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【磐耀周评】如何在当下分化剧烈的A股市场中选股？
本周海外市场和A股市场均表现强势，A股往年经常出现的走势规律是年初在流动性宽松和两会政策预期之下出现一波春季躁动行情，当流动性宽松和两会预期兑现后逻辑开始松动，之后市场走出五穷六绝七翻身的走势。
然而今年整个行情的节奏与往年并不一样，年初的疫情冲击了全球的市场，A股并没有出现往年的春季行情，所以市场并没有获利盘的积累，全球流动性泛滥的背景下流动性因素并没有出现衰减，两会后市场有一定的担忧以及中美博弈出现新变数，但随着后续的观察中美博弈仍然处在悬而未发的状态，市场担忧情绪逐渐缓解，周末外媒报道鹰派的莱特希泽说对于美中第一阶段贸易协议他感觉“非常好”，称中国在新冠疫情期间很好履行了协议。
最近美股为代表的海外市场走势强劲，美股近期上涨的逻辑其实和A股疫情后的逻辑很相近，第一阶段的反弹主要是美联储应对及时火力全开大水漫灌，市场核心逻辑就是不要和这样的美联储做对手方，目前处于第二阶段，疫情新增高点过去后市场进入到经济复苏的逻辑中，这两天美国非农数据虽然有一定水分但是仍然超出市场预期。
如果是自下而上的选股思路，则分为两个思路：
1、寻找优秀的公司，代表性的如费雪的选股思路，重视公司的产业前景、商业模式、管理层能力、需求是否刚性、是否具备壁垒性或核心竞争优势等。
2、寻找被严重低估的公司，安全边际具备多样性，代表性的如格雷厄姆，格雷厄姆体系本质上是一种统计学，一种叠加对价值投资基本原理理解和信赖的统计学。
针对当下市场高度分化的股票走势，预期差会成为未来能否产生超额收益的核心，股票的长期收益不光依赖于利润的增长，还需注意实际利润增长和投资者预期之间的差异，如果能捕捉到实际增长率被市场先生所低估的机会投资者是可以大概率从中获益的。
预期差会成为未来能否产生超额收益的核心
”
从16年至今的核心资产的牛市持续至今，核心资产由于其增长的确定性大受市场追捧，然而增长的较高确定性与之相伴的是较高的估值水平，正如格雷厄姆所说，大众的投机心理是不可救药的，与低估值陷阱相伴的还有增长率陷阱，它诱导市场中的投资人将资金投入到最被看好的地方，增长率陷阱带来的高估值持续在透支着未来，估值提升是一次性的，不要奢望估值泡沫化。
估值提升的过程中，投资者的情绪可以很高亢预期逐渐提高，估值提升之后就看增长的兑现了，然而实体经济的经营哪有那么风和日丽，事物的发展总是曲折式前进的，在这个过程中往往会让投资者失望。当前选择优秀的企业核心在于保持独立性与前瞻性，适度逆向在预期差中寻找具备安全边际的机会。
（完）
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