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房贷集中度有升有降，存款成本下降改善净利差——债市角度看上市银行年报
摘要：
资产增速小幅回落。2020年，41家AH股上市银行资产规模同比增速10.2%，较2020H1的10.7%小幅回落。从央行月度数据来看，商业银行资产增速在20年初快速抬升之后，整体在10%以上的高位震荡，进入2021年后持续回落。样本银行全部同比扩表，环比来看仅4家资产收缩。
资产结构：贷款升同业降，债券分化。从生息资产平均余额结构变化看，除农商行（-0.1pp）以外，上市银行贷款占比普遍提高；债券投资占比分化，大行和农商行上升，股份行和城商行下降；同业资产占比普遍下降，其中大行和农商行下降最多。资产负债表时点数据显示同业资产规模回落，但较2019年底仍有所提升，同时整体规模在总资产中的占比下降。
贷款结构：个人房贷升，房企等企业贷款降，房贷集中度有升有降。2020年个人住房贷款占比上升，房地产行业和企业贷款占比下降，高风险行业贷款占比续降。房贷集中度达标情况方面，相对于20年中报，39 家银行中，个人住房贷款占比超警戒线的银行从9 家增至10家，但房地产贷款占比超警戒线的银行从12 家降至9家（未剔除住房租赁有关贷款，数据或偏高）。
负债结构：大行、城农商行负债结构“优化”，农商行发债占比降其他升。计息负债中，仅股份行存款占比微降0.2个百分点，其他类银行占比均增加；债券发行占比方面，农商行下降0.7个百分点。
净利差环比大多改善，存款成本普降。2020年各类银行净利差水平/环比变动/同比变动分别为：六大行1.9%/2.5BP/-7.3BP、股份行2.2%/14.2BP/-6BP、城商行2.1%/4.4BP/2.5BP、农商行2.3%/-3.7BP/-20BP。净利差改善得益于负债成本率的普遍下降，尤其是结构性存款压降带动存款成本下降，其中大行、城商行负债成本率下降5BP，股份行下降7BP，此外股份行贷款量价齐升也推升了资产收益率。
表外理财：继续增长。2020年，41家A、H股上市银行（45家上市银行中剔除重庆、甘肃、天津、九台农商银行）表外非保本理财总规模为21.9万亿元，同比增长4.3%，环比增长2.0%。理财规模同比和环比增长银行家数分别为29家和26家。分银行类型来看，六家国有大行表外理财规模9.3万亿，同比增加0.5%，环比增加4.0%（基本符合大行理财季节性变化规律，即年中下滑但年底回升）。股份行、城农商行同比均上升。
银行配债空间有望回升，对冲债市供给压力。今年以来，银行债券投资增速跟随贷款增速持续下降，其中大行债券投资增速放缓，中小行债券投资增速保持稳定。展望二三季度债市供给压力加大，但房地产信贷严监管、城投控制债务增速，意味着银行债券配置空间提升有望对冲部分供给压力。
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上市银行20年年报相继出炉，我们分析了A股上市银行资产负债表、生息资产、付息负债平均余额的结构和收益成本变化，发现：银行资产增速小幅回落，贷款占比整体上升而同业资产占比普降，地产类和企业贷款均降且风险偏好企稳，负债结构优化，净利差环比改善，表外理财续增。1. 资产增速小幅回落
2020年银行资产增速小幅回落。2020年，41家A股、H股上市银行总资产规模达到212.1万亿，总体同比增速10.2%，较2020H1的10.7%小幅回落。从央行月度数据来看，商业银行总资产增速在20年初快速抬升之后，整体在10%以上的高位震荡，进入2021年后持续回落。
银行扩表态势持续。2020年疫情冲击经济，宽货币宽信用政策带动银行普遍扩表，加快金融支持实体经济进程。从总资产环比增速看，41家银行中只有4家银行总资产环比收缩，分别为哈尔滨银行（-6.23%）、民生银行（-2.69%）、盛京银行（-1.93%）和光大银行（-0.38%）；从总资产同比增速看，41家银行总资产同比增速全部为正，其中青岛银行和宁波银行同比增速超23%。
生息资产结构整体稳定，各项变动幅度均不超1个百分点。其中，贷款占比普遍提高（仅农商行微降），债券投资占比分化，而同业资产占比普遍下降。从2020年上市银行的生息资产结构变化看，除农商行（-0.1pp）以外，上市银行贷款占比普遍提高，大行、城商行、股份行的增幅分别为0.7pp、0.8pp、1.0pp。债券投资占比呈现分化格局，其中股份行和城商行的债券投资占比双双下降，大行和农商行分别增加0.1pp、0.8pp。同业资产占比均有所下降，其中大行和农商行下降幅度最大，均为0.6pp。
资产负债表时点数据显示：20年下半年同业资产规模回落，但全年相较2019年仍处于上升区间，同业资产规模占总资产比重由2020H1的6.2%大幅下降至5.57%（2019年末为5.62%）。2020年，41家银行的同业资产（包括存放同业款项、拆出资金和买入返售金融资产三类）规模较2019年底上升，规模达11.8万亿元，同比增长9.14%。受2020H1高基数影响，环比增速由正转负，为-8.21%。同业资产在总资产的占比下降至5.57%，为2017年至今的最低水平。分类来看，同业资产规模较2019年上升主要是由股份行贡献，其同比、环比增速分别为19.9%、5.2%。
2020年各类银行个人住房贷款占比上升，房地产行业贷款和企业贷款占比下降。各类银行的个人住房贷款占比均上升且幅度相近，均处于0.4%~0.6%区间内；大行和城商行的房地产行业贷款占比小幅下降，股份行和农商行则均下降0.8pp；企业贷款占比下降明显，其中大行和股份行分别下降了1.7pp、1.4pp。
房贷集中度达标情况：有升有降。20年12月31日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，用分五档对房地产贷款集中度进行管理，并分档设置房地产贷款余额占比和个人住房贷款余额占比两个上限。相对于20年中报，39 家上市银行中，个人住房贷款占比超出警戒线的银行从9 家增至10家，但房地产贷款占比超出警戒线的银行从12 家降至9家（未剔除住房租赁有关贷款，因此数据偏高）。
高风险行业贷款占比进一步下降。根据各上市银行披露数据，大行中剔除中行，其他行剔除平安、光大、南京等18家银行，剩余22家上市银行高风险行业贷款（包括批发零售、制造业、采矿业）占比从16年底的21.0%降至20年底的13.5%（2020H1为14.9%）；低风险行业（包括电力燃气及水的生产和供应业、交通运输仓储和邮政业、水利环境公共设施业）贷款占比则保持在18%以上，2020年底较2020H1的18.4%略微下降至18.1%。五大行贷款风险偏好降低。分银行来看，五大行（工农建交邮）的高风险行业贷款占比由2020H1的14.5%降至13.8%；低风险行业贷款占比上升至22.1%；其他17家上市银行高风险行业贷款占比则进一步降至12.9%，低于五大行占比；低风险行业贷款占比下降2%至8.52%。
负债结构分化，大行、城商行和农商行结构 “优化”，股份行存款占比微降；农商行债券发行占比下降，大行同业负债占比下降。从2020年上市银行年报各类计息负债平均余额变动来看，与2020H1相比，仅股份行的存款占比微降0.2个百分点，其他类银行存款占比均增加。债券发行占比方面。农商行下降0.7个百分点，其他类银行均小幅上升0.2-0.3个百分点。同业负债占比方面，大行下降0.7个百分点，其他类银行小幅上升。
资产负债表时点数据显示：同业负债和应付债券规模双双抬升。剔除无锡、重庆、哈尔滨银行后38家上市银行2020H1同业负债（包括同业和其他金融机构存放款项、拆入资金、卖出回购金融资产三类）整体规模22.7万亿元；同比增速7.07%，前值10.21%，环比增速3.31%，前值3.63%；其中农商行同比增速最高，达22.9%；同业负债占总负债比重由2020H1的11.57%小幅上升至11.72%，较2019年底的12.06%下降。应付债券方面，41家上市银行2020年底应付债券规模约为13.6万亿，同比增速5.99%，环比增速8.76%；应付债券总规模占总负债规模比重7.0%，较2019年底的7.27%有所下滑。
银行净利差变动分化，除农商行下降3.7BP外，大行、股份行、城商行均有所上升，其中股份行上升幅度最大，为14.2BP。2020年大行平均净利差1.9%，环比上升2.5BP，同比下降7.3BP；股份行平均2.2%，环比上升14.2BP，同比下降6BP；城商行平均2.1%，环比上升4.4BP，同比上升2.5BP；农商行平均2.3%，环比下降3.7BP，同比下降20BP。
净利差改善得益于负债成本下降，尤其是结构性存款压降带动存款成本下降。其中，股份行净利差大幅上升主要是由于生息资产收益率上升7BP（贷款量价齐升）而负债成本率下降7BP。大行、城商行的生息资产收益率虽下降或基本持平，但负债成本率均下降5BP，因此净利差得以提高。
从银行整体样本来看，41家银行中有25家银行净利差环比上升，3家银行持平，13家银行下降。其中，兴业银行环比上升幅度最大，为43BP；中信、华夏、宁波、民生、九台农商行的上升幅度也均超过20BP。广州农商行环比下降幅度最大，为18BP。
2020年，41家A、H股上市银行（45家上市银行中剔除重庆、甘肃、天津、九台农商银行）表外非保本理财总规模为21.9万亿元，同比增长4.3%，环比增长2.0%。理财规模同比和环比增长银行家数分别为29家和26家。城商行理财规模的增幅较大，同比增速达到8.7%，环比增速4.4%。工商银行、招商银行、建设银行非保本理财规模最大，均突破2万亿元，其中，建设银行规模环比增速达35%，对大行理财规模扩张贡献较大。
分银行类型来看，六家国有大行表外理财规模9.3万亿，同比增加0.5%，环比增加4.0%（基本符合大行理财季节性变化规律，即年中下滑但年底回升）。股份行下降至9.4万亿，环比降幅2.4%，但依然高于大行规模，较2019年底同比增长4.9%。城商农商行表外理财规模3.0万亿，同比、环比增幅分别为8.42%、4.52%。
总结银行2020年报表：资产方面，2020年上市银行资产增速较2020H1小幅回落；银行贷款占比升，而同业资产占比降，债券投资占比分化，大行和农商行上升，股份行和城商行下降；贷款结构中，个人房贷升，房企等企业贷款降，因此房贷集中度有升有降。负债方面，大行、城农商行负债结构“优化”，农商行发债占比降其他升。净利差方面，净利差环比大多改善，得益于负债成本率的普遍下降，尤其是结构性存款压降带动存款成本下降，此外股份行贷款量价齐升也推升了资产收益率。表外理财方面，表外非保本理财总规模同比、环比继续增长。银行配债空间有望回升，对冲债市供给压力。今年以来，银行债券投资增速跟随贷款增速持续下降，其中大行债券投资增速放缓，中小行债券投资增速保持稳定。展望二三季度债市供给压力加大，但房地产信贷严监管、城投控制债务增速，意味着银行债券配置空间提升有望对冲部分供给压力。
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