琳：7年电子行业研究经验，深耕消费电子板块，对行业进行深入研究，前瞻判断行业发展趋势和周期运行趋势。刘嘉元：哥伦比亚大学商学院会计与基本面分析硕士，上海交通大学金融学学士，擅长基本面分析。肖

本文来自方正证券研究所于2023年9月3日发布的报告《三表修复早周期，谁能逆势宽信用？——A股23年中报深度分析》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。曹柳龙

资产管理借风前行——21年证券行业年报综述及22年Q1展望》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。郑豪

ICIR为-4.84，多空组合年化收益率达37.46%，信息比4.10，因子月度胜率87.74%。此外，在剔除了常用的风格因子影响后，“适度冒险”因子仍然具有较强的选股能力，Rank

本文来自方正证券研究所于2022年4月13日发布的报告《滞胀顶点——二季度A股市场展望》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。燕翔

本文来自方正证券研究所于2022年4月11日发布的报告《高红利叠加高景气，行业未来可期——2022年逆变器行业深度报告》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。张文臣

本文来自方正证券研究所于2022年4月6日发布的报告《北上资金3月净流出，加银行地产、减科技消费》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。燕翔

本文来自方正证券研究所于2022年2月10日发布的报告《2022年2月份大类资产配置报告》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。燕翔

是未来智能交通运输系统的关键技术，该技术不仅可以大幅提升交通安全、降低交通事故率，而且可以为自动驾驶、智能交通和车联网创新提供低成本、易实施的技术路线和基础平台。因此基础设施相关企业必然受益。

本订阅号不是方正证券研究所研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于方正证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见方正证券研究所发布的完整报告。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.78/0.96/1.17元，对应PE为10.7/8.8/7.2倍，我们认为太阳纸业的成长性稳健可持续，给予“强烈推荐”评级。

今日“早安！方正最新观点”将为大家带来：①行业深度：环保公用的“山西省国企改革更进一步，整合燃气资产推动产业发展”；②强烈推荐：机械的“浙江鼎力”；③推荐：化工的“时代新材”、电新的“杉杉股份”。

有些人认为债市近期的快速下跌可能来自于聪明资金，但从实证研究的角度，市场并不存在太充分的聪明资金。我们不用过于担心未来可能性的环境变化，未来并不一定会出现更大的利空来消化当前收益率凌厉的涨幅。

事件：2017年11月22日安迪苏发布公告：公司法国工厂生产VA产品的原材料（柠檬醛）受某大型化工企业（巴斯夫）宣告相关产品不可抗力声明，安迪苏法国工厂将要被迫显著降低VA的产量。目前预计恢复时间为

3.混改持续推进，中国联通A股混改预计将带来多方面的改革红利：1）机制变革：改善机制，把股东和员工的利益更深入绑定。2）资本助力：混改有望引入外部资本，对公司网络建设、业务开展形成强有力支持。

今日“早安！方正最新观点”将为大家带来：①策略的“金融去杠杆阶段性落地，积极有为”；②非银的“正本清源，主动管理迎机遇”；③地产的“北京集体土地建设租赁住房意见发布：有效增加供给，利好租赁市场发展”

1.在市场情绪的不稳定期，判断市场拐点和收益率高度的风险很大，这时应对的重要性要远大于预判的重要性。在此期间我们如果采取逐步买入策略的话，可以考虑安全边际更优、票息保护更好的高评级信用债。

腾讯视频内容覆盖度处于行业领先。尤其是在视频内容的月总播放量、月总设备数等维度上，腾讯视频以绝对优势保持第一。目前国内月活过亿级的应用有酷狗音乐、QQ音乐和酷我音乐，均为腾讯音乐娱乐集团旗下应用。

本订阅号不是方正证券研究所研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于方正证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见方正证券研究所发布的完整报告。

在“2+26”采暖季限产临近时点，我们从限产政策、限开工政策、高炉新增产能、电弧炉新增产能这几个方面，对行业供给和需求边际变化进行了较为详细的梳理和测算，以期为采暖季钢铁行业的供需状况进行定量分析。

免税业霸主，强者恒强：公司深耕免税业，包括传统免税、离岛免税及海外免税业务。公司在全球免税格局有较大提升空间，亚太地区作为一个新兴的市场，潜力巨大。公司管理层换血激活新活力，内生效率有望提速。

2.CPI影响收益率的逻辑无非有两点，其一是CPI代表着一种资金成本，会通过实际利率影响名义利率；其二是CPI会引致货币政策出现变化，进而导致收益率变化。然而，这两点对市场的影响似乎都没有那么深刻。

PPI同比维持高位，PPI分项显示中下游价格强，上游价格维持高位。原油及造纸价格涨，黑色及有色价格维持高位。我们需关注因沙特反腐、美国飓风及全球经济复苏等因素，油价继续走高对通胀带来的压力。

本订阅号不是方正证券研究所研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于方正证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见方正证券研究所发布的完整报告。

本订阅号不是方正证券研究所研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于方正证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见方正证券研究所发布的完整报告。

28.31%，对应EPS为0.29、0.42、0.54元，对应PE分别为35.38、24.48、19.08倍，公司是成长性行业的优质成长股叠加物联网行业的快速发展带来的利好，维持强烈推荐评级。

随着4G渗透率不断提升，用户DOU每年翻倍增长的情况下，4G网络红利持续释放，包括电信运营商在内的相关通信服务厂商ROE稳定甚至上升，类似于电信增值服务、终端分销等下游行业ROE出现明显改善迹象。

我们继续维持三大投资主线：1）、高景气细分行业下基本面优质、具有明确业绩、估值相对较低的公司；2）、关注国企改革驱动内部经营效率提升、边际改善或短期具有催化剂的个股；3）、坚定看好海南主题投资机会。

上周烟台鸡苗价格1.8元/羽，环比上涨125%；毛鸡均价3.38元/斤，环比上涨9％。由于年内引种量将十分有限，预计同比将大幅下降，父母代鸡苗价格近期出现显著回升，对下游补栏情绪的恢复有积极影响。

事件：公司公告2017年第三季度报告，前三季度实现营收3.4亿元，同比增50.42%；同期实现归母净利5113万元，同比增70.27%。报告期末存货及预收账款增幅分别为80.24%和138.16%。

上周烟台鸡苗价格0.8元/羽，环比上涨33%；毛鸡均价3.1元/斤，环比上涨4.4％。由于年内引种量将十分有限，预计同比将大幅下降，父母代鸡苗价格近期出现显著回升，对下游补栏情绪的恢复有积极影响。

今日“早安！方正最新观点”将为大家带来：①计算机的“三调关键文件发布，GIS行业发展有保障”；②强烈推荐：轻工的山鹰纸业，钢铁的南钢股份，环保公用的高能环境；③推荐：计算机的智慧农业。

4）PVC/两碱：本周，PVC电石法价格下降310至6730元/吨，PVC乙烯法价格下降425至7175元/吨；离子膜烧碱价格周环比+5.23%。重点关注：滨化股份、新疆天业、中泰化学。

家，但收入增速已恢复正增长，主要是上海、广东等地前期的市场培育已经初见成效，公司加大力度培育重点市场，今年部分区域有望翻倍，中报显示省外收入占比15.9%，预计两年后占比在30%左右。

家，但收入增速已恢复正增长，主要是上海、广东等地前期的市场培育已经初见成效，公司加大力度培育重点市场，今年部分区域有望翻倍，中报显示省外收入占比15.9%，预计两年后占比在30%左右。

1.公司专注于热交换系统、尾气处理系统等领域。具体产品包括油冷器、冷却模块、EGR冷却器、SCR系统等。同时，公司在积极布局新能源汽车热交换系统和DPF系统。公司热交换器销量十多年保持国内第一。

近期空调子行业基本面依旧靓丽，零售表现持续超预期、北方高温天气刺激，且在积极市场策略推动下龙头份额提升明显，当前时点继续看好空调子行业，继续推荐格力电器（000651）、美的集团（000333）；

1）2017年Q1行业高增长回落后，未来还能有多少稳态增长？判断随着2017年上半年【低基数+拖机对新机销售挤出效应消失】造成的高增速回落后，保守估计未来3年行业依然能保持10%左右的稳态增速。

海外市场规模扩张，加速抢占海外市场份额。2015年公司海外营收占比接近40%，主要市场孟加拉国手摇机存量约30万台，升级换代需求迫切。预计2017年公司电脑横机出口量将以40%的速度增长。

在这个时点，我们为什么强烈看好立讯精密？主要因为：1）公司新业务拓展能力行业领先，为永续高增长提供不竭动力；2）业务布局契合消费电子高速高频化、无线化、终端多元化三大趋势，为再次腾飞打下坚实基础。

50%。预计公司2017-2019年实现归属母公司净利润分别为5.76、7.56、10.09亿元，2017-2019年EPS分别为0.51、0.68、0.90元/股。给予公司“强烈推荐”评级。

2.主业趋稳，现金充沛土地储备丰富，内生外延发展可期：公司主业为肉类食品和教育出版物发行。肉类食品业务主要是冷库经营和冻肉业务；教育出版发行业务主要提供中小学教材、教辅等，在省内拥有60

“十三五”期间水环境治理仍是各地环保工作重点，我们认为污水处理、河道治理及垃圾焚烧发电等具有长期稳定收益的领域是PPP模式下较为优质的投资项目，建议关注碧水源、启迪桑德、博世科、云投生态。

目前国内锂离子电池厂商使用的中高端隔膜大部分依赖进口，根据产业链调研显示隔膜是锂电池原材料中国产化率最低。在产品品质不断提升的情况下，价格优势和完善的服务体系将推动国产隔膜的国产化替代进程。

首批转制军工院所名单中的院所大概率为启动军工科研院所分类后划分为企业类的单位。2017年军工科研院所转制实施意见的制定和出台有望加快，首批转制军工院所名单中的事业单位转企工作有望在实施意见出台后推动

4）回顾本轮涨价，白卡纸从4000多涨到5000多是第一阶段扭亏；后期运费、动力煤等成本因素带来的提价是第二阶段，吨净利提到200左右；环保持续加码带来的小产能退出，供给侧改革成效是第三阶段。