中国保税船用燃料油市场三季度分析及四季度展望

1、三季度价格走势分析

三季度，中国保税船用油价格整体呈震荡下行走势。三季度保税船用油资源供应紧张局面缓解，对保税船用油价格支撑力度减弱，外加国际油价弱势走跌，中国保税船用油整体走势偏弱，震荡下行为主。

数据来源：金联创

据金联创数据监测，三季度高硫380CST船用油月均价为516.09美元/吨，环比二季度走跌29.96%；保税MGO均价为1101.32美元/吨，环比二季度走跌11.31%；含硫0.5%船用油均价为807.52美元/吨，环比二季度走跌16.36%。

2、三季度供应分析

三季度中国保税船供燃料油供应格局继续优化，虽然还是延续国产资源、进口资源和混兑调和资源的三位一体供应模式，但我国保税船供燃料油市场自主供应能力在不断提高，相对应的进口依存度在不断下降。三季度国产资源供应占比已经高达76%，进口资源供应占比下降到19%。

数据来源：金联创

具体来看，据金联创数据统计三季度中国保税船用油国内炼厂产量在421.8万吨，环比二季度增加14.78%。其中7月中国保税船用油价格尚在高位，炼厂生产积极性高涨，支撑产量达到154万吨的历史高峰。进入8-9月份，随着保税船用油价格走跌，炼厂生产效益下滑明显，月度产量走低，但仍维持在月均水平之上。

而随着国产资源供应增长，三季度进口资源维持低位。另外油轮运费长期维持高位，进口资源没有成本优势，也是导致三季度中国保税船用油进口量低位的主要因素。据金联创数据显示，三季度中国保税船用油进口量仅在103.75万吨，环比二季度跌11.91%。

除了国产资源和进口资源，三季度仍有少量的不同税号混兑调和资源作为供应方面的补充，占比5%。

3、三季度需求分析

三季度，中国保税船用油需求稳中向好，加注量预计在505万吨左右，环比二季度增加3.7%。三季度保税船用油资源供应增加给中国保税船用油发展提供了保障，另外经营主体不断丰富也为保税船用油注入强劲动力，截至三季度，中国保税船用油经营企业增至29家，其中5家全国牌照，24家地方区域牌照。

数据来源：金联创

分企业看，三季度全国牌照企业仍是销售主力，销量占比87%，中石化燃料油及中国船燃两家销量占比高达80%，地方牌照企业整体销售占比也在不断提高，整体占13%左右，其中，地方牌照企业中的中石油燃料油凭借资源优势，其销量大幅提升，月销量在10万吨左右。

分区域看，三季度华东区域仍是消费量最大的区域，其消费占比在46%左右，主要集中在舟山宁波港和上海；其次是渤海湾地区消费占比在37%，主要集中在青岛、天津、大连及日照；华南及其他地区占比17%，主要集中在深圳、广州、厦门。

4、四季度未来预测

四季度来看，原油弱势震荡，中国保税船用油价格难有实质走高表现，低硫燃料油价格波动区间或在700-900美元/吨。而生产效益回落，炼厂生产积极难以大幅提升，但考虑到政治性保供问题外加第五批配额落地，中国低硫燃料油四季度产量或稳中小涨。需求来看，四季度保税船加注需求或将以平稳为主，但临近年底各企业不发有冲量表现，或带动整体销量向好。

备注：文中涉及的九月份产量、进口量以及销量数据均为金联创预测数据

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