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社会融资断崖式下跌!投资的思路要变了

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周一:讲一家公司的估值

周二:披露市场的TTM数据,以及行业估值情况

周三:讲一只基金

周四:讲一种投资或者估值方法

周五:分析当周市场,披露本周分位标准差等重要数据

周末:随机



社会融资断崖式下跌!投资的思路要变了

 

作者:齐俊杰看财经

 

昨天,央行公布了,5月份的金融运行数据,其中大家最关心的是M2,观察央行有没有放水,全看他了,结果M2只增长8.3%,与上月持平,M1同比增长只有6%,比上月末还低了1.2%,这个在意料之中,看得出来央行现在对货币政策还是相当谨慎,不敢随便放水了。但这次数据中也有出人意料的因素就是社会融资,5月社会融资规模只有7608亿元,比上年同期减少了3000亿,其中主要问题出在了委托贷款,信托和企业债券融资上面。

 

究其原因,跟我们的监管要求有关,也就是说这是主动为之,委外业务,银信通道还有企业发债,已经全被严格监管,非标资产被清除,影子银行被强监管,导致了市场输血功能不畅,但到期量却巨大,现在企业不太容易搞到后续资金了。而债券市场现在受到制约的后果可能很严重,有可能会造成信用债违约的进一步恶化。

 

可以看到,现在的监管思路,已经开始向紧信用转变,也就是说对于企业融资的门槛进一步提高,紧信用一旦出现,可能会导致一大批企业因为拿不到融资而资不抵债,出现破产风险,央行的意图很明显,就是通过紧信用,来挤掉一批负债过高的雷。不至于让他们的风险再积聚下去。紧信用的背后,必然是强监管,所以未来大部分企业,想拿到贷款是越来越难,发债也基本无门,现在大量企业选择用手中的承兑汇票向银行去贴现融资,但这种贴现利率可不低,现在利率已经破5,未来还有进一步上升的风险。这也就加剧了企业的风险。所以未来高负债企业的流动性都会出现很大的问题。

 

社会融资减去M2增速差,这个指标能反应市场上现在缺钱的状况,他是十年期国债收益率的领先指标,社会融资减少,M2平稳,说明在强监管的模式下,社会资金需求降低,缺钱的压力也就减轻了。那么未来可能十年期国债利率进一步下降。无风险利率如果走低,也就反过来可以确认,市场度过了钱荒,流动性开始逐渐充裕。所以综合来看,央行的思路,现在很可能是紧信用,宽货币。通过提高监管强度,来限制融资规模,也就是我还是一锅粥,原来10个人吃,好像不够吃,现在我说只能25岁以下的吃,一下子就给排除掉5个人,那意思就是先保证这5个年轻人吃饱,其他的年老色衰的我就不管了,他们很可能会被饿死。之所以这么办,一是社会流动性不足的必然选择,二是也是经济出清的必然选择,三是去杠杆的必然选择,你必须要饿死一批吃闲饭的,搞庞氏骗局的,才能让金融风险降下来。

 

综合央行的新思路,来说下我们的投资。如果十年期国债收益率能够如期下降,那么对于股市和债市来说肯定都是好事,信用债风险上升,信用债利率还会上行,对于信用债的投资还是要尽量小心,但利率债可能已经到了可以配置的时间点。随着国债利率下行,利率债起码应该是不会再大幅下跌了,至少在最近几年应该有一个超越货币基金的收益率了。

 

而股市投资方面,对利率更加敏感的是中小创,紧信用宽货币周期,曾经在2013年下半年开始出现过,当时引发了中小创的行情,但大蓝筹的反应相对滞后。

 


固收类产品的投资上,要格外小心了,再次强调所谓信托说白了就是发不了债券的企业融资的渠道,否则他不会给你更高的利率,所以相当于次级债,而P2P就相当于次级债中的次级债,这些东西的信用风险更高,之前十个项目里恐怕有8-9个都是靠借新还旧不断的展期,现在紧信用之后,这批产品恐怕即将露底,2013年紧信用的时候,一夜之间出现了无数的P2P产品,给楼市开发商和信托续了命,但如今P2P已经自身难保,他不会在有这个能力替别人接盘,再加上银行理财这次也被全面监管,所以信用的紧缩程度远超2013年底的时候,大家要格外小心,还是那句话,买理财不能只看利率,一定要问三个问题,你的钱借给谁了,他凭什么还钱,如果还不了钱,这个钱找谁去要?如果这三个问题有一个回答不了,就千万不要去买,跟股市不同,股市的风险你是看得到的,而这种固收投资的风险你是看不到的,你可能还感觉挺美,但其实风险已经发生了,等你知道的时候已经血本无归。不要真到了那一天,才想起这是自己的血汗钱。


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