信吗？投半导体还有数十倍回报

智超讲财商 2023-09-06

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从惨淡的半导体市场中慧眼识珠，海光信息为成都高投带来超24倍回报。

文：Dark出品：青年投资家俱乐部

昨日，半导体及元件板块整体跌幅0.76%，而海光信息却逆势上涨7.89%居首。海光信息于2014年成立，以高端CPU、DCU等计算机芯片产品和系统的研究、开发为主营业务，目标是成为中国最重要的计算机芯片设计企业，为中国信息产业的强盛提供核心计算引擎。其在不久前也刚发布了2022年三季报，2022年前三季度，海光信息实现营收38.20亿元，同比增长180.88%，实现归母净利润6.52亿元，同比增长424.16%。

海光持续业绩维持高增的背后，一方面是因为持续高研发投入。业绩报告中显示，海光信息专注于高端处理器的研发、设计，通过不断的技术创新、产品升级、市场拓展，提升公司在国内高端处理器领域的领先优势和市场地位，业务稳步增长，有效提升了盈利能力。

另一方面则是因为x86生态优势显著，海光信息产品性能突出。根据招股书显示，海光信息的CPU系列海光1、2、3 号产品都是基于X86架构，在国内率先完成了高端通用处理器和协处理器产品的流片，并成功实现了商业化应用。因此，其产品性能在国内处于相对领先的地位，多款产品性能比肩Intel、AMD 等大厂产品，安全可靠。

这就不得不提到2019年6月美国出台新出口管制政策将公司列入“实体清单”。根据《出口管制条例》的规定，公司采购、销售含有美国受限技术比例较高的“管制物品”将会受到限制。短期对公司肯定会造成一定的冲击，但相应的在信创国产化浪潮下，随着国家相关政策文件的推出，海光信息作为国内X86 架构CPU厂商领军者，将充分受益于信创国产替代巨大机遇。

随着一路上扬的发展，在今年，海光信息拟募资91.48亿元IPO。并最终在今年8月顺利IPO登陆上交所科创板，融资到108亿元。从创立到IPO成功，从2014到2022年，根据爱企查，短短8年里海光信息也经历了7轮融资历程，其中也不乏重要的企业及投资机构支持。而从天使轮开始，我们就会发现，海光信息是脱胎于中科院的。中科院旗下的芯片上市公司就是其天使轮的领投方。凭借着中科院出身的光环以及强势的研发实力，海光信息才能在成立以来，频频获得资本的认可。再接下来几轮的投资中，包含了多样的投资方，其中有不少的VC/PE机构、产业资本以及地方国投。

这里面比较引入人关注的就是成都高投创业投资有限公司（简称：成都高投）了。成都高投成立于2004年，是成都市政府发起的天使投资基金，主要对成都市内的天使期项目进行投资。而意外的投资了远在天津的海光信息，可见其是真的看好有潜力实现国产替代的海光信息。也才会在A轮投入到海光信息后，一直持有其股份到现在。

所以，在IPO发行前，海光信息的主要股东中科曙光、成都国资、海富天鼎合伙、蓝海轻舟合伙分别持有公司 32.10%、19.53%、12.41%和 6.99%的股份，报告期内，股东各方均无法对公司形成控制，也就是说，海光信息面临无实际控制人的情况出现。如果公司股东之间出现分歧，很可能导致公司决策效率降低，从而干扰贻误业务发展机遇，甚至最终会对公司经营业绩造成不利影响。这也是投资人接下来需要警惕的地方。

因此，如果根据执中Zerone Daily的预测，按照海光信息8月12日上市当天的收盘价计算，海光信息首日市值1396.93亿元，如果这时退出，成都高投将获得24.16倍的投资回报，仅次于天使轮就入局的中科曙光（31.25倍），IRR也高达75.94%。可以说，在8年前，成都高投为国产替代的种子“灌溉浇水”，如今到了成熟结果可摘之时。

此外，由于2020年连续三月三轮融资，工银亚投、金石投资、中信证券投资虽然是同一年投向海光信息，但是回报收益都表现各不相同。甚至是在同一轮中投入，回报的倍数也有差异。像金石投资持股0.19%，如果退出，仍然会有5倍的MOC，而中信证券投资持有的0.26%股份退出的话，则仅会有1.03倍回报。二者的IRR也相差了近120%。如此看来，不同于成都高投，对于中信证券来说，或许还未到最佳“摘果”之时。

不管如何，海光信息成功上市了，无论是对于其自身，还是对于像成都高投这样的投资者来说，都是可喜可贺。开盘之后，海光信息股价曾一度暴涨92.44％，市值超1610亿元。尽管下午有所回落，但截至收盘时的股价涨幅仍然高达66.94％，报收60.10元/股，最新市值1396.93亿元，是截至目前今年半导体领域市值最高的IPO。尽管受到半导体整体大盘下跌的影响，九月底十月初面临了一次断崖式市值骤跌，3个交易日缩水500多亿，但正如前文所说，真正有实力能做到国产替代的企业一定是能在中长期做到逆势而上的。这也才是像成都高投这样的早期投资者真正愿意投资和看到的硬科技企业。也才能早一点播下一颗种子，早一点收获回报。