结构分化，喜忧参半的9月｜亚联蒙格斯经济形势月报
高温限电影响逐步减退，前期稳经济政策发力见效，制造业PMI时隔2月重回荣枯线以上，但需求不足的问题仍然显著。
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9月制造业PMI指数较上月回升0.7个百分点至50.1%。PMI时隔2月重回荣枯线以上，主因高温限电影响减退以及前期稳经济政策发力见效，工业生产明显反弹。新订单指数回升0.6个百分点至49.8%，仍处于收缩区间，需求不足的问题仍然显著。
疫情散点爆发，服务业修复进程受限，服务业PMI由6月的54.3%连续三个月下行，降至9月的48.9%，位处荣枯线下。前期保交楼和政策性金融工具等政策效果开始显现，地产施工、基建落地的情况均有好转，9月建筑业商务活动指数回升3.7个百分点至60.2%。
通过稳投资进而扩内需，是政府经济工作的当务之急。稳经济大盘四季度工作推进会议指出，要针对需求偏弱的突出矛盾，在基础设施项目建设、制造业投资、房地产投资等方面，用好政策性开发性金融工具、专项再贷款与财政贴息、因城施策等政策工具，想方设法扩大有效投资和促进消费。在货币政策方面，抵押补充贷款（PSL）净增长幅度远超预期，尽管PSL是阶段性的工具，PSL的投放明显指向了宽信用，9月社融数据也在其推动下超出预期。
此前，市场讨论较多的问题是：中国动态清零的政策是否会在10月重大会议之后进行调整？人民日报在近日的连续三篇社论中透露出坚持疫情管控的意味，《牢牢守住不发生规模性疫情的底线》、《“动态清零”可持续而且必须坚持》、《“躺平”不可取，“躺赢”不可能》，重大会议淡化动态清零的可能性较小，疫情反复所带来的不确定性影响依然不容忽视。
10月14日15:30
蒙格斯智库高级宏观分析师彭程远
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《2022年9月蒙格斯经济形势月报》
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