破7了！

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刚刚！CNH汇率破7！

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9月5日，央行决定将下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由8%下调至6%。汇率出现一波短暂跳水，一度回调至6.93。

但是9月6日，离岸人民币汇率依然大贬400多个点创下新高，一度贬至6.9825。

我们此前提示，调整外汇存款准备金可能表态意义大于实际意义，据央行数据，截止7月末境内外汇存款规模不过万亿美元不到（9537亿美元），降准2%后释放不到200亿美元，而仅7月份外汇存款就减少了330亿美元。

本次CNH破7，下一步可密切关注监管动向。

我们曾在稳汇率还有哪些“大招”？中提及，监管稳定汇率预期有很多工具可以选择，例如

• 外汇风险准备金

• 外汇存款准备金

• 汇率中间价逆周期因子

• 调节全口径外债和境外放款的宏观审慎系数

• 新闻发布会窗口喊话稳预期

• 领导公开场合发言

• 境外账户融资

• 央行离岸票据

一般来说，监管采取措施以后，短期内能起到一定缓冲作用，但是，长期来看，在汇率没有达到一个相对均衡点位之前，无法改变长期趋势。

因此，如果未来汇率继续贬值，更多的跨境宏观审慎工具也将被使用。

汇率走势回顾

我们之前已经多次提示汇率风险，

8月15日，离岸人民币汇率再次跌破6.82，这是今年以来第二次破6.8。

我们提示突破6.8以后逼近前期高点值得密切关注，一旦突破5月13日的位置则可能继续贬值。

8月19日，CNH跌至6.84创下新低。CNH破前期高点有很大一部分原因是美元指数重新开始走强，重新回到了108以上。

我们提示突破已确认，意味着人民币汇率可能走出之前的震荡区间，汇率风险加大。

下一步可能要看6.9？

8月22日，CNH继续贬破6.8746，欧元美元再次平价。

我们认为由于今年美元指数涨了13%，欧元、英镑兑美元均跌了12%以上

日元兑美元跌了19%以上，人民币兑美元跌8%左右。相比其他货币，人民币汇率总体还算平稳，在这样的背景下，监管对于汇率波动的容忍度可能也会提高。对于刚刚走出震荡区间的人民币汇率，未必马上就会出手动用工具。下阶段可密切关注有无新动向。

8月23日，人民币汇率过山车，展望后续汇率走势，基于四大理由，我们认为人民币目前的贬值幅度还未到位，人民币近期可能易贬难升。

8月26日，CNH最高跌至6.898，距离6.9仅一步之遥。美指再次接近前期高位109。而美元方面强势依旧，8.26美联储主席鲍威尔鹰派讲话，再次放出加息信号，“历史经验强烈警告我们不要过早放松政策”，称将继续加息抗击通胀。结果美股暴跌，纳指直接跌去3.94%。

我们也在8月28日做了提示，明天汇率会到6.9嘛？

8月29日，开盘不久CNY CNH就直接突破了6.9，而美指创新了近20年新高，一度升到109.48。

9月5日，美指一度重回110以上，日元跌破140，欧元跌破0.99，CNH跌破6.95。在此背景下，央行再度动用宏观审慎工具，宣布将下调外汇存款准备金率2%，从8%降至6%。

9月6日，美指创下新高110.57，非美货币继续跌成一片，人民币据破7一步之遥，日元创24年新低。

9月7日，美指继续飙升，日元跌破144，CNH跌破6.99。

9月15日，CNH跌破7！

强劲的出口顺差是否还能持续？

此前，海关公布了8月份的进出口数据，虽然从金额来看，前8个月我国进出口同比增长10.1%，但是从货运量来看，8月份单月和全年都是同比下降的。

来源：海关

所以今年的出口增长主要是因为是因为价格上涨，而非出口量的增长。

来源：西部证券

据彭博消息，8月进出口数据不及预期，

中国8月份以人民币计价进口同比增长4.6% 预估为6.3%

中国8月份以人民币计价出口同比增长11.8% 预估为18.5%

中国8月份以美元计价进口同比增长0.3% 预估为1.1%

中国8月份以美元计价出口同比增长7.1% 预估为13.0%

中国8月贸易顺差793.9亿美元；预估顺差927亿美元

8月份以美元计价进口同比增长0.3%, 20位经济学家预估中值为增长1.1%, 预估区间为下降2.5%至增长5%

8月份贸易顺差793.9亿美元; 19位经济学家预估中值为顺差927.0亿美元，预估区间为顺差842亿美元至顺差1000亿美元

8月出口集装箱运价指数快速下滑（周度）

来源：英国金融时报 作者：蔡浩

破7后怎么办？

我们在9月6日已经提示，即便CNH破7也无需大惊小怪。

虽然CNH已经非常接近“7”的关口，但是由于此前2019年8月和2020年3月，当时人民币早已贬破了7。

因此，即便是作为心理点位来说，可能7也不再是需要守卫的点位。

更何况本次人民币贬值主要是因为美联储加息背景下的美指飙升，人民币的贬值幅度相较于欧元、日元、英镑来说还算稳定。

监管对于汇率波动的容忍度可能也会提高。

据此，我们认为，未来人民币汇率的波动更多还是要看美元指数的走势，而短期内即便真的破7也无需大惊小怪。

相关阅读：CNH突破6.98！破“7”一步之遥？美指再度飙升！

截止目前，CNH最高贬至7.018，CNY最高贬至6.9916

今日CNH率先破7，下一步要看CNY了。

短期来看，我们仍然认为人民币汇率贬是伴随着美元指数升的正常波动。但是如果这种波动短期内过大，那么可多留意监管的动作，个人观点，下一步开征外汇风险准备金是大概率。

最后，还是那句话，汇率风险中性理念是长期的习惯和策略，越是汇率波动大的时候越要注重套保。

尽管可能去年到今年这段时间，从结果上来看所有远期结汇方向的套保都是亏的，但是不去比较锁汇价格和实际到期市场价格恰恰是风险中性理念的意义所在。当初签约阶段规避的是未来汇率波动的风险，花一定成本买个放心，这样也可以花更多精力聚焦在主业。

再把时间线拉长一点，做套保肯定有亏的时候也肯定有赚的时候，长期套保的结果是平滑企业的利润，减少因汇率波动对资产负债表产生的影响。

所以，无论是破7还是不破7，作为企业来说可能还是应当更多根据自身实际情况与需求，选择适当的产品和套保比例，按照既有策略去做执行和调整，而不要前期“锁亏”就轻易改变策略。

END

正文完

但是，“稳”字优先，短时间单边大幅贬值/升值恐怕都是监管不愿意看到的，因此需要密切关注下一步的监管动态，详看：稳汇率还有哪些“大招”？

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