假如有人在股市上给你保本！你会心动吗？

齐俊杰读财报 2019-12-11

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先来惯例，看看本周市场估值，毫无疑问，本周又是惨烈的下跌，遇到了巨大的不确定性风险之后，市场出现了明显的回落。从各主要指数来看，中证500接近历史新低，创业板也是跌倒了10%百分位附近，这都属于历史极值情况。为什么分位标准差更有说服力呢，你可以想象一下，我们总说的一句话，市场在变，技术在变，但人性不变。每一次恐慌都是不变的，上一次创业板大跌是从2010年11月，一直跌倒了2012年12月，从1200点，跌倒了585点，下跌幅度超过50%，老齐是亲历过那场暴跌的人，当时喊出的口号是，创业板已经失败。可能要推倒重来了。但就在大家极度悲观之后，爆发了行情，2013年创业板就一路上涨，如果你当时按照定投的思路，最后拿到的成本比最低点高20%，大概也就在700点附近，那么一路他涨到了4000点，2年半时间，涨幅接近6倍。年化回报是210%，有没有很逆天？还得重复一下，当时大家都在说，创业板失败了，要关掉重来。行情在绝望中才会爆发。

那么我们打开月线图，创业板这波调整已经持续了整整3年，最高点回撤幅度超过了60%。按理说比上一波更加绝望，那么这预示着什么呢？现在我已经听到了几个声音。

1、创业板估值仍然在40倍，比纳斯达克都高，估值还是太高。

2、垃圾公司太多，质押融资比例太高，一旦融资盘爆掉，会炸飞整个板块。

3、贸易战的核心，针对中国制造2025，创业板首当其冲。所以没希望了。

我们读过那么多的书了，大家可以回忆一下，投资中不简单的事，邱国鹭给了一张图，大家可以看看，这是1980 年代以来，美国市场市值最大的公司排名。

我们在读书的时候就说过了，什么东西会涨的最好呢？一定是符合时代特色的东西，1980年能源危机刚过，所以是有最火，1990年已经有计算机和零售公司了，石油不再成为重点，2000年，金融和微软因特尔出现了，软件高科技已经成了美国的象征，2005年，华尔街成为美国的标志，多家公司上班，2015年以后，越来越多都是高科技互联网公司了。所以时代才是投资的主逻辑，那么未来中国的10年，20年什么是主逻辑呢？我相信肯定是科技创新，是消费升级，是生物基因技术，不再会是房地产和茅台了。换句话说，茅台和房地产如果还是支柱，那么中国经济也撑不了20年了。所以从这个逻辑来看，我们多压一些宝在中小创上这是很正确的。大家看美国，纳斯达克泡沫破灭10年的时候，一些伟大的企业开始诞生出来，而在当时，大家也在说，纳斯达克失败了，纳斯达克没希望了。而事实证明，纳斯达克不但没失败，反而成了美国最牛企业的孵化器。现在你再看，美国最强大的企业几乎都是纳斯达克的，而这几个企业几乎占据了纳斯达克的半壁江山，这也是为什么纳斯达克如今的市盈率只有20几倍的根本原因。

再来说主板市场，依然没有跌透，未来沪深300有进一步向下的可能，所以我们之前就说，可以建仓，但不代表他不会跌。事实上，我们这个月也才建立了3%的仓位，准备分30个月，投进去。不用着急，后面还会下跌。特别是食品饮料和白酒这些白马蓝筹还没有跌，他们不跌，熊市就不会结束。什么时候你看到茅台跌到500以下了，这就调整的差不多了。所以别着急，未来还有的是机会。我们可以猜测可以判断，但行动的依据，不能完全来自于判断和猜测，还是要靠着纪律和策略，来让风险降到最低。50%的分位标准差下开始建仓，持续30个月，这就是你的安全保障。

今天上午突然在粉丝群里给大家出了一道题。

假如！我们只说假如！如果有工商银行这样的实力机构，绝不会跑路！信用肯定安全，他设计一个产品。投资全市场股票指数根本就不选股，也不选时间，你什么时候买，他就一把全给你配置进去，10年封闭期。如果赔了就保你本金。如果收益5%以内，全都归你。如果5%以上，他分掉你收益的30%，那么你愿不愿意投资呢？

随后我们也看了留言，有人说会投，也有更多的人说不会投，还有人说，会投一部分。

出这个思考题什么意思呢？揭晓答案吧，其实这个产品，在美国很常见，在咱们这没有，因为不合规。咱们的证监会爱民如子，特备害怕骗子把大家给骗了，然后让他背黑锅。

美国通过这种结构型产品，其实就是跟大家对赌股市的长期收益。在美国还是很受欢迎的，相当于风险有限，但收益无限，你能够吃到差不多股市涨幅的70%，但却没有下跌的风险。老齐说这个产品的意思就是告诉大家，银行赚的这笔钱，叫做无本套利。他就是相当于替你承担了波动的风险，因为他通过概率测算，投资10年，并且封闭的话，亏损的风险不到1%，而收益却可以很大接近年化10%，这显然就是一个赢家策略，所以他通过强大的资金池，完全可以忽略1%的风险，然后把这个生意变得稳赚不赔。而对于普通的投资者来说也是有好处的，因为他会觉得，这样投资没风险了，心态一下就阳光了许多。每天不用活在恐惧和担忧里，甚至连股市都懒得看了。那么最后你被机构拿走了多少收益呢？大家感觉呢？5%以上的30%，看起来也不多，如果是10%的收益，机构其实才拿走你年化的1.5%而已。

那么我们来算一笔账，假设你投了1万块钱，最后结果是年化10%，你的总收益是2.6倍，也就是本金变成了2.6万元。这时候机构来分你的钱了，他按照每年1.5%提走收益，这样你的收益就变成了8.5%，你的总收益变成了2.26万，换句话说，这个机构实际上拿走了你总收益的13%。大概是3400元钱。

似乎觉得还可以，但如果你看效果挺好，一直这么投资，比如我们把期限放大到30年，还是年化10%，你的1万块钱，变成了17.4万元，厉害吧！先别高兴太早，机构又来分你的收益了，他还是按照1.5%收，你的收益立马下降到8.5%，而总收益竟然只剩下了11.55万，你一共交了5.85万的收益。占了你总收益的33%。细思极恐了吧！没想到投资30年，你的三分之一的收益，都被机构给无本套走了。而他什么都没干，就是给了你一颗面粉做的安慰剂，假装帮你承担损失，但其实他最后白白的分走了你三分之一的钱。

或者我们反过来讲，这三分之一的钱，就是你天天看股市波动，所产生的心跳的代价，这个代价是不是有点昂贵呢？

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周一：讲一家公司的估值

周二：披露市场的TTM数据，以及行业估值情况

周三：讲一只基金

周四：讲一种投资或者估值方法

周五：分析当周市场，披露本周分位标准差等重要数据