细查看公司年报，发现公司17、18年毛利下降的原因在于原材料上涨。而近期，木浆价格持续走低（木浆为公司的主要原材料，成本占比接近60%），7月份外盘针叶浆报价在570-600美元/吨之间，阔叶浆报价520-540美元/吨，其中金鱼鹦鹉报价已经下滑至520美元/吨左右，浆价已经跌至历史低位。
因此我们预计，2019年公司的毛利会增高，整体盈利将更上一个台阶。
总结
公司在17、18年原料上涨情况下启动减少冗员、精简机构、提高效率等一系列措施,在保持销量增长的前提下有效控制了费用的增长，因此即使毛利走低，净利却在提升。
而19年原材料成本下降，KA、GT、商销、电商四大渠道持续发力，其中电商、商销渠道维持快速增长，占比持续提升。截至19年中报：公司营收31.7亿，同比增长22.7%；归母净利润2.75亿，同比增长37.6%。
由于原材料价格下滑给公司带来的盈利弹性较大，我们预计下半年公司的利润将进一步提升。因此，我们给予2019在2018年净利基础上50%的增长，而2020、2021分别给予25%、20%，则至2021年公司净利润为：9.16亿。
给予公司25倍市盈率，则对应市值为：229亿，截至2019年10月2日，公司市值为162.61亿，还有40.8%的增长空间。