数字证券 连载20 美国Blockstack公司通过Reg A+融资2800万美元
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听百家之言，问ABS之道问资产证券化之道，寻资产证券化之术ABS界精英翘楚、各抒己见、碰撞思想，行他山之石之益，呈著说立言之机。
Security Token Offerings
发行主体：Blockstack
发行监管地：美国证监会
发行通证代码：STX
认购币种：美元，BTC，ETH
最小投资额：100 美金
发行比例：
1、普通轮（General Offering）：62,000,000 STX, 单价 $0.3。
2、优惠轮（Voucher Program）：78,333,333 STX, 单价 $0.12, 每张优惠券上限 $3000，销售募资2800万美元。
合规费用：210万美元
注；通证出售将按照Reg A+规定进行，Blockstack明确说明美国亚利桑那州、内布拉斯加州、北达科他州和德克萨斯州居民不可参与，日本和加拿大居民不可参与。
Reg A+是2012年颁布的《创业企业融资法案》（Jumpstart Our Business Startups Act，简称“JOBS法案”）中的条例，根据Reg A+，公司可以在12个月内筹集至多5000万美元的资金，而且披露信息的义务相比比传统的IPO要少一些。任何人都可以购买符合Reg A+规定的股票或通证，散户可以充分参与。
据《华尔街日报》报道称， 美国证券交易委员会（SEC）已批准去中心化互联网协议公司Blockstack根据Reg A+ 规则出售价值2800万美元的通证
自成立以来经过6轮融资已筹集了约7000万美元，用于开发该平台的核心协议和开发工具；目前该平台已经部署了全栈计算平台的初始版本，可以将基于区块链的应用程序扩展到数百万用户。
根据Blockstack官方网站发布的消息，此次通证售卖于美东时间2019年7月11日11点（北京时间7月11日23:00）发售通证，以0.3美元的价格出售6200万枚通证，以0.12美元的价格向持有通证兑换券的用户出售7833万枚通证，销售募资2800万美元。
通证出售将按照Reg A+规定进行，Blockstack明确说明美国亚利桑那州、内布拉斯加州、北达科他州和德克萨斯州居民不可参与，日本和加拿大居民不可参与。
Reg A+是2012年颁布的《创业企业融资法案》（Jumpstart Our Business Startups Act，简称“JOBS法案”）中的条例，根据Reg A+，公司可以在12个月内筹集至多5000万美元的资金，而且披露信息的义务相比比传统的IPO要少一些。任何人都可以购买符合Reg A+规定的股票或通证，散户可以充分参与。
这是SEC历史上批准的首例通证发行项目，标志着SEC为美国小企业未来的融资方式指明了一个方向。
据Blockstack创始人Muneeb Ali和Ryan Shea表示，他们花了200万美元来获得SEC的支持，Ali开玩笑称，“这200完美元就相当于我们为区块链行业做贡献了。”
Ali表示，之所以要花那么长时间和资金，是因为Blockstack和SEC必须从零开始为RegA+下的通证发行创建一个协议。”
团队介绍
Blockstack官网显示，公司成立于2013年，总部设在纽约，拥有一个分布全球的团队，实力比较雄厚，其主要成员拥有深刻的学术背景和创业经验，其全球分布的团队包括来自普林斯顿、斯坦福、麻省理工学院和其他顶尖大学的计算机科学家。主要创始人Muneeb Ali（另一位联合创始人Ryan Shea已经离开）目前担任BlockstackPBC的首席执行官，其为普林斯顿大学分布式系统博士，也是斯坦福大学和SICS的访问研究员。目前Blockstack社区已经有7,000多名活跃的开发者和爱好者。
联合创始人兼 CEO：Muneeb Ali，计算机本科毕业后在多个机构做访问研究员，后于 2011 年至 2017 年在普林斯顿大学完成硕士和博士研究，Blockstack 是 Muneeb 在 2013 年从事硕士研究期间开始创立，并获得 Y Combinator 的支持。在普林斯顿读博期间，Muneeb 在网络与系统研究组从事研究工作。
联合创始人：Ryan Shea，普林斯顿大学机械与航空航天工程本科毕业并获得计算机科学第二学位，普林斯顿大学企业家俱乐部主席，在 Blockstack 之前曾有三次创业经历，时间均未超过一年，其中一家做软件服务的公司 GraphMuse，曾在普林斯顿发起过加密货币和区块链领域多个开源项目。2013 年开始和 Muneeb 一起创立 Blockstack，Ryan 于 2018 年 9 月离开团队，并于 2019 年 5 月创办了 Tech Startup，目前在 Y Combinator 和 Tech Startup 帮助新项目孵化。
Director：Albert Wenger，USV 的 Managing Partner，USV 是 Blockstack 的大股东，并且持有超过 15% 的 STX 通证。Albert 是美国知名的风投，拥有哈佛大学计算机本科学位以及 MIT 的 IT 博士学位。
● 科学家和博士团队奠定了坚实的基础：五个分布式系统博士，两位总统职业奖的顾问，超过13K的研究引文，研究发表于USENIX ATC，DCCL。
● 产品设计师、工程师和成长专家团队：分布式系统的专业知识，构建和测试智能合约，加密货币挖掘，开发人员教育和社区建设。
● 律师和会计专业人士团队：深入的法律和财务经验，确保在新的快速变化的监管环境中实现合规。
1.3、社区治理
Blockstack既是一个开源项目，也是一个公益组织（PBC）。Blockstack PBC的使命是建立一个开放的，分散的互联网。迄今为止，Blockstack PBC团队成员领导并开发了Blockstack协议，但未来的目标是在BlockstackPBC团队之外创建一个分散的开发人员社区。Blockstack正在筹划一个分散的有多个实体构成的生态系统，确保这些实体都能拥有独立的管理和发言权，任何一方都无法对网络进行过多控制，用户不依赖任何单一实体进行软件开发，也不能将任何实体视为网络上使用的令牌的发布者。目前已经建立以下三个实体：
● BlockstackPBC：主要专注于开发者平台，Stacks区块链和法规遵从方面的活动。
● 签名基金BlockstackSignature Fund，投资于在Blockstack之上构建去中心化应用程序的公司。
● New InternetLabs 位于香港的新互联网实验室，主要致力于创建保护个人数字版权的浏览器，其将在应用程序中使用Blockstack、IPFS和Lightning等技术。
2、技术架构
Blockstack是一个去中心化计算网络，向开发者提供了用于搭建去中心化应用的全栈。迄今为止，我们的网络上已经搭建了100多个去中心化应用。Blockstack无需开发者运行服务器和数据库：取而代之的是用应用将数据写到用户控制的私人数据锁柜里。
投资机构
该项目于 2013 年开始创立，2016 年至今已获得 USV （持有 Blockstack PBC 15% 股权和大于 5% 的 STX，是 Blockstack 的董事会成员） 、YC、LUX、SVangel、真格基金等传统 VC 投资，华尔街著名风投人 Naval Ravikant （投资 Uber、twitter）也是主要投资者。
通证分发
初期总量：2018 年 11 月·13.2 亿
在本次完全按计划售卖后将剩下约 2.31 亿，由团队决定这些通证用途，包括市场推广，社区激励，生态建设等。
后期通证都由相关算法激励机制产生，并会在网络运行中销毁和消耗。
产出机制：类似BTC的 POW 和 APP 两种类型
目前 blockstack 设定的产出机制和BTC类似
本次售卖（2019 Reg A）
募资额：2800 万美金
本轮释放 STX 总量：最多 180,333,333 枚
时间：7 月 11 日上午 11：00 开始（美国东部时间），9 月 9 日截止，最多持续 60 天，根据认购进度可能提前结束，结束后 30 天内发放通证（但是有约两年的锁定期，锁定规则见下文）
普通轮（General Offering）投资限额：合格投资者无上限，非合格投资者上限为年收入的 10%，且遵循先到先得原则。
优惠轮（Voucher）投资限额：每张优惠券上限 3000 美金，且需要在 5 月份的时候做过登记。优惠轮的参与者如果错过认购时间，也将遵循先到先得额原则认购未被认购的 STX。
认购币种：美元，BTC，ETH
最小投资额：100 美金
1、普通轮（General Offering）：62,000,000 STX, 单价 $0.3。
2、优惠轮（Voucher Program）：78,333,333 STX, 单价 $0.12, 每张优惠券上限 $3000。
锁定规则：1 和 2 售卖的通证会立即到账，但分 24 次解锁，每 4320 个区块释放一次，具体的出块时间由参与挖矿的矿工行为有关，和比特币的出块机制类似，预计会在售卖结束后至少 1 年 11 个月完全解锁。目前，官方只是推测通证会每个月解锁一次，售卖结束后 1 年 11 个月完全解锁，但是无法确保一定按这个时间解锁。
3、App Mining：最多释放 0.4 亿，用作开发奖励给网络和应用贡献者，定价也是 $0.3, 此价格仅用于计算融资额，免费奖励给对网络有贡献的开发者，且此单价会随着 General Offering 的单价变化而变化，如果价格提高，这部分通证数量也会相应减少。但是无论通证是否在 1 和 2 中完全出售，或者需求过大，1 和 2 的总融资额为 2800 万美金，未出售的通证官方保留。App 审核者为 Product Hunt, TryMyUI, Awario 和 New Internet Labs 这四家公司，审核者的奖励为 80 万美金的等值通证。
融资历史
2017 创始团队及股权投资者
2017 年 10 月，287,135,373 STX 以 $0.00012 的价格卖给 23 个合格投资者，其中 178,642,000 卖给 Blockstack PBC 的两个联合创始人 Ryan Shea 和 Muneeb Ali, 108,493,373 卖给 Series A-1 到 Series A-7 的可转换优先股的持有者，包括 USV 两家子基金公司的 49,913,453 枚 STX，持有期一年，已经完成，锁定期三年，自 2018 年 11 月发放后已经开始计算。
2017 Accredited Investor Sale
2017 年 11 月，由 Blockstacks Token Fund 两个基金出售 218,737,294 STX，融资 2630 万美金（平均单价 0.12 美金）
2017 年 12 月，176,445,892，SAFT 售卖，融资 2120 万美金（平均单价 0.12 美金）
2018 年 1 月和 2 月，USV 两家子基金公司又以 $0.12 的价格买入 12,500,000 STX
以上部分代币，有 5000 万枚分四年发放，其余 2018 年 11 月发放，但是锁定期为 2 年，分 24 次解锁。并且，这部分代币官方承诺如果无法完成两个 Milestone，会退款 80%，目前第一个目标已完成，第二个目标（2020 年底前，Blockstack 网络认证用户超过 100 万）
2019 Reg S 轮
除了本次普通轮和优惠券轮售卖外，官方还计划以 $0.25 的价格向非美国投资者卖出 0.4 亿代币。这部分通证目前已经售出 0.32 亿枚，融到了 80 万美金
其他
2017 年 9 月，36,300,000 STX 以 $0.00012 卖给 Blockstack Employee LLC.（基本以奖金等形式发放给有贡献的员工）
2018 年 10 月，以 $0.01320 的单价出售 38,209,321 STX 给 Blockstack Employee LLC （以奖金等形式发放给有贡献的员工），这两部分员工奖励已有 63,018,349 完成发放，剩余 11,490,972 将在未来用作员工激励。
2019 年 1 月，向 New Internet Labs Limited （前 Blockstack 工程师 Larry Salibra 创办的公司，Blockstack 投资的）以 $0.0132 的价格出售 200 万代币，持有期 1 年，锁定期为 2 年，分 24 次解锁。
USV 目前持有 Blockstack PBC 15% 股权和 5% 多的 STX，是 Blockstack 的董事会成员，有意在 General Offering 中继续购买 100 万美金的通证。
Hard Fork （硬分叉）：此次通证发放会在 Blockstack 网络中以硬分叉的方式进行。
Transfer lock：适用于已出售的 STX，这部分 STX 有一年的锁定期，在 Blockstack 网络中无法转账，但是可以销毁。
Time Lock：不仅不能转账，而且无法被销毁。
大股东持股概况
大股东持股和通证持有情况如下表：
Continue Capital 说，你一定不知道 Blockstack 一部分通证已经可以流通了！
其中：Muneeb Ali，Ryan Shea，USV 持有的通证数量最多，分别占这部分通证的 34%，34%，24%（共约 92%）
标注 (3)：Soslow 持有，包括 (i) 31,404 股母公司 Blockstack PBC 股份，单价 $2.31； (ii) 7,034 母公司 Blockstack PBC 股份每股 $2.69.
标注 (4)：Singh 持有，包括母公司股份 (i) 单价 $0.37 的共 157,238 股 (ii) 单价 $2.69 的共 78,510 股
标注 (5)：Domke 持有，包括单价 $2.69 的共 38,438 股
标注 (6)：USV 持有，包括 (i) 72,809 股 Series A-1 可转换优先股 和 42,207 股 Series A-4 可转换优先股（USV 2014 Investors, LP 基金）, and (ii) 1,430,618 股 Series A-1 可转换优先股和 829,338 股 Series A-4 可转换优先股 （USV 2014, LP 基金）. 由于 Albert Wenger 是 USV 2014 Investors, LP and USV 2014, LP 是 GP USV 2014 GP, LLC 的高管 . 由 Albert Wenger 行使投票权，控制 USV 的股权。
标注 * ：Ryan Shea 自 2018 年 9 月开始在 Blockstack PBC 任职，持有 4,099,051 股，和创始人 Muneeb Ali 持股相同，持有的 STX 数量也相同
以上信息都来自官网和 SEC 文件：
“以前大家认为 Utility token (功能型通证)通过艾西欧进行募资，资产性的Asset token(资产型通证)通过 STO 募资，现在来看，可能不论是Utility token还是Asset token未来都可以通过STO来进行，被认为是证券发行。”李自鹏
投资分析
现有云计算负面效果越来越严重
传统互联网应用的客户端/服务器模型，以及通常所说的云计算，都是在服务器端保持应用状态以达到扩容目的，这种模式已经越来越适应不断发展的网络，问题也越来越严重，如大规模的数据泄露, 用户隐私的丧失，数据缺乏可移植性，以及根植于客户端/服务器模型核心设计带来的科技巨头垄断数据问题。
图 2、数据泄露成本越来越大（资料来源：华尔街日报、Digit Insight Co.,Ltd ）
图 3、大公司对互联网的控制力越来越强 （资料来源：华尔街日报、Digit Insight Co.,Ltd ）
下一波计算将是从云计算转向去中心化计算
从科技发展史来看，计算系统遵循钟摆的摆动，一端采用集中计算，另一端采用分散计算：上世纪60、70年代是以大型机为代表的“集中式”计算模型，然后在80、90年代大型机让位于家用计算机；而到了本世纪前十年，大量的计算工作都转到云端，世界进入云计算时代。而下一波计算将是从云计算转向去中心化计算，Blockstack的目标是加速并促进这个去中心化计算的新时代。
云计算的下一步演进将利用更强劲的客户端设备、边缘计算和全球连接以减少对这些中心化平台的依赖。趋势已经朝着去中心化计算演进，这是计算机工业自大型机转向桌面电脑以来最重大的技术变迁。
去中心化计算可以改变软件如何构造和使用，其提供给开发者一系列新的工具，改变了用户和软件之间的关系：软件的存在是保护用户，软件的优化是为用户利益至上。
用区块链技术让用户拥有数据主权
为了将数据控制权转移给用户，许多项目和团队努力运用区块链技术建立互联网身份管理系统或识别信息的数据库。围绕应用区块链技术进行识别有两种思路，即用户控制身份和身份证明。
未来，区块链身份识别技术可能的发展方向有：将国家、国家授权身份放在区块链上识别事物（而不仅仅是人），其次是建立一个用户控制数据和保护隐私的新互联网，比如Blockstack。
图 4、两种区块链身份识别方式的比较（资料来源：Digit Insight Co.,Ltd）
2.2、技术架构
Blockstack由命名系统（BNS），文件存储系统（Gaia），Web浏览器和身份验证系统（用户可以在Blokstack上构建的每个应用程序上使用相同的Blockstack ID）组成。
技术架构
Blockstack的技术架构分为三层：区块链底层-发现层-数据层。
区块链底层——Blockstack在区块链层进行身份管理，该平台的用户创建一个Blockstack ID，用.id域表示，该域存储个人数据并允许用户访问该数据。Blockstack使用独特的区块链命名服务（BNS）来替换将人类可读名称映射到IP地址的传统DNS。最终产品旨在类似于当前的互联网结构，同时降低对集中式域服务器的拒绝服务攻击的可能性，并保护应用程序对特定域的所有权。
发现层——资源的发现（包括域到IP映射）通过名为Atlas的定制网络在对等层进行管理。它允许Blockstack将更大的文件存储在各种云解决方案中，例如Amazon Web Services（AWS），MicrosoftAzure或Dropbox，从而节省了区块链的空间。Atlas作为点对点网络运行，其中节点负责存储区域文件。使用基于区块链的对等网络有助于通过允许用户检查记录的哈希来确保数据完整性。
存储层——存储发生在区块链之外，允许任意大小的数据。从区块链中删除存储层使应用程序用户可以选择适合他们的存储解决方案，包括分布式系统（如Filecoin）或传统提供程序（如Dropbox和AWS）。Atlas网络有助于将资源映射到这些外部存储系统。所有存储的数据，无论存储在何处，都会被加密，以防止提供商访问个人数据，这对于更集中的服务尤为重要。同样，可以使用通过Atlas和底层区块链存储的哈希记录来检查数据完整性。
Blockstack基础设施
● Blockstack区块链和P2P网络——Blockstack区块链和点对点网络构成了Blockstack网络的安全骨干网。名称操作嵌入在区块链中，其他数据存储在对等网络中，称为Atlas网络。
● 区块链名称系统——BNS（或区块链名称系统）是DNS的替代品，旨在提供类似的功能而无需任何中央根服务器。在BNS中，名称由底层区块链的加密地址及其关联的私钥所有。可以通过将它们嵌入底层区块链中来执行名称操作（注册，传输，区域文件更新等）。然后，所有Blockstack节点都会接收这些操作并按顺序处理它们作为状态机。从这里，他们能够以完全相同的方式独立地重建命名空间。
● BlockstackAPI——Blockstack API提供身份，存储和令牌的方法。
图5 ,Blockstack基础设施 （资料来源：BLOCKSTACK，Digit Insight Co.,Ltd）
2.3、比较优势
相对于现有云计算的优势对比分析
Blockstack为传统的云计算提供一个全栈的替代，来打造安全、隐私的应用程序。基于Blockstack的去中心化应用与传统互联网应用的一个关键不同在于，绝大部分业务逻辑和数据处理在客户端运行，而不是运行在应用提供商托管的中心化服务器上。
图 6、BLOCKSTACK相对于现有云计算的优点（资料来源：Digit Insight Co.,Ltd）
相对于类似区块链项目的优势对比
以太坊的目标更宽泛：构建一台“世界计算机”，运行智能合约和去中心化应用；Filecoin尝试构建一个去中心化文件托管和存储的网络。相比之下，Blockstack试图实现一个去中心化计算的全栈（full- stack），聚焦于为安全、隐私应用赋能，而将区块链层处理的状态和逻辑最小化；
以太坊和Filecoin等“重区块链”项目，使用区块链操作记录应用逻辑和存储，本质上要比“链下”方法要慢，因为需要在全网范围和设备间同步和验证状态，在吞吐量上有很大局限性；而Blockstack使用现存的互联网传输层协议以及底层的通信协议，最小化区块链层的逻辑和状态，有利于网络（包括区块链）可以随用户数和运行的应用数量进行扩展，以支持互联网级别的用户量；
此外，Blockstack将吸引用户的“杀手级功能”是区块链名称系统BNS，它提供人类可读的区块链地址，并可用于发送和接收数字货币。目前的区块链域名系统普遍碰到Zooko三角难题 ，即域名的安全、去中心化和人类可读的名称等三个性能难以同时满足，而BNS系统是目前最好的方案之一。
● BLOCKSTACK VS.ETHEREUM
以太坊的特点使去中心化变得相当简单，智能合约的功能也比较强大，但也导致可拓展性比较低，并且导致较高的交易费用；Blockstack可以以更加可扩展、可靠和安全的方式构建应用程序，同时用户的使用费也相对比较低。
图 7、BLOCKSTACK相对于以太坊的优点（资料来源：Digit Insight Co.,Ltd）
● BLOCKSTACKVS. 其他去中心化存储项目对比
Gaia是BLOCKSTACK去中心化存储系统，用户可以单方面和绝对地控制Gaia中心，和数据的存储、复制和可用方式，该存储系统与传统云存储性能相当。Gaia与其他去中心化存储系统相比有许多优点：
图 8、Gaia与其他去中心化存储系统的比较（资料来源：https://github.com/blockstack/gaia，Digit Insight Co.,Ltd）
3、项目发展分析
从各项业务发展指标来看，BLOCKSTACK项目技术研发较为顺利，生态建设有序进行，基本符合里程碑预期。
3.1、业务发展分析
截至2019年7月，APP应用程序已有170多个，比年初100多个增长较快。值得关注的是注册账户数量，截至2019年7月已接近13万个，其中验证账户接近1万个。根据项目团队跟投资机构的对赌约定，要求在2020年1月底之前 经过验证的用户数达到100万个。
BLOCKSTACK目前优先考虑其应用生态系统的构建而不是用户数量的增长。自2018年12月起Blockstack推出APPMINNING计划，每月奖励10万美元给予排名靠前的应用程序，这也是近期APP数量快速增长的原因之一。但目前APP下载率还比较低，未来还需要有效提高APP的用户采用率。
图 9、域名数增长趋势 （资料来源：WIND、Digit Insight Co.,Ltd ）
3.2、项目热度分析
从各项媒体粉丝数来看，项目的关注度较高，并且持续上升，尤其是作为第一个获得美国SEC批准发行通证的项目，更是获得全球瞩目。
图 10、GOOGLE热度指数（资料来源：WIND、Digit Insight Co.,Ltd）
图11、社交媒体热度 （ 资料来源：WIND、Digit Insight Co.,Ltd ）
３.３、竞争比较分析
与其他大型区块链项目相比，BLOCKSTACK融资总额不算最高，但融资节奏和金额稳步上行，说明投资机构的投资意愿持续增长。
图 12、近期几个主流公链融资额比较（资料来源：WIND、Digit Insight Co.,Ltd ）
从GITHUB数据来看，相对于其他几个大型项目，该项目的代码提交次数较多，BUG处理速度较快，说明研发进度较快。当然对于ETH、EOS等项目，其开发者人数和关注人数等较低，可能与其通证尚未流通有关，对开发者的激励和吸引力不占优势。
图 13、GITHUB数据（资料来源：Digit Insight Co.,Ltd）
4、令牌经济学
发行令牌Stack有利于加快发展Blockstack生态经济：有利于激励生态系统的增长；有利于权力下放和改善社区治理；有利于通过迁移保持经济分配；支持在智能手机上的轻使用，——实现Stack协议将允许轻客户端在不下载整个区块链链的情况下查看当前状态，有利于防止双花问题——；支持高级命名空间操作——意味着让用户能够更轻松地销售或交易命名空间，进行名称空间拍卖或收取名称注册费。
4.1、融资历史
目前Blockstack已经完成了6轮融资，融资金额达到了7000万美金。其中，Blockstack在2017年曾一次融到了5280万美金的资金，投资方包括Union Square Ventures、Lux Capital、Naval Ravikant、Digital Currency Group、Compound、Version One、Kal Vepuri、Rising Tide。。
而到了2019年，Blockstack再次获得了1270万美金的融资
2019年初经过其顾问委员会的批准，Blockstack在主网上线后解锁了大约2500万美元的资金。另有大约1000万美元只有在Blockstack平台支持100万用户时才会解锁。
图14、BLOCKSTACK融资历程 （资料来源：Digit Insight Co.,Ltd）
Blockstack主要投资者为DIGITAL CURRENCY GROUP，Union Square Ventures、Naval Ravikant和哈佛大学基金会。
其中，DigitalCurrency Group总部位于纽约市，是数字货币行业的活跃种子投资者，在30多个国家/地区拥有100多项投资，其拥有并经营区块链领域的顶级媒体和活动平台CoinDesk，业界领先的BTC经纪公司Genesis Trading和最大的数字资产管理公司Grayscale Investments；UnionSquare Ventures为一家2003年成立的美国风投公司，已经做了 271起投资，主要投资案例包括TWRITTER等；Naval Ravikant是AngelList的联合创始人，是一名活跃的天使投资人，投资案例包括Twitter，Uber，Yammer。
图15、BLOCKSTACK主要投资者（资料来源：Digit Insight Co.,Ltd）
4.2、STO融资情况分析
经美国SEC批准，此次通过REG A和REG S共出售2.55亿枚通证，募资不超过0.38亿美元；另通过APP MINING向生态开发者发放0.4亿枚通证。
其中，REG A面向美国公众和早期社区成员，单价为0.12美元/枚， REG S面向非美国公民，价格为0.3美元/枚，两种类型的解锁期均为两年，每月解锁1/24，但REG S不但价格大幅高于REG A，还多了一个附加条件即一年内不能交易。
4.3、STO投资分析
Blockstack令牌 （称为stack （STX））本质上是“实用程序令牌”，用于支付不同的网络操作。这些操作主要包括注册和维护域用户名和注册，利用去中心化存储系统，还可能包括选择应用程序审阅者，或者对Blockstack协议的更改进行投票。
影响令牌价格走势的正面因素分析
由于可预见的未来，stack令牌的产出远高于消耗，因为其价格上行的动力主要来源于未来价值的预期而不是现值。因此，影响生态系统真正起飞的因素更值得关注：
● 当前互联网中的域名数量是一个重要迹象——由于必须使用stack来利用Blockstack网络的功能，如果用户开始涌向此网络，这些数字资产可能会变得越来越稀缺，可能会推动价格走高。
● 美国SEC许可数字货币交易所的政策发展，以及Blockstack预期上市的交易所数量。如果Blockstack令牌在交易所上市，更多投资者可能会开始抢购它们，从而推高其价值。
● 生态系统中APP的发展情况。开发者获得奖励的代币价格将很大程度上影响早期开发人员在平台上创建应用程序。
● 作为最受业内瞩目的著名区块链项目之一，与其他大型公链项目相比，从本次STO价格推算的项目总市值较低，未来成长空间较大。
图16、项目总市值对比（截至2019.07.22，资料来源：Digit Insight Co.,Ltd）
影响令牌价格走势的负面因素
参加REG S获得的通证必须锁定一年，即至少在2020年下半年之后才能参与市场交易；而届时项目创始团队、早期投资者和REG A投资者早已解锁，市场上通证可供给数量较大，并且他们的成本价远低于REG S发行价0.3美元/枚，将会给价格带来较大的下行压力。
5、项目总结
BLOCKSTACK项目的主要特点如下：
● 第一个通过美国SEC批准发行代币的项目，有利于主流投资机构作为资产配置标的。
● 独特的“轻”区块链项目，使得发展空间与商业落地结合较好，Blockstack力图实现现有云计算全栈的替代，在解决区块链不可能三角问题中偏向于安全和效率，其发展路径选择较为实用，最终成功的可能性高于其他同类公链项目。
● 系统研发和生态建设进展顺利；一方面系统研发进度基本符合预期，主网已经于2019.01上线，为开发者提供了许多可操作性较强的工具，另一方面生态建设已经走上可持续发展轨道，开发者和应用程序数量持续增长。
● 市值成长空间较大，投资者获得超额收益可能性较高。根据本轮REGS通证价格推算，Blockstack令牌总市值大约为6亿美元，全行业排名大约30名左右，总市值仍算较低。
● 创始团队技术储备雄厚，创业经验丰富。项目也获得了诸多著名投资机构的认可和投资。
主要关注点如下：
● REGS投资者的条件相对较严，包括其通证锁定期相对不利，其发行价格为最近一轮投资者的2.5倍，上市初期面临的价格压力较大。
● 项目创始人之一Ryan Shea已经离开项目独立创业；项目开发对核心人员依赖较大，社区去中心化程度有待加强；
● 验证账户数和APP用户采用率有待提高。
Continue Capital 曾经于 2017 年对 Blockstack 完成 50 万美金的战略投资，成为项目早期支持者之一
当时公司技术的企业包括自主研发项目、风险资本支持的初创企业、全球软件供应商。
那个时候大概有几十个公开的企业是去中心化市场，包括OpenBazaar、Tierion，微软与ConsenSys合作搭建的可以跨链运行的去中心化身份认证平台。
当时叫作OneName，是一个身份认证平台，早期是直接在BTC区块链上记录经验证的身份信息。
目前其技术开发目标是不受区块链类别影响的技术，但是目前主要围绕比特币区块链进行。
最后他们发现直接在btc区块链上开发的扩展性不好，Shea及联合创始人Muneeb Ali发现用户身份信息受到使用地点的限制很大。
因此2016年公司改名为Blockstack，是为了致敬目前在开发的服务，他们说这个服务可以带来新的互联网。
Blockstack基础层是BTC区块链，Ali称其为“发现的基本层”。在此基础上是替代“.com”和“.org”的命名协议；个人用户身份的新域名采用“.id”，物联网则采用“.iot”。
六个字母的命名空间费用是0.001个BTC，完成任务需要一笔BTC存款。
Blockstack联合创始人Ryan Shea认为，如果互联网发展成一个通信平台，那么区块链将迅速成长为一个用于应用程序、平台和金融服务提供商的去中心化组织工具。
“互联网使我们的沟通能力呈指数增长。同时区块链使我们的组织能力呈指数增长，”Shea说。
大规模去中心化互联网
过去几年来，Shea及其在Blockstack的团队一直在努力建立一个大规模的去中心化互联网。
通过用BTC为原始货币或代币，Blockstack网络允许用户本地控制自己的数据并加载应用程序。
因为比特币和去中心化系统支持非监禁平台中的用户控制数据，所以Blockstack为去中心化互联网提供了基础设施。
Blockstack团队由于当前的互联网系统的安全漏洞和集中性而一直严厉批评当前的互联网系统。
Blockstack 指出：
“传统的应用程序将用户数据存储在海量的数据库中。这导致了高价值的目标，就等着被攻破。使用单一的应用程序，数据安全的信心需要被数十家公司盲目信任。”
数据管理
从本质上讲，Blockstack是Shea的愿景的有效表现，区块链能以互联网改变个人和组织如何相互沟通的这种类似方式来扰乱如何管理数据。
使用区块链技术，用户不需要依靠中心化系统来促进数据的处理。
例如，去中心化的应用程序在以太网中利用智能合同自主处理涉及信息和资金的操作。
过去两年来，一些大型的技术、金融和保险领域的机构主要集中在将区块链技术商业化，以实现供应链、融资合约和托管服务等大型业务的自动化。
此前，Cointelegraph报道，微软这家561亿美元的技术集团推出了独立的以太坊框架，命名为“Coco”，通过集成zk-SNARK（该密码系统采用流行的匿名加密存储Zcash实施）来整合隐私。
“Coco提供了分类帐建立的替代方法，为企业提供了可扩展性、分布式管理以及增强其所需的保密性，而不牺牲其期望的固有安全性和不变性，”在微软Azure首席技术官Mark Russinovich说。
技术难题
没有第三方服务提供商，应用去中心化、数据组织遭遇到技术上的困难。
可扩展性是以太坊开发人员积极开展工作的一个问题，来为数百万用户提供大规模的去中心化的应用程序。
可扩展性一旦解决，潜在地，一些平台如Blockstack和以太坊将会创建一个去中心化的互联网网络，比当今的互联网更加安全和私密。
通过区块链技术的集成和商业化，可以防止数据的垄断以及域名、应用程序、连接的的漏洞。
Blockstack：去中心化网络上比较出名的五个应用程序
OpenBazaar
与Blockstack相关的最知名项目之一，去中心化市场OpenBazaar并不是搭建在Blockstack上面的，但是其主要特性之一依赖于该平台。
为了维护OpenBazaar而成立的OB1的联合创始人Sam Patterson说，OpenBazaar使用Blockstack平台命名其商户店铺，标注用户友好的识别码。
“就像比特币地址是随机字符串，OpenBazaar店铺是随机字符串。这并不是用户友好的，没人能够记住字符串”。
但是通过Blockstack，商户可以将字符串变成用户友好的名称，比如Ski Shop。
Patterson还说，在OpenBazaar选择Blockstack之前，还考虑了其他选项，但是所有的选项都有限制。市场不仅考虑搭建自己的系统，还尝试了以太坊的命名系统和一些其他的。
Patterson说，
“最终结论都是不够去中心化或者不够用户友好，或者存在时间不够久，不方便采用”。
Patterson说，最融资420万美元的OB1在筹备2.0版本的市场，将“完全调整”，让用户在2017年8月底之前开始beta测试。开发过程采用IPFS，限制对店铺下线期间的调整，并将包含Tor功能。
Casa
完全在Blockstack上搭建的Casa是去中心化住房共享协议，让用户通过比特币支付预订房间。
创始人Jeremy Welch说，Casa决定采用Blockstack是因为它的可扩容性，与其他网络相比，该平台更加适合，因为它可以处理数百万用户。
“Blockstack团队的设计和搭建都是为了升级应用，服务于数亿用户，这是其他区块链技术无法企及的。仅仅艾西欧一样就让ETH网络十分拥堵，根本谈不上是完整运作的应用程序”。
而且Blockstack现有用户群包括早期技术采用者。
Bedkin创建的公司已经从Precursor Ventures等早期投资公司获得投资，将公开发布协议。
Afia
Afia平台帮助人们更好的管理个人健康数据。
其创始人说，这个应用程序让个人更好的控制医疗数据，在个人的加密云存储中保存医疗记录。
Afia的Ani Agajanyan说“因为用户通过Blockstack的Gaia存储系统拥有自己的存储空间。我们不必担心公共信息丢失或者被第三方获取”。
云存储只能用Blockstack个人ID的私钥解码，使系统遵循美国健康保险携带和责任法案（HIPAA，Health Insurance Portability and Accountability Act）关于医疗信息数据安全和隐私条款的规定。
该平台还免除了为每个新的服务供应方填写相同信息的要求，让用户更多的控制信息共享的时间及方式。
因为Agajanyan希望这个app将“永远存在”，Blockstack及其虚拟链技术可以使app不依赖于单一区块链，因此是完美的选择。
Guild
Guild设想的未来是服务器更少的、完全去中心化的开源博客，消除其他中心化博客网络规定的限制。
它就像是去中心化版本的Medium，这个项目似乎尤其吸引Blockstack的XPRIZE支持者（Guild将参与这个奖励项目）。
Union Square Ventures合伙人Albert Wenger确认他将通过这个项目投资基于区块链的博客平台，早期推特投资人Naval Ravikant也有兴趣投资流行微博网站的区块链替代项目。
Guild开发者Jay Hwang认为，公司的选择Blockstack，搭建去中心化应用程序的决定是为了给用户更多控制权。
“创建去中心化博客平台让用户发布他们喜欢的博客，即使内容很有争议性”。
“因为内容存储在作者指定的地方，而不是在Guild服务器上，Guild无权删除他们不认可的博客。它把权利从当今互联网独裁者手里转移到个人用户手上”。
Ongaku Ryoho
去中心化媒体播放器Ongaku Ryoho也追随趋势，让用户控制所有个人数据。
这个app连接音乐和用户选择的云存储，让艺术家在零平台费的情况下上传音乐，并且可以下载。
音乐产业及其无数的中间商成为区块链企业家的目标，斯洛文尼亚的创业公司Viberate试图引起Charlie Shrem和Pinterest首席科学家Jure Leskovec等知名投资者的关注。
但是Ongaku Ryoho的Steven Vandevelde说，公司以这种控制权的创意区别与其他公司。
“现在很少有让用户控制所有数据的音乐app，我说所有数据真的就是所有数据，比如播放列表、最喜欢的音乐和音乐文件夹”。
至于为何关闭Blockstack，Vandevelde：
“我喜欢他们对数据和身份的构思，以及他们将这些构思变成现实的方式。尽管还很早期，但是很容易将认证层融合在app中”。
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来源
原文；https://blog.csdn.net/IJXR1A64JI53L/article/details/77988246
原文：https://cointelegraph.com/news/internet-is-communication-platform-while-blockchain-is-organization-tool-opinion
作者：Jp Buntinx
译者：shazideshijie22
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资产证券化是金融服务实体经济，构建多层次资本市场体系的重要途径，是推动经济去杠杆，防范化解系统性金融风险的有效方式；是贯彻落实十九大“房住不炒、租购并举”思想的重要抓手，是促进金融与不动产良性循环的重要工具。资产证券化在租赁住房、PPP、基础设施、养老地产和城市更新等领域具有广阔的发展空间。租赁住房和基础设施领域是最有希望的突破口和落脚点。
做金融的关键是识别风险并给风险定价，美国建立的资产证券化制度中，始终都是对底层资产进行穿透，在适度脱敏情况下提供给投资者及为投资人服务的第三方估值机构；
而在国内，大中型银行提供的底层资产包往往无法穿透，“你不让我识别风险，不能给它定价凭什么买？”
——刘凡
中央国债登记结算有限责任公司副总经理
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融资破局
融资最主要的两个机制问题：交易成本高、信用风险大，所以解决融资难度问题要瞄准这两个根本性的问题，区块链在该方面有着天然的优势。
技术管理资产是手段，但却无法做到消灭不合格资产
技术永远提升的是效率，至于人性的复杂恐怕得交给上帝
Security Token Offerings资本市场
1 Oct 2020
证券通证的问世在某种程度上是证券通证化的全球性金融实践，ST通过区块链技术产生的通证赋予证券全新的外在形式，并将由此赋予证券一部分全新内涵。或许，在未来，ST将颠覆现有的证券体系，并成为未来证券的重要组成部分，或者直接变身为超级证券。作为全球性的金融实践，Security Token Offerings是不取决于某一个国家的政策和做法的，所以要放眼全球，从更高的视角来看趋势和潮流。
1、证券通证目前主要是华尔街精英·投行·在推动( 索罗斯量子基金等)，近几个月很多华尔街的其他大型机构的人出来进入证券通证生态，且伦敦香港日本新加坡迪拜澳洲等二三级金融中心在持续跟进，所以证券通证赋能实体经济是大趋势。
2、华尔街为什么要推动证券通证,因为证券通证把全球所有价值资产都证券化了(房产股债艺术品IP大宗等)，华尔街的金融精英们要的是:全球金融定价权、全球金融游戏规则
3、如何赴美做证券通证,合法合规是关键，最好参照现有美股上市标准来进行，主体，财务，法律，信息披露等，让投资人在信息公开透明的环境下做选择，即保护发行方也保护投资者。
让外资投资中国企业，解决了当地税收和就业，促进当地产业发展，这就是Blockchain以证券通证的形式对当前阶段实体经济最大的赋能。
Security Token Offerings
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