高瓴资本怎么应对股市大跌
本周美股下跌非常快，标普500 从2月24日的3225点 快速跌到2月28日的2854点 ，五个交易日最大下跌11.49%，美股暴跌带动港股，A股 快速下跌，这次美股的快速下跌在美股历史上非常罕见 ，可以排到美股暴跌历史上的前十位。标普500相当于全球金融市场的沪深300，标普500继续大跌 全球其他金融市场不太可能不受影响，标普500的走势对未来A股，港股走势的影响非常巨大。
1. 除非美国经济出现重大衰退，指数大跌之后必反弹
本次美股快速大跌在美股历史上排第7位， 排名前六的分别为1987年黑色星期一、2008年国际金融危机、1929年经济危机、2011年美国债务评级下调、1962年古巴导弹危机、1998年亚洲金融危机和美国长期资本管理公司倒闭。
（莫尼塔宏观研究）
根据这个表格统计，除非美股真正进入经济危机， 美股在下一周会有一个不错的幅度的反弹，上周五代表美股 科技股的 纳斯达克指数已经翻转拉红，可以预期美股下周带动国内和香港市场 反弹。
2. 黄金走势预期美国会进入衰退
都说黄金是避险资产，但在上周五 黄金跟随 美股一起大跌了3.6%, 主要原因是 黄金这种资产比较特殊，有三种属性：1. 避险属性 2. 商品属性 3. 货币属性。
黄金的定价有一个公式：
黄金价格 和美元实际利率是反比例关系，
美元实际利率=联储的名义利率 -通胀预期
一般把美元十年期国债利率作为名义利率，上周十年期国债利率大跌，但是美元实际利率大涨，说明市场对通胀的预期降低了很多 ，市场预期美国经济进入通缩周期。
昨天晚上高盛发了 美联储3月份降息预期，市场迅速反弹
欧洲和日本现在已经是0利率时代，货币政策已经失效，只有中国的经济增长强劲，只有中国的货币政策工具非常多 。宏观大师 达理奥也在多次场合 看多新兴市场，国内A股和香港市场，以及中概股，达理奥也是这么做的，在19年 Q4持仓中增加了阿里巴巴 7000万美金的持仓，同时持有第二重仓 新兴市场的ETF, 对于短期下跌，普通投资者反而是重仓中国配置人民币资产的时候 。
3. 美国下跌是杀估值
美股的标普500指数和国内的消费ETF,医药ETF，以及互联网公司一样，长远看都是盈利增长（EPS）驱动指数上涨。有些投资者想着美股会跌回14年，15年 那是不可能的，你可以看看下面这个图。
（2020年2月21日Factset EarningsInsight ）
这张图是 美股标普500的股价（蓝色）和 标普500 forward EPS（黑色）增长对比图 ，长远看标普500指数走势还是围绕在EPS 身边，在19年6月以后，美股的forward eps 增长没有跟上 标普500 指数上涨走势 ，这次下跌更多是一种理性的回调。
美股的估值也没有一些投资者想象的那么高，标普500的forward PE 正常徘徊在15左右，18年底美股估值 跌破15倍PE，19年美股上涨幅度比较高，前几天达到过去20年的高值19PE.，同时利率越低市场可以承受的估值越高这次回调我认为更多是杀估值。
3. 美股大概率不会进入衰退
美股大幅度下跌主要是因为市场担心疫情引发 美国经济大幅度衰退，此前 apple 等多家公司发了降低一季度营收业绩 预期的公告，但是想买apple 手机的用户不会因为这次疫情就不买了，疫情控制住以后必定报复性消费。另外一方面是 美国的医疗技术，医疗设施 都是全球最优秀的，美国的人口密度又比较低，同时中国除了武汉基本宣告 战胜疫情了 ，全球最大的两个经济体只要能战胜疫情，其他小国 短暂爆发影响不大，影响不了大局。随着时间推移，疫苗和特效药都会有，美国大概率也不会进入衰退。
4. 高瓴资本怎么应对美股下跌
高瓴资本是长期结构化价值投资者，高瓴资本在19年Q4重仓买入了全球视频会议的领导者者 ZOOM的股票 ，持仓市值 4.7亿美金。
这几天随着全球疫情的爆发，Zoom年初至今的MAU（月活跃人数）同比增加了3.5倍，即使正常付费用户转换率只有一半，年初至今付费用户也同比增长了74%，Zoom的股价这两个月也至少上涨了 40%左右，高瓴资本用ZM的持仓对冲 美股其他持股的风险 。
高瓴资本也在18年去调研过一家A股的视频会议龙头公司：苏州科达 （SH:603660），国内百分之50的公检法的视频会议设备都是这个公司提供的，并且股价涨幅不大。
苏州科达得不到资金青睐的原因是： 苏州科达主要是提供的硬件设备，短期用户增长不如钉钉，腾讯会议等软件公司，但是疫情过后，很多原来没有准备这些设备的单位 大概率都会要求增加，苏州科达在2020年的增长应该相当不错。
同时 苏州科达在2019年就拿到了可转债的证监会发行批准 ，预期2020年3月，4月份可转债会上市 。
另外一方面国内可转债申购达到非常狂热的阶段， 很多投资者开多账户申购。现在的情况是， 如果原股东配售70%的可转债 ，网上申购可转债的投资者要15次申购才能中一票，这直接导致了 不少转债投资者会进入正股的转债配售。今年不少卓越投资者重仓进入希望转债 127015，下有保底，上不封顶，收益不错，科达转债或许也有这样的机会。
本来周五想写写 车联网 C-V2X 产业链，发现 找不到类似消费电子产业链立讯精密或者5G 龙头的沪电股份这样的公司，车联网 涉及到 消费者是否有更多的需求，愿意为车联网功能增加买车的费用，也涉及政府是否真正愿意投资建设 “智慧的路 ”，国内A股公司的产品基本都是在美股 高通 9150芯片组基础上定制的，都是给美股高通打工的，这个行业以后准备再研究研究，还不到成熟应用普及的时候，还是跟着高瓴资本走。
下面是高瓴资本的持仓更新（以此为准）：
美股 TMT行业：
美股 消费和企业服务行业：
美股 生物医药
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