【平安基金研究】2020年基金研究中期报告：控制风险，稳扎稳打

分析师

贾志    投资咨询资格编号    S1060520010002

徐勉    投资咨询资格编号    S1060520030001

陈瑶    投资咨询资格编号    S1060520060002

摘要

2020年上半年公募基金行业快速发展，募集规模在万亿以上。其中，权益基金的募集规模占比67%。上半年爆款基金频现，共有8只主动权益基金募集规模超百亿，38只产品一日募集结束。上半年市场风格偏成长，医药、食品饮料、科技领先。由于市场环境并未全面转好，下半年权益基金需要控制风险，谨慎参与热点。

疫情冲击下，上半年利率债表现要优于信用债。尽管5月份债券市场回调，中长期纯债基金仍有配置价值。下半年，纯债基金的避险功能仍在，优选利率债、短久期信用债策略的产品。对于部分希望获取高于纯债收益的投资者，可以考虑泛二级债基具备“固收+”风险收益特征的基金。

QDII产品在海外市场大幅波动的背景下，风险级别加大，需要谨慎参与交易性机会。

指数基金规模继续增加，产品创新能力较强。作为投资者参与市场的重要工具化产品，指数基金的被动指数型产品是绝对主力。同时，另类投资、指数增强，商品型产品也获得投资者的认同。投资者在下半年的指数基金配置计划中，应当明确指数基金的跟踪标的，合理调整股债的配比。

FOF产品经过近三年的发展，截至2020年1季度，FOF产品共106只，总规模405.16亿元。FOF产品通过二次分散，很好的控制了波动，实现了较为稳定的收益。在细分FOF中，偏债和目标日期的表现相对稳定。今年以来，FOF平均收益率为7.12%，最大值为23.19%，最小值为-0.80%，中位数6.40%。

下半年基金组合配置建议，控制风险做好防守。提供的积极型，平衡型，稳健型三个组合，自2020年1月2日开始，运行了116个交易日。除了稳健型纯债基金组合受5月债市回调影响外，积极型和平衡型组合都较好的控制了回撤，跑赢沪深300指数，实现正收益。

风险提示：疫情影响下，海内外市场波动加大；基金过往业绩不代表未来；经济下行压力加大，信用风险加大。

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