城投非标再度违约！一边是信仰，另一边却在偷偷违约！

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来源：经 济 观 察 报、华 夏 时 报、租 赁 杂 谈

城投债认购热潮似乎正在达到顶峰，短期优质城投债更是成为机构资金抢购的“香饽饽”。

5月26日，江苏大丰海港控股集团有限公司（下称“大丰海港”）披露了2022年度第二期短期融资券（22大丰海港CP002）的发行情况：实际发行规模5亿元，有效申购金额298.5亿元，有效申购倍数59.7倍，中标利率5%，创下近年来银行间交易商协会债券产品类型城投债申购历史新纪录。

4月以来，信用债投资需求旺盛，无论城投债还是产业债，均表现出认购热度上升、收益率明显下行的特征，其中城投债认购热度更高。东方金诚研究发展部高级分析师于丽峰表示：“若以申购/发行倍数衡量城投债的需求热度，这一指标排名前10的债券中有5只在2022年5月发行，均为城投债，平均认购倍数达到33倍。”

不过，一边是在债市创下各种神话为城投信仰疯狂充值，另一边却是又有城投默默对融资租赁违约了。

自2021年公告“自曝逾期”后，2022年5月份，作为呼和浩特市水务经营实体及基础设施建设投资主体企业，呼和浩特春华水务开发集团有限责任公司（以下简称“春华水务”）再次被曝出非标债务问题。

在此之前，2021年4月份春华水务曾公告“自曝逾期”。

2021年4月30日，春华水务发布公告称，由于公司流动资金紧张，出现部分金融机构等债务未能如期偿还的情况。

据公告内容显示，逾期的7.46亿债务中，约4.5亿元是融资租赁本金，所涉及的11家金融机构，有7家是金融租赁和头部的融资租赁公司。

2022年5月25日，多家融资租赁机构人士向记者表示，自去年公告“自曝逾期”后，春华水务与多家银行、融资租赁公司达成债务化解方案，将部分机构的剩余资金进行了展期等操作。然而，今年5月份，春华水务名下数笔融资租赁产品再次逾期。据融资租赁机构从业者透露，春华水务从2020年陆续开始出现资金紧张，表示无法按时偿还租金。2020年至今，春华水务先后多次进行展期，2022年3月份，春华水务再次展期后，一融资机构人士多次跟春华水务相关负责人联系，但对方未给出具体的解决方案。

对此，记者5月25日向春华水务融资部相关人士采访，该人士表示要汇报领导后再做答复。截至发稿，记者尚未获得回复。

此外，5月26日，记者向春华水务董事会办公室相关人士采访，该人士向记者表示，债务再次逾期主要因为上半年疫情影响等原因，目前市政府以及该公司自身在通过多渠道筹集资金努力地化解债务问题。

关于化解债务方案，据一位融资租赁机构人士向记者提供的一份落款为春华水务所出具的《关于租金逾期事宜的函》，该函件内容指出，因公司资金紧张未能按时偿还。一直以来，为保障各项债务按时偿还，公司多渠道积极筹措资金，全力化解债务风险。

关于发生延期的原因，该函件也指出，“2022年2月，我市突发新冠疫情，各行业均受到一定程度的影响，有关工作无法按照原计划顺利开展。针对上述到期债务，我公司已向呼和浩特市财政申请我公司历年实施的公益性项目垫付资金回款和整理土地出让收益返还，但受此次突发疫情影响，市财政局更是集中精力全力配合政府保障疫情防控工作，故其他资金申请均予以暂缓，导致我公司申请的财政回款未能及时到账。”

对于上述函件所指两项化债方案，5月25日，上述春华水务董事办相关人士向记者确认该方案属实。

另一方面，对于弱资质区域城投的风险，国海证券近日研报也表示，弱资质区域城投估值风险担忧提升。

2021年下半年以来，部分省份出现城投舆情事件，对省内和相似区域城投债估值造成较为明显的扰动。以兰州为例，去年9月以来，在评级下调、担保债务利息逾期等负面事件的影响下，甘肃及青海等西部弱资质省份，城投债利差均出现了较为明显的抬升。此外，从利差上的走势上来看，贵州、云南、甘肃、黑龙江、辽宁、青海等省份利差持续走阔，反映市场对弱资质区域的规避情绪仍相对较浓。

最后，对于如何选择城投债，投资者可考虑一下几点：

1、看区域(经济发达区域)

2、看级别(最好地级市级别)

3、看发行人(最好公开发债主体)

4、看交易结构(最好有担保方)

5、看利率形式(最好累进制)

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