郭广昌在经历什么，大白马复星医药也被减持？

青年投资家俱乐部智超讲财商 2023-09-06

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复星系已密集减持旗下参控股的多家上市公司，千亿白马复星医药也难逃。

文|Drak

出品：青年投资家俱乐部

今年以来，郭广昌不断减持复星系早已不是第一次引起热议。自今年2月份以来，其先后减持海南矿业、复星医药、泰和科技、青岛啤酒和中粮工科等在内的十余家等上市公司出。备受关注的更是在9月初，根据复星医药公告预计可套现约32.6亿元。如今最新的9月20日，豫园股份发布公告表示，控股股东复星高科在今年8月26日至9月19日期间合计减持公司股份超过3892万股，占豫园股份总股本的1%。按照减持均价计算，复星高科此番交易合计套现约2.96亿元，可谓是动作频频。

曾经星罗密布扩展

如今大刀阔斧减持套现逾百亿

“复星系”企业由自然人郭广昌实际控制，作为资本大鳄，曾经是不断扩张新领域投资，财大气粗。在股票市场中与复星有关联的上市公司有35家，产业遍及各行各业，囊括了房地产、医药、投资、零售、钢铁等众多领域，形成了一个业务极其庞杂，体量巨大的集团体系。

但今年以来，复星系已密集出售多笔资产，整个复星系大举减持。据不完全统计，“复星系”宣布减持及已完成减持的参控股公司包括复星医药、青岛啤酒、金徽酒、酷特智能、海南矿业、泰和科技、中山公用、三元股份、中粮工科、复星旅游文化等，减持金额超百亿。

2月减持海南矿业，套现近7.66亿；4月出售一家海外保险公司Miracle Nova(UK) Limited，获得7.4亿美元；5月以62港元/股价格出售青岛啤酒约6680万股H股股份，套现41.4亿港元；6月连续两笔减持中山公用，套现金额或超6亿元；7月减持泰和科技，套现约3.6亿元；8月......可以说，复星系的减持行动从今年2月起就没有停过。

到了九月，减持行动更是有增无减，仅九月份发生好几起减持事件。首先就是在9月2日，复星医药公告，控股股东复星高科技计划通过集中竞价及大宗交易方式减持不超过8009万股公司股份，减持价格根据市场价格确定。那么按照最新收盘价40.21元/股计算，按上限减持可套现约32.6亿元。

隔天9月3日就传出，复星旗下豫园股份突发公告称，拟通过协议转让方式出售金徽酒13%股份，标的股份拟转让价格为29.38元/股，预计交易总价为19.37亿元。紧接着9月5日，复星国际将持有的复星文旅2800万股股份出售，获得2.4亿港元，约2.2亿人民币。

紧接着，复星系接连减持永安保险与新华保险，其中仅减持新华保险就可以预估回笼资金约4亿元。此外就是中粮科工也被减持不超过3073.65万股，预计对价为5亿元左右。最后就是最新的豫园股份，根据其9月20日公告称，控股股东复星高科技在今年8月26日至9月19日期间合计减持公司股份超过3892万股，按照减持均价计算，套现约2.96亿元。

频繁套现惹争议

优化资产说法让人依然疑虑

频繁的减持自然引来了众多非议与传闻。市场一度传出收到北京国资委调查，以及银保监会要求商业银行摸底复星集团债务敞口的传闻。尽管在9月15日复星表示，就此消息发布方彭博新闻社相关报道严重失实一事，将向法院提起诉讼，市场对于复星系的忧虑依然没有消去。

复星国际董事长郭广昌回国后，在一场投资人会上曾表示当下环境，复星的主要战略将是“加大现金储备、加厚安全垫”。这样的说法还是令很多人认同的。随后复星国际执行总裁/CFO龚平也就复星一系列频繁的减持套现表示，这是复星对过去几年坚持投退平衡的财务战略的一种延续。“动态梳理和优化资产组合，是复星持之以恒的工作”。但对于这种说法，还是有人感到困惑。

主要是因为优化资产组合是没问题，但看看这些被复星减持的企业。里面可不乏众多的优质资产，并不是所谓的需要被优化的劣质资产。以复星医药为例，其可是曾经市值千亿元左右的医药巨头。作为国内知名药企之一，从复星高科技的持股记录看，这是复星高科技在复星医药1998年上市以来的首度减持操作。再加上最近一年来复星医药的表现并不好。短短一年多时间，复星医药的股价已经跌去了超过六成，市值更是蒸发近1500亿。此次减持可以说是低位减持，这一次减持就能覆盖掉过去所有增资成本。

另外，青岛啤酒、中粮科工等被减持企业，怎么看都不像劣质资产吧。像青岛啤酒在2019-2021年的净利润分别在19.29亿元、23.27亿元、32.56亿元，同比增速分别达23.58%、20.62%、39.94%。整体净利润可谓是持续不断增长。到了最新的2022年上半年，青岛啤酒半年报反应出净利润为29.08亿元，同比增长16.95%。另一家被复星抛售的中粮科工也在近三年保持着较高业绩增速，近三年净利润分别为8697万元、1.32亿元、1.65亿元。这样的企业怎么会被“优化”呢？

所以有的人则认为其实是从组合优化的角度，减持啤酒或许是基于退出啤酒赛道、加注白酒赛道的考量。但偏偏白酒赛道业绩表现良好的金徽酒也被减持了。这就让人好奇其背后是否有其他考量因素了。

另外，早在前面提到的负债传闻危机之前，穆迪指复星控股公司层面的流动性弱，将评级由Ba3下调至B1，评级展望为负面。这从复星国际2022年中期财报也能反映出来，集团最新总资产为8497亿元，总负债为6512亿元，因此资产负债率高达76.64%。这似乎也与先前传闻6000亿元负债相印证？

然而根据龚平表示，6500亿实际上是复星国际合并报表的全部债务，包含了旗下金融机构如保险公司的债务。这其中很大一部分是不属于集团的带息债务，也不需要集团为它担保。因此复星国际真实的企业债务实际只有2600亿元，剔除旗下如豫园股份和复星医药等并表子公司的债务，真正归属于复星国际的负债约为1000亿元。

所以，在这种情况下，复星系的大面积减持，可能真的是由于全球经济下行以及新冠疫情的影响，共同造成的“现金流”为王，保证现金流或许成为了不可或缺的重要战略方向。但频繁的减持，还是难免让一些优质企业受到质疑，股价大跌，也让一些本就艰难的企业更加雪上加霜。或许现在适当放缓一下减持频次对于整个复星系企业能起到缓和的作用，给市场时间让它了解到复星背后的考量。