CNH突破6.98！破“7”一步之遥？美指再度飙升！

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刚刚！美指再度飙升！CNH突破6.98！距离破“7”仅一步之遥？

昨日，央行决定将下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由8%下调至6%。汇率出现一波短暂跳水，一度回调至6.93。

但是今日，离岸人民币汇率依然大贬400多个点创下新高，一度贬至6.9825。

日元创下24年新低

欧元也跌成一片

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我们在昨日提示，调整外汇存款准备金可能表态意义大于实际意义，据央行数据，截止7月末境内外汇存款规模不过万亿美元不到（9537亿美元），降准2%后释放不到200亿美元，而仅7月份外汇存款就减少了330亿美元。

当天汇率虽然也出现过一波短期回调，但是此后并未改变贬值趋势。

因此，本次再度调整外汇存款准备金率，能否稳住汇率效果仍然有待观察。

我们曾在稳汇率还有哪些“大招”？中提及，监管稳定汇率预期有很多工具可以选择，例如

• 外汇风险准备金

• 外汇存款准备金

• 汇率中间价逆周期因子

• 调节全口径外债和境外放款的宏观审慎系数

• 新闻发布会窗口喊话稳预期

• 领导公开场合发言

• 境外账户融资

• 央行离岸票据

一般来说，监管采取措施以后，短期内能起到一定缓冲作用，但是，长期来看，在汇率没有达到一个相对均衡点位之前，无法改变长期趋势。

因此，如果未来汇率继续贬值，更多的跨境宏观审慎工具也将被使用。

汇率走势回顾

我们之前已经多次提示汇率风险，

8月15日，离岸人民币汇率再次跌破6.82，这是今年以来第二次破6.8。

我们提示突破6.8以后逼近前期高点值得密切关注，一旦突破5月13日的位置则可能继续贬值。

8月19日，CNH跌至6.84创下新低。CNH破前期高点有很大一部分原因是美元指数重新开始走强，重新回到了108以上。

我们提示突破已确认，意味着人民币汇率可能走出之前的震荡区间，汇率风险加大。

下一步可能要看6.9？

8月22日，CNH继续贬破6.8746，欧元美元再次平价。

我们认为由于今年美元指数涨了13%，欧元、英镑兑美元均跌了12%以上

日元兑美元跌了19%以上，人民币兑美元跌8%左右。相比其他货币，人民币汇率总体还算平稳，在这样的背景下，监管对于汇率波动的容忍度可能也会提高。对于刚刚走出震荡区间的人民币汇率，未必马上就会出手动用工具。下阶段可密切关注有无新动向。

8月23日，人民币汇率过山车，展望后续汇率走势，基于四大理由，我们认为人民币目前的贬值幅度还未到位，人民币近期可能易贬难升。

8月26日，CNH最高跌至6.898，距离6.9仅一步之遥。美指再次接近前期高位109。而美元方面强势依旧，8.26美联储主席鲍威尔鹰派讲话，再次放出加息信号，“历史经验强烈警告我们不要过早放松政策”，称将继续加息抗击通胀。结果美股暴跌，纳指直接跌去3.94%。

我们也在8月28日做了提示，明天汇率会到6.9嘛？

8月29日，开盘不久CNY CNH就直接突破了6.9，而美指创新了近20年新高，一度升到109.48。

9月5日，美指一度重回110以上，日元跌破140，欧元跌破0.99，CNH跌破6.95。在此背景下，央行再度动用宏观审慎工具，调整外汇存款准备金率。

9月6日，央行宣布将下调外汇存款准备金率2%，从8%降至6%。

9月7日，美指创下新高110.57，非美货币继续跌成一片，人民币据破7一步之遥，日元创24年新低。

我们认为，虽然CNH已经非常接近“7”的关口，但是由于此前2019年8月和2020年3月，当时人民币早已贬破了7。

因此，即便是作为心理点位来说，可能7也不再是需要守卫的点位。

更何况本次人民币贬值主要是因为美联储加息背景下的美指飙升，人民币的贬值幅度相较于欧元、日元、英镑来说还算稳定。

监管对于汇率波动的容忍度可能也会提高。

据此，我们认为，未来人民币汇率的波动更多还是要看美元指数的走势，而短期内即便真的破7也无需大惊小怪。

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正文完

但是，“稳”字优先，短时间单边大幅贬值/升值恐怕都是监管不愿意看到的，因此需要密切关注下一步的监管动态，详看：稳汇率还有哪些“大招”？

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今年以来，人民币汇率波动明显加大，尤其是四五月份一度从6.38贬值至6.83，之后进入盘整，直至8月份跌破前期位置后突破了6.9。

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