本轮疫情：影响多少生产？（海通宏观 李林芷、梁中华）

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 · 概 要 · 

本轮本土疫情呈现点多、面广、频发的特点，当前每日新增本土病例超过第一轮疫情时期，本轮疫情波及范围广，且不断外溢扩散，从3月1日至4月3日，超过1/3城市的累计新增本土病例破百，其中，八成以上病例来自吉林省和上海市。本次疫情的防疫措施更为严格，吉林市、长春市和上海市，均采取了大范围的封控措施，全域的生产生活都暂时停滞。

疫情管控的收紧，对经济势必造成全面的影响。第一重冲击，是阻碍了货物流通，使得原材料难以运入、成品难以运出。一方面，各地防控政策收紧，对货车通行增加更多限制，陆地货运严重受阻，另一方面，由于企业出货减少、陆地货运受阻，海运需求不足。第二重冲击，是封控管理下的企业停工停产，当前全国多个工业行业的生产均有不同幅度的下滑，而吉林市、上海市在本轮疫情中，各行业的开工水平接近2020年初疫情发生以来的相对低位。

通过分析过去多轮局部疫情的历史数据，推断全国生产增速或下降1.7个百分点左右。

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本轮疫情：形势严峻，管控收紧

我们在报告《关于Omicron的研究有何发现？——图说宏观第52期》中指出，根据归纳的去年12月以来针对Omicron的相关研究，Omicron具有较强的再感染性和免疫逃逸能力，这使得本轮本土疫情呈现点多、面广、频发的特点。

每日新增本土病例超过第一轮疫情时期。从3月1日至4月3日，全国共新增本土病例约14.17万例，其中确诊病例4.34万例，无症状病例9.83万例。且从3月25日起，每天新增本土病例均超过5000例，这一水平要明显高于2020年2月疫情刚出现时。

本轮疫情波及范围广，从3月1日至4月3日，超过1/3城市的累计新增本土病例破百。从省级层面来看，本轮疫情波及境内除西藏和宁夏外的29个省（市/自治区）。从地级市层面来看，3月至今近七成地级市出现新增本土病例。在有数据的337个地级市（直辖市不分区）中，有229个报告出现新增本土病例，占全部地级市的68.0%，其中118个累计报告新增本土病例超过或等于100例，占全部地级市的35.0%。

而且整个3月，疫情都在不断外溢扩散中，零星疫情频发。虽然从3月15日起，每日新增大于10例的地级市数量有所减少，但明显可以看出有零星疫情发生，即新增本土病例数在1-10例的城市数量在不断增加，这部分是由于疫情随着人员、货物流动而传播外溢。

其中，八成以上病例来自吉林省和上海市。在3月1日至4月3日的累计本土新增病例中，有82.1%来自吉林省和上海市，其中上海市累计本土新增病例占总数的42.5%，吉林省疫情集中出现在长春市和吉林市，分别占总数的21.1%和18.1%，三地的疫情形势不容乐观。且自3月28日以来，这三个区域的病例数占全国比重已超九成，尤其是上海市，占比超过六成，为当前疫情形势最为严峻的区域。除此之外，廊坊市、泉州市、青岛市、滨州市的病例数也相对较多。

本次疫情的防疫措施更为严格。我们对比了2020年4月武汉解封后，国内多轮局部疫情的管控措施，发现大部分局部疫情中，严格限制人员流动的措施一般局限于涉疫的区县、街道，不会扩大至全市，且较少采取停工停产的手段。仅有乌鲁木齐市（2020年7月）、石家庄市（2021年1月），西安市（2021年12月）等采用过全市封闭管理的手段，在此情况下大部分企业都面临停工停产。而本轮疫情聚集发生的吉林市、长春市和上海市，均采取了大范围的封控措施，全域的生产生活都有影响。

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生产相关数据：有哪些变化？

疫情管控的收紧，对经济势必造成全面的影响。我们已经在专题《疫情再起：消费影响有多大？》中分析了在疫情演变的不同情形下，本轮疫情或分别拖累3月全国整体消费3.5、7.1、10.6个百分点。那么，在本轮疫情形势更为严峻、防控政策趋紧的情况下，生产是否会受到影响呢？

本轮疫情对生产的第一重冲击，是阻碍了货物流通，使得原材料难以运入、成品难以运出。一方面，陆地货运严重受阻，从拥堵延时指数来看，全国平均值明显下滑，上海和长春的数据更是大幅下滑至低位，仅略高于2020年初疫情刚发生时的情况；从货运指数来看，全国货运流量与过去多轮疫情中一样，也出现了一定的下滑，但幅度略高于往期，而吉林省和上海市下滑幅度则明显快于全国，其中吉林省的数据创下2020年7月以来最低值。

而货运之所以受阻，还是由于各地防控政策收紧，对货车通行增加更多限制。例如，江苏省各市目前要求对来自有风险区域的司机实行至少14天的健康管理，并需要24小时核酸证明，这对货车司机形成严格限制，浙江宁波、杭州等地也在收紧货运防疫政策，这使得跨省货运明显受阻。

另一方面，由于企业出货减少、陆地货运受阻，海运需求不足，上海出口货柜运价指数（SCFI）和中国出口集装箱运价综合指数（CCFI），与衡量全球的运价水平的波罗的海干散货指数（BDI）逆向而行，尤其是SCFI指数，跌幅更高。与此同时，3月底4月初，有近80%的国内航班被取消，虽然货运航班占总航班数的比例不高，但对于空运的限制或也使得货物运输有一定程度的下滑。

疫情对生产的第二重冲击，是封控管理下的企业停工停产。我们观察了具体行业如焦化、水泥、石油沥青、石化产业的开工生产情况，发现全国各行业的生产均有不同幅度的下滑，而吉林省、上海市在本轮疫情中，各行业的开工水平接近2020年初疫情发生以来的相对低位。

一是焦化行业，吉林省（东北区域）的焦化开工率自3月初开始逆季节下行，和2021年11-12月北方疫情发生时的水平接近，均是疫情发生以来的低位；二是沥青行业，石油沥青装置的开工率，无论是全国还是东北、华东两个区域，均降至了相对低点，其中东北低于2020年初的水平；三是水泥行业，全国的水泥出货率、发运率在春节后有所上行，但自3月中下旬以来开始拐头向下，吉林省的水泥生产自今年春节以来就一直处于低位，而上海的水泥生产出现较大幅度的下滑；四是石化行业，无论是华东下游PVC开工率，还是江浙织机负荷率，均处于近四年同期的低位，接近甚至低于2020年同期的水平。

除此之外，发电数据也显示疫情使得企业大面积停工，与沿海七省的平均负荷率相对比，上海电厂的负荷率出现了超季节性的下跌，3月25日的电厂负荷率为近四年同期最低值，甚至低于2020年，这部分是由于生产企业停工，工业用电负荷减弱。

通过分析疫情对物流和开工的双重影响，我们发现，全国生产受到的冲击较小，但原本自春节以来不断向好的趋势被打断，部分数据开始回落。在本轮疫情中，由于疫情形势严峻、防控政策加码，吉林省和上海市的生产受到较大冲击，部分行业的下行程度超出前期多轮局部疫情，甚至接近2020年初。

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影响3月生产：增速或下滑1.7%左右

我们通过回顾过去多轮疫情中受疫情影响区域生产数据的变化，来对3月的生产数据做一个更具体的预测。

我们选择了9轮局部疫情中的19个省市，作为分析对象。发现在19个样本中，仅有3个样本为正值，也就是说，发生较大规模的本土疫情后，生产增速会出现不同程度的下滑。值得注意的是，3个正值分别为2020年6月和2021年1月的北京，以及2021年12月的浙江，这或是因为这两地的重点工业受管控措施影响较小，另外也可能是由于这两个地区当时的疫情严峻程度相对较轻。

而对于生产增速下滑的省份，又可以分为两类。一类是疫情相对较轻，或并未采取全域管控、停工停产措施的样本，如2021年1月的辽宁、2021年5月的广东、2021年7月的南京、2021年9月的福建等，其生产增速下滑约0.1-2.0个百分点。另一类是疫情相对严重，或是采取全程封控、停工停产措施的样本，生产下滑的幅度较高，如2020年8月的新疆，2021年1月的黑龙江、河北、吉林，2021年12月的陕西等，其生产增速下滑约2.6-5.3个百分点。

而我们在前面分析过，本轮疫情集中发生的吉林市、长春市、上海市等地区，已采取了较为严格的全城封控、全民核酸、停工停产的政策，其他城市则采取局部管控的措施。根据对历史数据的分析，我们预计本轮疫情较严重区域的生产增速或下降4.0个百分点左右。而对于其他有疫情的城市，我们预计生产增速或下降1.1个百分点左右。

那么，为了分析全国生产数据将下降多少，我们还需要分析疫情较严峻的区域，以及疫情相对零散发生的区域，在工业生产中占的比重有多少。由于缺少地级市这一层面的工业增加值绝对值数据，我们选取了与生产相关的其他指标，如工业总产值、工业企业数量等作为参考，并简单地假设，如果3月1日-4月3日累计本土新增病例超过100例，则为疫情严峻区域，其在生产指标上的占比大约在20-30%之间，我们取五个指标的平均值26.1%，而累计本土新增病例在1-100例的为疫情零散发生区域，其在生产指标上的占比在55-65%，取平均值为61.0%。那么全国生产增速将下降1.7个百分点左右。

而根据我们拟合的海通高频同步生产指标显示，截至4月2日，3月生产同步指标（HTPI）更新为2.30%，上月值为3.98%，大约下降1.68个百分点。由此我们做出研判，本轮疫情的演进，将对3月生产产生一定冲击，对于受影响较大的吉林省、上海市等地，生产增速或出现4个百分点以上的下降，对于全国来说，或出现1.7个百分点左右的下降。

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