01-认识金发科技
财报数据:
2019年自由现金流19亿, 而2020年上半年自由现金流就达到52.6亿,过去5年自由现金流复合增长率10%, 过去10年自由现金流复合增长率15%,与营收增长率基本一致
值得注意的是, 2019年研发支出将近12亿, 占到营收的4%, 远高于同行业公司研发投入比例
02—金发科技估值
鉴于2020年财报尚未公布, 我们以2019年自由现金流为依据, 同时考虑截至到2020 Q3的经营活动现金流增长数据(228%),估值如下:
解读:
2020年对于金发科技来说, 是质的飞跃的一年, 各项财务指标都是2倍-3倍的增长, 但非常可惜的是, 2020年财报看不到, 不然估值会更相对准确
从行业的角度, 化工新材料, 本身就具备一定的想象空间, 但最明显的一点是, 在国际通胀预期明显的前提下, 大宗商品价格在涨, 化工产品同样也不例外, 从金发科技所处的位置而言, 明显出于优势
风险来说, 国际原油价格的波动直接导致化工原材料成本的波动, 包括相关国际疫情的影响(明显在减缓)
综合判断, 公司质地优良, 不由得想起了另外一家化工巨头-万花化学, 在方向正确, 管理层不乱搞的情况下, 高投入终将带来高回报