艺人投资家海泉是输了还是赢了？

智超讲财商 2023-09-06

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顺为资本大赚50倍，个人LP的海泉基金仅8倍陪跑。

文：Dark出品：青年投资家俱乐部

近期，主打科技床垫的成都趣睡科技发布了上市以来首份季报。根据最新的三季度财务报告，趣睡科技今年前三季度营业收入2.475亿，同比下滑25.19%；净利润盈利3060万元，同比下降41%。

对于巨幅下滑的业绩，趣睡科技在上市招股书中表示主要是由于新冠的影响，各地区防控对公司产品的运输和物流产生负面影响。实际上更主要的还是因为疫情长期的影响下，百姓消费降级已经无力支撑购买高额的科技床垫。

在这样的影响下，趣睡科技可以说是上市即巅峰，上市当天大涨170%，股价最高达到119元/股，但此后股价一路下跌，截止11月10日3点已经跌至49.57元/股，跌幅近60%。

根据招股书，在IPO上市前，在其主要股东中，小米控制的顺为科技占股10.21%，小米自身还通过天津金米投资合伙企业（有限合伙）持有1.80%，二者合计12.01%，是公司第二大股东。可见作为小米重要的看好的企业，能够顺利上市，小米的助力还是很重要的。趣睡科技横跨家具、家纺两大领域，产品主要依靠互联网销售，其最重要的销售平台就是小米商城。背靠小米集团也在情理之中。轻资产模式下，趣睡科技的所有产品均采用外包生产方式。但生产全部外包，也就造成股东亦是对手。

不过，公开信息显示，至趣睡科技上市，雷军已完成了7次股权转让，合计套现近2亿元。可以说是已经回报颇丰。而趣睡科技2022年8月在深交所创业板上市后，发行价为37.53元/股，发行1000万股，募资总额为3.75亿元。如果在上市时退出，相信回报还是可观的。

根据执中ZERONE DAILY的预测数据显示，作为天使轮就投资的顺为资本在IPO后持股比例为7.65%，如果此时退出，MOC回报将高达50.19倍，IRR更是高达152.96%。天津金米则持有1.35%，按照预测回报将会有18.3倍，也是不错的收益。但在这之中，我们发现，同样是2015年入局，海泉基金却仅有8倍左右的MOC，IRR也只有36.6%左右，对比顺为50倍的回报，其仿佛只是一个陪伴者。

北京海纳百泉投资基金管理有限公司成立于2015年6月，是由歌手、投资人胡海泉所创立的一支基金，旗下设立多支基金，分别投资不同发展阶段的企业。作为明星个人LP，胡海泉横跨歌手、创业者、投资人三重身份，曾经在三个领域都混的风生水起。根据天眼查显示，海泉基金共发生投资事件52起，投资范围覆盖消费、智能硬件、医疗器械、智能家居、TMT、泛娱乐等领域。

成立不足3年，海泉基金资金管理规模达13亿元；投资的30多个项目中，70%获得了下一轮融资。早期的胡海泉，可谓是风光无两，在投资界创出了一番名声。2014年胡海泉以投资人的身份，与刘强东、王兴等一起上榜《财富》“中国40位40岁以下的商界精英”榜单，在2016年被评为“2016中国最佳跨界投资人”。然而在这之后，胡海泉的投资之路就逐渐开始下坡了。尤其是风口的变换以及疫情的影响，打的一众明星LP措手不及。

早期的消费、互联网明星个人LP还能让旗下基金跟着潮流走，但随着疫情和国际形势变化，硬科技的火热，让整个创投市场都发生了巨变。在当前不少高净值个人LP对私募股权投资行业持观望态度，出资意愿较弱。更重要的是，个人LP开始更加理性地看待这个行业给自己带来的回报和收益，更加谨慎地筛选基金管理人，也对其提高了更高的要求。甚至说，他们宁愿不再投资，不如消费在享受的事情上，例如找个山庄度假之类的。

毕竟，当企业不能带来回报时，LP看不到投资带来的收益，自然收紧裤腰带也是能理解的。而且在以科技投资为主线的时代，即便是很多专业机构都在转型早期硬科技投资中吃了不少亏，还在“上课”中摸索。所以，个人LP们更是经受不起太大的波动，所以放缓成了自然而然的事。近一两年里，政府引导基金也就大爆发成为VC募资端的主要来源。

过去的一些个人LP们，却默默沉寂了下去，尤其是明星LP们。而根据天眼查显示，胡海泉在今年2月也退出了海泉基金。此前，他就因为明星的身份，频频让基金的相关新闻也成为大众的谈资。或许选择退出，有时候也是无奈之举。

其实不止是明星LP们，其他普通的高净值LP们也是发现，以前给知名的投资机构提供资金投资，但如今回本才两三成，有的甚至还亏了很多，交了不少“学费”，因此自然也就决定再也不做这种股权投资了。毕竟个人LP投资股权的根本目的就是未来其资产的保值与增值。

但在这之中，身价及出资额越低的个人LP往往更想巨幅的增值，反而超高净值的个人LP更明白，其实保值比增值更重要。所以，在现在的行情之下，还是有不少的个人LP们在选择长情的“陪跑”。有的是真的心甘情愿的陪跑，而有的则是被迫的“套牢”。有的个人LP曾经吐槽过，“蚂蚁都竞走十年了，IRR说的好听，但DPI都没几个大于1的”。

因此，尽管个人LP们在“陪伴”成长，但也的确越来越谨慎了，也才会对GP们提出更高的要求。以前还能拿IRR“忽悠”一下的个人LP，现在很多也都清醒了，没有DPI数据，那基本也都是免谈。

据某小型私募基金公司的凌泉（化名）透露，“稍早的时候找个人LP时，给他们看一些明星项目，看一些项目的IRR，还不说MOC，基本就已经能将其拿下。但是现在不行了，很多个人LP也不知道从哪学到了DPI，直接开口就是，‘不用说什么产业协同或者IRR的，直接告诉我你们的DPI’。真的是募资越来越难。”

对此，凌泉还感叹道，“现在的DPI也不是说马上就能马上提升的。毕竟现在大家都知道，大环境的影响，不仅是募资难，退出也难。我们也不可能马上就能拿出一个好看的新数据出来。对现在LP来说，到手的才是真实存在的，落袋为安”。

所以，在现在的趋势下，一部分个人LP也开始聚焦政府引导基金了。这在以前是很难想象的。这主要还是因为个人LP很多抗风险能力差，更倾向于赚快钱，而政府引导基金的募集一般普遍见效很慢。二者调性不符。但现在不一样了，很多政府基金都有很高的投反比例，这就让个人LP们自然也就心动了。当然，相信这部分个人LP更多是属于超高净值的个人，正如前文所说，他们才是真的等得起投反，等得起成长，等得了陪伴。