石头科技股东及“董监高”减持套现超百亿，利润首次负增长

投资家智超讲财商 2023-09-06

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扫地茅风光不再，股东及董监高不断退出，数轮减持后合计套现超80亿元。

文|Drak

出品：青年投资家俱乐部

近些时日，石头科技发布了《股东及董监高减持股份结果公告》称，石头时代、高榕和万云鹏分别预计减持133.61万股、35.74万股和1.18万股，合计套现8.55亿元。

股票跌破发行价

董监高减持累积套现超百亿

“扫地机器人第一股”石头科技曾经可是风光无限。2020年2月，石头科技以271.12元/股的价格成果IPO上市。到了2021年6月股价更是飙升翻了近6翻至1494.99元/股。然而随着扫地机器人暂别高增时代，整体降温，截止9月28日收盘，石头科技的股价也跌落至了267.88元/股，可以说是跌破发行价。

曾经的石头科技可以说是发展迅猛，乘着懒人经济兴起的东风，走进了千家万户。但如今，大环境降温影响之下，这家曾经的黑马企业当下开始展现出疲软状态。但最先反映出这一现象的其实正是董监高的不断退出。

根据此次减持公告显示，减持的三位董监高分别是石头时代减持6.39亿元，Banyan Consulting Limited（简称“高榕”）减持2.08亿元，以及万云鹏减持792.75万元，三人合计套现约8.55亿元。对应减少持股比例分别为3.36%、3.51%和0.79%。

而本轮减持其实并不是石头时代、高榕和万云鹏的第一次减持。根据上交所上市公司公告信息披露显示，早在21年石头科技的IPO限售股解禁日2月22日的隔天起至今，石头科技共计发出了26次减持公告。最早的一笔就是在2月23日，股票才解禁，包含这三位股东在内的10余名股东就拟通过集中竞价或大宗交易的方式合计减持其所持有的石头科技不超过739.75万股，占总股本的比例合计不超过11.10%。

其中石头时代作为为公司员工持股平台，公司董事兼高级管理人员毛国华，原监事贺航，监事兼核心技术人员曹晶瑛、谢濠键，核心技术人员薛英男、张予青、沈睿、刘小禹，原核心技术人员袁波均通过石头时代间接持有公司股份。根据公告统计，2021年3月1日至6月11日，石头时代减持148.81万股，套现16.21亿元。高榕则是在2021年3月17日至6月15日通过集中竞价的方式减持了石头科技66.67万股，套现8.28亿元。万云鹏则是在2021年3月19日至5月28日减持了17.99万股，套现1.84亿元。加上此轮三者套现的8.55亿元，三位股东自石头科技上市后合计减持套现已经高达34.88亿元。

除上述三位股东外，同样的自2021年2月股票解禁以来，已有包括天津金米、顺为、启明等共5位股东实施了数轮减持股份计划，合计减持671.15万股，套现约70亿元；此外，还有四位石头科技的董监高（毛国华、张志淳、吴震等）在此期间共减持了116.65万股，套现约12.12亿元。至此，石头科技股东及董监高累积减持套现117亿元，可以说是在最火热时期赚的盆满钵满。但随着股东不断套现减持，石头科技的股价自然也是跌跌不休，如今跌破发行价让人唏嘘不已。

去小米化影响不断

石头科技该如何突破扫地机红海

有“扫地茅”之称的石头科技曾经的发展可谓十分迅猛。2014年公司创立，9月就获得了小米的投资。背靠小米的支持，石头科技凭借着LDS激光雷达技术迅速在市场上有了自己的一席之地。其产品包括了智能扫地机器人、手持吸尘器、商用清洁机器人和洗地机，在全球市场排名第三，欧洲市场排名第二，仅次于iRobot。但随着行业竞争加剧，石头科技的2022年中报公布，石头科技出现了自2017年以来的首次净利润负增长。

根据石头科技2022年半年报数据显示，其在2022年上半年实现营业收入29.2亿元，同比增长24.49%，但归属于上市公司股东的净利润却6.17亿元，同比下滑5.4%。可以说是自2017年以来的首次逆增长。但其下滑趋势其实显露已久。

看近三年数据，2019年石头科技实现营收42.05亿，同比增长37.81%；归属于上市公司股东的净利润7.83亿，同比增长154.52%。2020年，石头科技实现营收45.30亿，同比增长7.74%；归属于上市公司股东的净利润13.69亿，同比增长74.92%。2021年，实现营收58.37亿，同比增长28.84%；归属于上市公司股东的净利润14.02亿，同比增长2.41%。

可以说，这是典型的增收不增利。更关键的是，其净利润下滑趋势明显，从2019年的154.52%到2020年的74.92%，几近腰斩；再到2021年的2.41%，更是连2020年的零头都没有，如今2022上半年更是负增长，成为了亏损。

一方面，是整体扫地机器人市场的增速放缓。根据奥维云网数据显示，根据奥维云网数据显示：2022 年 1-6 月份，受疫情及国际形势影响，国内清洁电器大盘销量同比下降 12.93%。说明现在的消费者购买扫地机的意愿没有前两年那么强了。但销售额上涨 1.16%，这就变相说明中低端产品销量受到一定影响，高端产品需求与销量逐步提升。

另一方面，石头科技给出的解释是，为进一步拓展海内外市场导致销售费用增长较多。从半年财报可以看出，2022年石头科技销售费用为5.01亿元，较上年同期2.62亿元上升91.22%。其中增加最多的包含了广告及市场推广费用、相应销售人员职工薪酬费用、质量保证费用以及外包服务及咨询费等。

而销售费用的增长其实离不开“去小米化”的影响。正如前面提到的，石头科技在刚成立没多久就与小米“喜结连理”，获得了小米数百万美元投资，并拿下了小米扫地机器人代工业务，成为小米生态链的一员。2016年9月发布第一款产品米家扫地机器人，迅速凭借小米的渠道以及品牌打响了知名度。尽管营收不错，但小米代工收入就占总营收的90%左右，让石头科技的毛利率变得非常的低。

因此，石头科技开始着手摆脱小米，开展了一些列去小米化行动。最主要的就是开始推出自己的两个自有品牌——“石头”和“小瓦”来主攻中低端市场。至此，石头科技的毛利率从开始不到两成，到如今的接近五成，虽然可以说是直线上升，但脱离小米后的负面影响也开始了。最关键的就是失去了小米渠道，品牌，供应链等方面带来的优势，石头科技销售成本与营销费用开始激增。这就是为什么前面提到的销售费用持续增长的原因之一。

脱离小米的另一个影响就是，将面对与米家扫地机器人的竞争，追觅，智米、云米、银星智能和杉川科技等都是小米旗下的扫地机器人。但脱离小米的石头科技市占率越来越高，作为投资人的小米当然就不开心了。小米背后的雷军自然是接连不断的减持撤资。

除了14年的首次投资外，雷军系的天津金米和顺为资本分别在2015年和2016年还参与了石头科技的增资。所以在解禁股满期后，两位老股东率先减持，顺为资本首轮仅一个月就减持50万股，套现5.49亿元；天津金米则抛售了133万股占总股本的2%。今年2月，天津金米再一次进行了减持，拟减持不超过总股本占比的2%；5月，顺为资本也再度发布减持计划，拟减持股份数量占公司总股本的比例合计不超过6%。

如今，去小米化后，市场环境开始恶化，石头科技逐渐开始面对净利润负增长的情况。消费者端的变化也让石头科技开始考虑重视高端市场，但研发投入远远低于销售费用。此外，以小米系为代表的股东以及其他众多董监高都在不断减持退出，石头科技的董事长昌敬却又成立新公司投身到了造车中。尽管其称造车项目属个人爱好，也没有参与到造车企业的日常运营，但面对竞争越发激烈的家用清洁机器人市场，这样真的不会让其分心吗？石头科技该如何止损与突破，还需要更多的观察。