【重磅】6组数据透视解析莫迪治下的印度经济困局

Original 李知非白广灿南亚研究通讯 2021-09-17

本文共计：3155字｜阅读预计：8分钟

作者：乌迪特·米斯拉（Udit Misra ）

编译：李知非白广灿

审校：陈安澜杜文睿
－本期编辑：杜文睿穆祎璠－

导言

号称“经济达人”的莫迪，其治下的印度经济究竟如何？在疫情冲击和政策失误叠加影响下，印度2020-21财年GDP萎缩7.3%，相当于“二年白干”。值得注意的是，印度经济困局绝非完全由疫情导致，而是在疫情前就已陷入窘境。莫迪治下，印GDP增速从2016-17财年的8.3%下降到2019-20财年的4.0%，反倒是疫情掩盖了莫迪政府的失误和无能。当前的莫迪政府面临宏观经济增长乏力、实体经济复苏困难、失业通胀持续上升、财政赤字高企、卢比持续贬值等全方位压力。一方面，这揭露了莫迪政府看似凶狠改革的表象下，并不善于处理经济问题的内里，诸多政策突显胡干、蛮干色彩；另一方面也印证，印度经济并非外界预期的那样会在线性增长中变为“下一个中国”，其未来预期存在极大不确定性。南亚研究小组特此编译本文，呈上详细数据分析，供读者更准确认识印度经济当前现实和未来潜力。

2021年5月31日，根据印度政府发布的数据显示，2020-21财年印度GDP萎缩7.3%。这一降幅对印度意味着什么？要知道自印度1991年市场化改革以来直到新冠肺炎疫情暴发，印度GDP年平均增长率不过7%，因此萎缩7.3%相当于“二年白干”回到2018年水平。

那么，究竟应该如何看待印度GDP大幅萎缩的事实？可能存在两种不同视角。一方面，此次印度GDP大幅萎缩完全可以被视为一个反常例外。毕竟，印度和其他大多数国家一样，遭遇百年难遇新冠肺炎疫情的严重冲击。另一方面，也可以从过去十年印度经济总体情况的视角看待本次萎缩。更准确地说，可以把视野聚焦到过去七年，因为莫迪政府2014年上台至今正好满七年。

从这种角度来看，印度此次GDP萎缩实际上有迹可循。如果观察经济数据中几个最重要的指标就不难发现，在莫迪政府治下，印度经济早在疫情来袭之前就已走入日益恶化的趋势。那么，莫迪执政期间，印度经济是否有所改善？要回答这个问题，最好的方法莫过于参考 "经济基本面"——既一系列衡量经济健康状况的变量。这就是为什么在经济动荡时期，政治领导人常常向公众保证“"经济基本面保持良好”。那印度基本面数据究竟如何？以下几个指标提供了关键线索。

一、国内生产总值（GDP）

与莫迪政府试图营造的感觉相反，过去7年内印度GDP增速其实有5年都趋于疲软。如下图所示，印度央行（RBI）5月27日发布的2020-21财年报告描绘了印度GDP增长进程中的重要转折点。

有两点值得特别注意。第一，在经历全球金融危机造成的衰退后，印度经济2013年3月开始复苏，这时距离莫迪上台还有一年多时间。第二，自2016-17财年第三季度（10月至12月）以来，印度经济复苏变成了长期的降速增长。虽然印度央行没有点明，但莫迪政府2016年11月8日突然推出废钞令，被许多专家视为导致印度经济增速下滑的导火索。

废钞令造成的混乱，与设计不当又仓促实施的商品和服务税（GST）改革叠加共振，使本已深陷坏账的印度金融系统雪上加霜。这导致印度GDP增速从2017-18财年的超过8%，降至2019-20财年的4%左右——注意，这是疫情袭击印度前的数据。

印度名义GDP增长率在2020年1月降至42年来最低点，莫迪总理仍对此保持乐观，并宣称：“印度经济的韧性显示了健康的经济基本面和快速反弹能力”。正如分析关键指标所显示的那样，印度经济基本面在疫情来袭前就已非常薄弱，如下图显示呈现出“倒V字型”增长模式。

二、人均国内生产总值（GDP percapita）

通常情况下，观察人均GDP有助于更好了解普通民众的经济处境。如上图红色折线所示，印度目前人均GDP已落回至2016-17财年9.9万卢比水平，即莫迪执政后经济增速开始下滑的那一年。从这个意义上说，印度正在输给其他国家——印度人均GDP甚至被孟加拉国赶超。

三、失业率

失业率或许是印度表现最差的一项指标。首先，根据政府自己的调查，印度失业率在废钞令及GST税改推出一年后的2017-18财年达到45年来的顶点。其次，2012年至2018年间，印度就业总人数减少了900万，这是印度独立以来首次出现就业总人数下降的情况。

尽管正常失业率一般为2%-3%，但印度在遭遇疫情前的几年里，就常常出现接近6%-7%的失业率。毫不意外，疫情使就业市场雪上加霜。更令人担忧的是，除了常年居高不下的失业率外，反映寻找工作者比例的劳动力参与率也在持续下降。鉴于疲软的经济增长预期，失业问题可能是莫迪政府在剩余任期内最头痛的问题。

四、通货膨胀率

在莫迪政府上台最初的三年，低廉油价化腐朽为神奇，为其解决了各种棘手问题。油价从2011至2014年的110美元大幅下降至2015年的85美元，并于2017年、2018年进一步下跌至50美元以下。一方面，突如其来的油价大跌使莫迪政府得以彻底抑制国内高企的零售通胀，另一方面，也使莫迪政府能够推出额外的燃油税。

但自2019年第四季度以来，印度一直面临持续高位盘旋的零售通胀。即使2020年疫情封城严重损害需求，也未能平抑居高不下的通货膨胀率。在可比较的发达和新兴经济体中，印度是少数自2019年下旬以来，通胀趋势持续高于或接近印度央行门槛的经济体。

未来通货膨胀可能成为印度经济的隐忧。因此，预计印度央行即使面临经济低迷的现实，也将在6月4日举行的信贷政策会上避免降息。

五、财政赤字

本质上来说，财政赤字是政府财政健康状况的标志，体现政府从市场借款以应付开支的金额。一般来说，财政赤字过高有两个坏处。一是政府借贷减少了可供私人企业借贷的可投资资金，这被称为“挤兑私人部门”。不仅如此，政府过度借款也会抬升贷款利率。二是额外借款增加政府必须偿还的总债务。更高的债务水平意味着政府所获税收中用于偿还贷款的比例也不断升高。同理，较高的债务水平也意味着相应提高的税率水平。

尽管在纸面上，印度财政赤字水平仅略高于额定标准，但实际上，即使在疫情之前，财政赤字就早已远超政府声明的数字——这已是“公开的秘密”。在本财年联邦预算中，莫迪政府终于承认一直低报财政赤字，且幅度几乎达GDP的2%。

六、汇率

印度卢比与美元的汇率也是一个有力的衡量标准，反映经济的相对实力。2014年莫迪政府刚上台时，一美元兑59卢比。7年后，这一数字已经上升至73卢比。卢比的相对疲软反映了印度卢比购买力下降。

以上是作为一个经济基本面的部分指标。

七、印度经济增长前景如何？

印度经济增长的最大动力源是民众私人支出。这类消费“需求”占GDP比重高达55%。然而，当前印度私人消费人均支出已下降到2016-17年水平。这意味着，如果莫迪政府不提供有力支持，印度GDP可能在未来几年都无法恢复到疫前水平。正是由于这些原因，2020-21财年GDP呈现萎缩也实属正常。

本文编译自The Indian Express 2021年6月2日文章

原标题为Explained: India’s GDP fall, in perspective

本期编辑：杜文睿穆祎璠

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