复盘十年大消费行业一级市场投融资 —— 玉在椟中求善价，钗于奁内待时飞
01
2022年全国私募股权一级市场总交易量12,208笔/总成交额9,420亿元，对比2021年YoY分别为-33.6%/-47.7%，对比2020年YoY分别为-21.1%/-12.1%。
拉长到近十年的维度来看，2017年是一个重要的分水岭：2017年之前一级市场由幼稚走向成熟，主要受“增长逻辑”驱动。2013-2017年各行业在成长逻辑驱动下，一级市场投融资全面开花，快速增长。
2017年“十九大”之后中央即刻提出“三大攻坚战”（10月）和“资管新规”（11月），以及2018年3月23日凌晨中美贸易战正式开始。
2017年起，一级市场呈现出“周期逻辑”，由三个波动组成：17Q4~20Q1，受到中美关系紧张和资管新规影响，整体交易量和成交额均出现下滑；20Q1~21Q4，降低利率和存款准备金率等货币刺激政策为市场注入流动性，整体交易量和成交额均出现了阶段性的上升。21Q4~22Q4，受到宏观形势和国际局势的影响，整体交易量和成交额再度出现了大幅下降。具体到每个细分行业，也呈现出大消费、大医疗健康、生物创新药、企业服务SAAS、硬科技、半导体芯片、集成电路、新能源汽车、新能源光伏等产业的周期迭代、行业轮动此起彼伏。
02
2022年大消费（消费品牌+渠道）赛道一级市场融资成交量1163笔/成交额843亿元，YoY-42.7%/-68.2%。此外，2022年大消费赛道一级市场融资事件数及融资金额的全行业占比也出现了明显的下降，达到历史低位，占比分别为6.83%和6.31%。
拉长到近十年的维度来看，消费行业投融资成交量与全行业波动趋势较为一致，由前半段增长期，后半段三个波动组成。2019-2021年，新消费热潮带动大消费行业迎来融资热潮，2021年下半年开始，大消费行业遇冷，2022年进入寒冬。
分支行业中，电商零售和消费品行业的融资事件数与融资金额波动情况与市场整体融资情况相符。2022年，消费品行业一级市场融资成交量798笔/478亿元，YoY分别为-42.6%/-64.2%。
2022年，电商零售行业一级市场融资成交量365笔/265亿元，YoY分别为-43.0%/-72.3%。
03
消费品领域包括餐饮、食品、酒水饮料、服装配饰、个护美肤、家居百货、数码家电、宠物消费等，其中持续穿越行业周期，能够走出独立行情，稳健增长的有酒水饮料、个护美妆、以及宠物消费等细分领域。
餐饮领域的细分类目中，餐饮品牌是最大的赛道，且餐饮品牌、咖啡店、奶茶店均表现出了较强的韧性。
食品领域的细分类目中，健康食品和保健食品是食品赛道中的热门领域，融资事件数量和增速均处于领先水平。
酒水饮料领域的细分类目中，白酒、茶饮料、咖啡品牌、乳制品是头部细分领域，融资事件数和增速均处于领先水平。
服装配饰领域的各细分类目整体趋势向下，运动服饰表现相对好于整体情况。
个护美妆领域中，2022年热度均有下降，护肤品和个人护理类目融资相对活跃。
家居百货领域中，厨房卫浴、家庭清洁、母婴用品融资情况相对稳定。
数码家电领域中，消费电子作为最大的细分类目，表现较为稳定。
宠物消费领域中宠物用品表现相对较好。
04
百货零售（线下渠道）领域中，细分类目较为分散，历史上不断兴起的新渠道，比如社区生鲜连锁、社区团购、无人零售等业态，成为行业增长动力。
B2B领域中，市场热度下滑明显；除工业B2B以外，其他细分赛道融资市场低迷。
批发业领域中，细分类目较为分散，整体融资积极程度较低，融资事件数量较小，但生鲜、农产品供应链公司过去几年有所升温。
垂直电商领域中，市场热度下滑明显，融资情况惨淡。
二手电商领域市场热度持续低迷，融资事件数量较少。
跨境电商是一个较大的细分领域，每年均有较大的融资事件数量。综合电商领域相对较小，市场热度持续下滑。
新兴电商领域中，整体融资积极程度较低。
电商服务领域中，电商解决方案融资情况相对稳定，且每年融资事件数量较大。
05
近12年来，大消费赛道一级市场投融资趋势与全行业一级市场投融资趋势保持一致，且大消费作为一级市场投融资行业中重要的组成部分，历年融资事件数的全行业占比超过8%，2022年受到疫情等宏观环境影响，消费行业投融资情况出现了明显的下滑，全行业融资事件数占比达到历史低位6.83%。
大消费领域中，消费品等品牌类行业投融资事件数量明显高于电商、零售等渠道类行业，但两个领域的融资事件数和融资金额在2022年均出现了大幅下滑。在消费品领域中，长周期表现明显好于市场情况的二级行业包括酒水饮料、个护美妆、以及宠物消费。电商零售领域中，长周期表现明显好于市场情况的二级行业包括线下新零售业态和电商服务。
消费品的三级细分领域中，健康食品、保健食品、茶饮料、咖啡品牌、乳制品、个人护理、消费电子、宠物用品是长周期表现较好且规模较大的细分赛道。近2年，几乎所有电商零售三级细分领域的投融资情况均出现的大幅下滑，并且融资事件数较少。
从另一个历史周期视角看，过去20年大消费行业经历几轮明显的消费升级与变迁周期：
1）2007年之前必选消费品如食品饮料等行业经历了一波明显的品牌升级和市场集中度提升整合热潮；
2）2007—2012年，以家电、汽车为代表的可选消费、耐用消费品迎来了快速增长，尤其是在二线以下城市的快速渗透。这个周期，也是中国互联网快速迭代发展的周期，阿里、腾讯、京东等巨头快速崛起，也是线上对线下冲击最为猛烈的一个周期。
3）2012—2018年，以影视、文化、传媒、娱乐、游戏等为代表的精神消费、服务性消费行业快速增长。这个周期，也是中国移动互联网快速渗透发展的周期，4G/5G技术驱动下的智能手机、平板等智能终端硬件的蓬勃发展也给精神娱乐等消费产品提供了很好的产品硬件载体和很好的消费者技术体验。
4）2018—2022年，新生代\Z世代成为新一代消费主力军，对新品牌、新渠道、新营销、新场景、新业态的渴望催生了一大批新的消费品牌，“所有的品类都值得重做一遍”成为当时热议的焦点。
5）2022年—至今，下游新品牌、新业态、新渠道的蓬勃发展也一定程度上倒逼着上游供应链企业提供更低成本、更高效率的解决方案，供应链企业迎来了一波资本追捧的热潮。
逆全球化的时代背景、内外部宏观经济的变化、国内经济内循环的加速推进以及我国经济增速的换挡，对于消费上游供应链提出了新的要求，我们需要“更安全”“更稳健”“更高效”“更经济”的安全供应链体系。党的二十大报告中提出粮食安全是国家安全的基础，能源安全是国家安全的关键，重要产业链供应链安全既是国家安全的重要保障也是经济转型的着力点。将产业链供应链的安全提到了前所未有的高度，我们应该寻找新时代中国消费领域的国产替代和专精特新企业，突破消费上游供应链中被国外技术垄断的局面，早日实现与民生紧密相系的消费领域的自给自足。
我们相信，消费上游供应链，尤其是有技术、科技、研发壁垒的“卡脖子”安全供应链将继续成为资本追逐的焦点，以顺应国产替代和专精特新的大趋势。正如查理芒格所言：宏观是我们需要承受的，微观才是我们需要有所作为的地方。
怀德居宸 -END- 思睿观通
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聚焦大消费领域的精品投行和投资机构
宸睿资本由胡维波先生领衔创立，团队成员来自众多知名投行、会计师事务所、律师事务所、咨询公司、买方投资机构等。创始人胡维波先生曾任职于高盛集团、中信证券等一线机构，多次获得新财富等最佳分析师称号，参与了数十家公司的IPO、并购重组和增发事宜，在消费品领域积累了丰富的投融资和并购整合经验。宸睿资本致力于成为“消费行业最懂资本市场的专家、资本市场最懂消费的行业专家”，为消费行业和资本市场之间嫁接起最专业、最高效的桥梁，为客户提供全方位、一站式的资本服务，成为客户最值得信赖的资本战略伙伴。
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